إشارات سوق الكاكاو مختلطة مع استقرار الأسعار على إعادة توازن العرض والطلب

أنهت العقود الآجلة للكاكاو هذا الأسبوع على انخفاض، حيث انخفضت عقود مارس لمؤشر ICE NY للكاكاو بمقدار -44 نقطة (-0.74%) وانخفضت عقود مارس لمؤشر ICE لندن للكاكاو رقم 7 بمقدار -24 نقطة (-0.55%). يعكس تسوية الأسعار خلفية أكثر تعقيدًا حيث تتصادم ظروف الإنتاج المواتية مع مقاومات الطلب المستمرة.

تغيرات في توقعات العرض تتجه نحو الصعود، لكن الطلب لا يزال مصدر قلق

يبلغ المزارعون في غرب أفريقيا عن ظروف مثالية للموسم الحصادي القادم. في ساحل العاج، أدى الجمع بين هطول الأمطار الكافية وأشعة الشمس إلى تسريع نمو القرون، بينما يدعم هطول الأمطار المنتظم في غانا صحة الأشجار قبل موسم الهارماتان الحاسم. تظهر تقييمات الميدانية الأخيرة لشركة Mondelez أن عدد قرون الكاكاو يتجاوز المتوسط ​​الخامس بمقدار 7%، مما يشير إلى حصاد محتمل قوي مقارنة بإنتاج العام الماضي.

ومع ذلك، قد تكون هذه الثقة في العرض قصيرة الأمد. قرار البرلمان الأوروبي بتأجيل تنظيم مكافحة إزالة الغابات EUDR لمدة عام واحد أزال قيدًا كبيرًا على العرض، مما سمح باستمرار الواردات من المناطق المعرضة لإزالة الغابات. هذا التحول في السياسات يعمل ضد دعم الأسعار.

ديناميكيات المخزون تحكي قصة مختلفة

على الرغم من تفاؤل العرض، فإن مخزونات الكاكاو المادية تتضيق. وصلت مخزونات ICE المراقبة في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9 أشهر عند 1,642,801 كيس يوم الخميس—إشارة داعمة للأسعار التي تسعى إلى تحديد أدنى لها. يوفر هذا الانكماش في المخزون دعمًا هيكليًا حتى مع توقعات الطقس والمحاصيل التي تشير إلى وفرة.

تظهر بيانات الوصول من موانئ ساحل العاج أن 895,544 طن متري تم شحنها خلال العام التسويقي الجديد (1 أكتوبر - 14 ديسمبر)، بزيادة قدرها 0.2% فقط على أساس سنوي، مما يشير إلى أن اللوجستيات قد تكون مقيدة لتدفق العرض إلى السوق.

صورة الطلب لا تزال ضعيفة

تقدم بيانات استهلاك الشوكولاتة عائقًا أمام السوق. أبلغت شركة Hershey عن مبيعات حلويات هالوين “خيبة أمل” — وهو مقياس موسمي حاسم يمثل 18% من مبيعات الحلويات الأمريكية السنوية. تؤكد بيانات الطحن الإقليمية هذا القلق: انخفضت طحنات الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الثالث إلى 183,413 طن متري (أدنى مستوى خلال 9 سنوات للفترة)، في حين انخفضت طحنات أوروبا بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن متري (أدنى مستوى خلال 10 سنوات للربع الثالث). انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال الأسابيع الـ13 المنتهية في 7 سبتمبر.

الدعم الناشئ: الإدراج في المؤشر وانخفاض نيجيريا

تكتسب عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك زخمًا هيكليًا من خلال إدراجها في مؤشر Bloomberg للسلع بداية من يناير. تقدر Citigroup أن هذا التوازن السلبي قد يجذب ما يصل إلى $2 مليار دولار في عمليات الشراء خلال الأسبوع الأول من يناير—مما قد يكون محفزًا للسعر.

على جانب العرض، يزيل التوقع بانخفاض الإنتاج بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري لعام 2025/26 من حجم العرض من خامس أكبر منتج في العالم، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار.

توقعات المحللين تشير إلى إمكانيات التعافي

تشير تخفيضات المحللين الأخيرة لتقديرات الفائض العالمي إلى تضييق الأساسيات. خفضت Citigroup تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 من 134,000 طن متري إلى 79,000 طن متري، في حين خفضت Rabobank توقعاتها من 328,000 طن متري إلى 250,000 طن متري—كلاهما يشير إلى تقلص مخزونات الاحتياط.

تعكس تسوية الأسعار هذا الأسبوع صراع السوق بين وفرة العرض على المدى القصير وضعف الطلب الهيكلي، مع دعم تقني من سحب المخزون والتغيرات السياسية التي تقدم راحة معتدلة للبائعين.