أكد أم سويفي: أي سهم نمو في التكنولوجيا المالية يستحق أموالك؟

العملاقان الماليان التقنيان يعيدان تشكيل القطاع المصرفي

عندما يتعلق الأمر بإحداث تغييرات في التمويل التقليدي، فإن تكنولوجيا سويفي و أفيرم يلعبان لعبتين مختلفتين تمامًا ولكنها جذابة على حد سواء. تحولت سويفي من شركة قروض طلابية إلى قوة مصرفية رقمية شاملة، بينما أحدثت أفيرم ثورة في الإقراض الاستهلاكي من خلال نموذج “اشتر الآن، وادفع لاحقًا”. كلا الشركتين استهدفتا المستهلكين الأصغر سنًا والمتمرسين رقميًا — لكن أي منهما تقدم إمكانات نمو أفضل للمستثمرين الآن؟

توسع سويفي: من لاعب متخصص إلى بنك رقمي

تحكي قصة تحول سويفي قصة ملهمة. ما بدأ كمغير لقروض الطلاب تطور ليصبح منصة مالية رقمية شاملة تستهدف المستخدمين الذين يفضلون عدم التوجه إلى فرع بنك تقليدي. الاستحواذ على جاليليو في عام 2020، وهي معالج مدفوعات رقمي يستضيف الآن ما يقرب من 160 مليون حساب، منح سويفي بنية تحتية قوية. ثم جاء ترخيص البنك في عام 2022، مما مكن الشركة من العمل كبنك رقمي شرعي فقط.

أرقام الأعضاء تتحدث عن نفسها. زاد عدد مستخدمي سويفي من 2.5 مليون في عام 2021 إلى 12.6 مليون بحلول الربع الثالث من عام 2025 — أي زيادة خمسة أضعاف. في الوقت نفسه، ارتفعت المنتجات المستخدمة من 1.9 مليون إلى 18.6 مليون خلال نفس الفترة. حدث هذا التوسع رغم التحديات مثل توقف سداد قروض الطلاب الفيدرالية (2020-2023) ورفع أسعار الفائدة بشكل حاد.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع مجتمع الاستثمار أن ينمو إيراد سويفي بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 27% حتى عام 2027، بينما قد يتضاعف EBITDA المعدل بنسبة 44% سنويًا. تشمل عوامل النمو منصة الإقراض الخاصة بها للأطراف الثالثة، وزيادة ودائع الأعضاء مع توسع قاعدة المستخدمين، وميزات البلوكشين والعملات الرقمية الجديدة، وطبقة الاشتراك المميز.

زخم أفيرم: BNPL يدخل ذروته

خدمة “اشتر الآن، وادفع لاحقًا” من أفيرم تعمل في نظام بيئي مختلف ولكن مع مؤشرات أداء مثيرة للإعجاب. تتيح المنصة للمستهلكين ذوي الدخل المنخفض تقسيم المشتريات إلى أقساط بدون موافقة على بطاقة ائتمان تقليدية. لا رسوم مخفية، لا فائدة مركبة — فقط مدفوعات شفافة.

الأرقام مذهلة. من السنة المالية 2021 إلى 2025، نما قاعدة المستهلكين النشطين من 7.1 مليون إلى 23.0 مليون، وتضاعف عدد التجار النشطين من 29,000 إلى 376,800، وتجاوز حجم البضائع الإجمالي الأربعة أضعاف ليصل إلى 36.7 مليار دولار من 8.3 مليار دولار. والأمر المثير هو أن أفيرم حققت هذا التوسع وسط تقلبات في الإنفاق بسبب التضخم واستيعاب كارثة بيلوتون — لتخرج من ذلك بشراكات مع أمازون و وول مارت.

بحلول الربع الأول من السنة المالية 2026، استمر الزخم: 24.1 مليون مستهلك نشط و 419,000 تاجر. ظلت حالات التأخير في السداد أقل من 3%، مما يثبت أن الأعمال لا تضحي بجودة الائتمان من أجل النمو.

يتوقع المحللون أن ينمو إيراد أفيرم بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 25% حتى عام 2028، ولكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا: قد يتسارع EBITDA المعدل، الذي أصبح إيجابيًا حديثًا في 2025، بنسبة 131% سنويًا خلال نفس الفترة. توسعة بطاقة أفيرم، شراكات التكنولوجيا المالية، ودخول السوق الأوروبية يجب أن تحافظ على هذا المسار.

سؤال التقييم: أين يختبئ القيمة؟

هنا يصبح المقارنة مثيرة للاهتمام. تحمل سويفي قيمة مؤسسية قدرها 32.5 مليار دولار وتتداول عند 31 ضعف EBITDA المعدل لهذا العام. أما قيمة أفيرم المؤسسية فهي 27.2 مليار دولار، وتتداول عند 24 ضعف EBITDA المعدل فقط.

كلا الشركتين تتمتعان بتقييمات عالية مقارنة بالسوق الأوسع، لكن أفيرم تبدو أكثر إقناعًا من حيث مخاطر ومكافآت الاستثمار.

الحكم النهائي

كل من سويفي وأفيرم يشغلان مواقف جذابة في مشهد التكنولوجيا المالية. ومع ذلك، عند مقارنة نموذج أعمال أفيرم الضيق والمركز بشكل حاد، ومعدلات ربحيتها المتفوقة، ومرونته خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي يعتمد المستهلكون ذوو الدخل المنخفض على BNPL عندما ينخفض الدخل القابل للإنفاق، وتقييماته الأقل مقارنة بمنصة سويفي الواسعة، يصبح الاختيار أكثر وضوحًا.

للمستثمرين الذين يركزون على النمو ويمكنهم تحمل التقلبات، يبدو أن أفيرم يثبت نفسه كخيار أكثر جاذبية للدخول اليوم.