تتضاعف شركة ميلروز بروبرتيز بنسبة 48% بعد إطلاقها في فبراير، ومع ذلك يواصل اللاعبون المؤسساتيون تأمين الأرباح

الصفقة التي أثارت التساؤلات

في نوفمبر، تصدرت شركة الاستثمار التي تتخذ من نيويورك مقرًا لها، نيوتين مانجمنت، العناوين بعد خروجها تمامًا من مركزها في شركة ميلروز بروبرتيز. الخطوة — التي شملت بيع 807,135 سهمًا بقيمة تقارب $23 مليون — لفتت انتباه المراقبين، خاصة بالنظر إلى الأداء القوي للسهم منذ ظهوره في فبراير. هذا الحصة التي بلغت 3.5% مثلت تصويتًا مؤسسيًا هامًا، مما أثار تساؤلات حول ما الذي دفع لاتخاذ هذا القرار خلال فترة من القوة الظاهرة.

فهم قرار الخروج

الصفقة تمثل حوالي 2.8% من أصول نيوتين المُدارة وفقًا لتقرير 13F حتى الربع الثالث. بحلول 30 سبتمبر، أبلغت الشركة عن عدم وجود أي حيازات في شركة ميلروز بروبرتيز. ومع ذلك، فإن هذا الخروج لا يشير بالضرورة إلى مشاعر هبوطية تجاه الشركة نفسها. بل هو مثال على ممارسة مؤسسية شائعة: تدوير رأس المال من مراكز الأداء العالي نحو فرص يُعتقد أنها تقدم إمكانات ارتفاع أكبر.

المسار المذهل لميلروز منذ فبراير

منذ انفصالها عن لينار في فبراير، قدمت شركة ميلروز بروبرتيز عوائد مبهرة. حتى تاريخ الإيداع، كانت الأسهم تتداول عند 31.71 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 47.5% عن سعر العرض. هذا الأداء يعكس تزايد ثقة المستثمرين في نموذج أعمال الشركة وقدرات التنفيذ.

محرك استثمار رأس المال

بالإضافة إلى ارتفاع سعر السهم، أظهرت ميلروز تميزًا تشغيليًا. خلال الربع الثالث، حققت الشركة $852 مليون دولار من عائدات مبيعات الأراضي، منها $766 مليون من شراكات لينار. والأهم من ذلك، أن الإدارة أعادت استثمار $858 مليون دولار مرة أخرى في استحواذات الأراضي المرتبطة بلينار في نفس الربع، مما يبرز نهجًا فعالًا لإعادة تدوير رأس المال.

منصة HOPP’R، منصة شراء خيارات الأراضي الخاصة بميلروز، أصبحت أداة أساسية في هذه الاستراتيجية. فهي تسهل تمويل الأراضي السكنية لبنّائي المنازل مع توفير تدفقات إيرادات متكررة وتوجيه الأصول بكفاءة رأس مالية.

التنويع خارج لينار

ظهر تطور هام في نتائج الربع الثالث: نجحت الشركة في توسيع قاعدة شراكاتها مع البنائين. بلغ التمويل بموجب اتفاقيات بنائين غير لينار $770 مليون، ليصل إجمالي رأس المال المستثمر خارج لينار إلى 1.8 مليار دولار. هذا التنويع في المحفظة يحمل عائدًا متوسطًا مرجحًا قدره 11.3%، مما يقلل الاعتماد على شريك واحد ويعزز نموذج العمل على المدى الطويل.

تعزيز الوضع المالي

امتدت تنفيذات الإدارة إلى أسواق رأس المال. نجحت الشركة في إصدار $2 مليار دولار من السندات الممتازة خلال الفترة، مما أدى إلى القضاء على استحقاقات الديون قصيرة الأجل وزيادة السيولة المتاحة إلى 1.6 مليار دولار. هذا المرونة المالية المعززة تضع ميلروز في موقع يمكنها من الاستفادة من الطلب المستمر على الإسكان وطلب البنائين على حلول الأراضي.

مؤشرات المحفظة الرئيسية

يكشف الملخص المالي لميلروز عن شركة تعمل على نطاق واسع:

• القيمة السوقية: 5.3 مليار دولار
• الإيرادات (TTM): $411 مليون
• صافي الدخل (TTM): 191.8 مليون دولار
• عائد الأرباح الموزعة: 5.7%

محفظة نيوتين بعد الخروج

شملت أكبر الحيازات المتبقية للشركة:

• NASDAQ:INDV: 101.3 مليون دولار (12.4% من الأصول المُدارة)
• NASDAQ:QDEL: 79.5 مليون دولار (9.7% من الأصول المُدارة)
• NASDAQ:TBPH: 72.3 مليون دولار (8.8% من الأصول المُدارة)
• NYSE:AD: 67.5 مليون دولار (8.3% من الأصول المُدارة)
• NYSE:CNNE: 62.5 مليون دولار (7.6% من الأصول المُدارة)

لماذا يعتبر جني الأرباح المؤسسي منطقيًا

توضح عملية خروج نيوتين مبدأ استثماريًا استراتيجيًا في الاستثمار المؤسسي: إعادة تخصيص رأس المال من مراكز حققت مكاسب كبيرة نحو فرص ذات إمكانات عائد أكبر. بالنسبة لمنصة جديدة مثل ميلروز، التي أُطلقت للجمهور في فبراير، فإن تحقيق عوائد تقارب 50% في شهورها الأولى يجذب بشكل طبيعي سلوك جني الأرباح.

الصورة الأكبر

ما يظهر من نتائج عمليات ميلروز وأنماط التداول المؤسسي هو شركة تتحول من قصة انفصال إلى آلة استثمار رأس مال ناضجة. مزيج تنويع الشراكات المتسارع، وتعزيز السيولة، وتدفقات النقدية المبنية على العقود، يشير إلى أن الشركة تؤسس لمزايا تنافسية مستدامة في قطاع التمويل العقاري السكني.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، تبدو الأسس قوية: نموذج عمل مميز بوضوح، ودفعات من الرياح الخلفية من تحديات العرض السكني، وقدرات تنفيذ مثبتة. أن بعض الصناديق تختار جني الأرباح وإعادة استثمار رأس المال في أماكن أخرى لا يقلل من هذه القوى الأساسية — بل هو ببساطة جزء من إيقاع إدارة المحافظ المؤسسية الطبيعي.