البنية التحتية للتبريد السائل: لماذا تتفوق شركة واحدة على الأخرى في سباق مراكز البيانات

الدعوة إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل فرص الاستثمار في قطاعات المعدات الكهربائية والاتصال. Amphenol (APH) و nVent Electric (NVT) يقفان في مقدمة هذا التحول، ومع ذلك تت diverge مساراتهما بشكل كبير. السؤال ليس فقط عن الشركة التي ستزدهر—بل عن فهم أي نموذج أعمال يضع المستثمرين بشكل أفضل لثورة التبريد السائل التي تعيد تشكيل مراكز البيانات عالميًا.

ازدهار بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: مساران مختلفان

كلا الشركتين تلتقطان الطلب من التوسع الهائل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، لكن تعرضهما وتنفيذهما يختلفان جوهريًا. لقد وضعت nVent Electric نفسها كمتخصصة في إدارة الحرارة، بينما تنوعت Amphenol في محفظتها عبر حلول التوصيل المتعددة. هذا التمييز مهم لأن سوق بنية تحتية مراكز البيانات ليس موحدًا.

تركز استراتيجية nVent Electric على تقنية التبريد السائل، وهو حل يكتسب أهمية مع توليد وحدات معالجة الرسومات (GPU) التي تتطلب عبء عمل مكثف حرارة غير مسبوق. أبلغت الشركة عن ارتفاع الطلبات العضوية بنحو 65% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2025، ومعظمها من مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الكبيرة. والأكثر دلالة، أن الطلبات المسبقة لديها توسعت بأرقام مزدوجة بشكل متتالي، مما يخلق خط أنابيب إيرادات متوقع للأرباع القادمة. لقد نشرت الشركة أكثر من 1 جيجاوات من سعة التبريد وتخطط لمضاعفة منشأة إنتاج مينيسوتا في أوائل 2026—إشارة واضحة على الثقة في الطلب المستدام.

ومع ذلك، تأتي هذه التخصصات مع نقاط ضعف. واجهت nVent Electric خلال الربع الثالث من 2025 تأثيرات سلبية بقيمة $45 مليون من الرسوم الجمركية والتضخم، حيث شكلت الرسوم الجمركية حوالي $30 مليون من ذلك التأثير. تشير التوقعات إلى ضغط هامش بقيمة تقريبًا $90 مليون من الرسوم الجمركية على مدار السنة الكاملة 2025. تهدد هذه الرياح المعاكسة الربحية، خاصة عندما يمكن أن يترجم زخم نمو الإيرادات إلى رفع للأرباح.

أما شركة Amphenol، فقد استحوذت على موجة البنية التحتية الأوسع. أصبح قطاع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (IT datacom) أكبر مصدر لإيرادات الشركة في الربع الثالث من 2025، حيث يمثل 37% من إجمالي الإيرادات ونمو بنسبة 128% على أساس سنوي. يزود هذا القطاع موصلات عالية السرعة، وكابلات، وحلول طاقة تتيح توصيل البيانات والكهرباء داخل خوادم وأرفف الذكاء الاصطناعي. يتجاوز النمو الذكاء الاصطناعي: الطلب على السحابة التقليدية وبيانات المؤسسات أيضًا تعزز خلال الربع، مما يوفر تنويعًا تفتقر إليه nVent Electric.

التبريد السائل هو فقط نصف القصة

سرد حاسم يظهر من أداء كلا الشركتين هو جدوى التبريد السائل كحل بنية تحتية قياسي. حاليًا، أقل من 10% من مراكز البيانات تستخدم التبريد السائل، ومع ذلك تتطلب الجيل القادم من معمارية وحدات معالجة الرسومات (GPU) حلولًا حرارية أكثر تقدمًا. هذا يمثل تحولًا حقيقيًا طويل الأمد، وليس دورة مؤقتة من hype الذكاء الاصطناعي.

يشير ارتباط nVent Electric بشبكة شركاء NVIDIA إلى مصداقية مع أكبر مصنع لوحدات معالجة الرسومات، مما يوسع نطاق وصول الشركة إلى عملاء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. توفر خبرة الشركة التي تمتد لعقد من الزمن في التبريد السائل عمقًا هندسيًا يصعب على المنافسين تكراره. ومع ذلك، فإن ما إذا كان التبريد السائل سيصبح سائدًا يعتمد على التنافسية من حيث التكلفة واستقرار سلسلة التوريد—وهي مجالات تصبح فيها التعرض للرسوم الجمركية تهديدًا حقيقيًا.

يدعم موصلات وبنية الطاقة لدى Amphenol، رغم أنها أقل تخصصًا في الحلول الحرارية، البنية الأساسية التي تجعل أنظمة التبريد السائل تعمل. يضع انخراطها المبكر في تصميم منصات الذكاء الاصطناعي وعلاقات العملاء القوية الشركة في موقع يمكنها من الاستفادة بغض النظر عن الطريقة التي ستسود في النهاية.

النمو، التقييم، وتحديد الموقع السوقي

تتوقع إجماع زاكز أن تصل إيرادات nVent Electric لعام 2025 إلى 3.83 مليار دولار (بنمو 11.1% على أساس سنوي) وإيرادات 2026 إلى 4.39 مليار دولار (بنمو 14.8% على أساس سنوي). أما بالنسبة لـ Amphenol، فمن المتوقع أن تنمو إيرادات 2025 بنسبة 49.4% على أساس سنوي، مع نمو بنسبة 12.4% في 2026.

تعكس هذه الملفات النمو المختلفة اتجاهات مراجعة تقديرات الأرباح، حيث تحول المحللون بشكل ملحوظ إلى تفاؤل أكبر تجاه Amphenol. تروي مضاعفات المبيعات المستقبلية قصة مكملة: تتداول nVent Electric عند 3.79X مقارنة بـ 6.25X لـ Amphenol. ينعكس التقييم المميز لـ Amphenol في توقعات نمو أعلى بشكل دراماتيكي وزخم أرباح متفوق.

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفعت أسهم nVent Electric بنسبة 6.2% بينما زادت أسهم Amphenol بنسبة 8.9%، وهو فارق أداء رمزي لكنه يعكس الزخم الأساسي.

معضلة ضغط الهوامش

يواجه مسار nVent Electric نحو الربحية عوائق هيكلية. بالإضافة إلى الرسوم الجمركية، لا تزال ضغوط التضخم قائمة في التصنيع الصناعي. أقرّت الإدارة بأن الهوامش تواجه قيودًا على المدى القصير حتى مع تسارع نمو الإيرادات. يخلق هذا وضعًا متناقضًا: تستفيد الشركة من تدفقات طلبات قياسية وطلبات مسبقة قوية، ومع ذلك يظل توسع الهوامش—الذي عادةً ما يكون محرك أداء الأسهم في الانتعاش الدوري—مراوغًا.

أما شركة Amphenol، التي تعمل عبر أسواق نهائية أكثر تنوعًا مع قوة تسعير متفوقة في حلول التوصيل الحرجة، فهي تظهر قدرة تشغيلية أفضل. يدعم تعرضها لمنتجات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات ذات الهوامش العالية توسع الهوامش حتى وسط ضغوط تكاليف المدخلات المعتدلة.

أي استثمار يتوافق مع أولويات المستثمرين؟

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض نقي لاعتماد التبريد السائل، تقدم nVent Electric فرصة صعودية متخصصة. خبرة الشركة الهندسية وقاعدة التثبيت في إدارة الحرارة توفر ميزة تنافسية فريدة. ومع ذلك، فإن عبء الرسوم الجمركية وضغوط الهوامش يستدعي الحذر بشأن العوائد على المدى القصير.

أما شركة Amphenol، فهي تقدم ملف مخاطر ومكافأة أكثر توازنًا. النمو الأسرع، وتحسين تقديرات الأرباح، والأداء السعري الأخير المتفوق، وتصنيف Zacks #1 (Strong Buy) versus nVent Electric’s #2 (Buy) يعكس اقتناع المحللين. على الرغم من أن التقييم يبدو ممتدًا مقارنة بـ nVent Electric، إلا أن الفارق في النمو ومرونة نموذج الأعمال يبرران هذا التميز.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتنقلون في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، توفر محفظة Amphenol المتنوعة ومسار الهوامش آليات دخول أكثر إقناعًا من وضع nVent Electric المتخصص ولكنه المعرّض للضغوط. لا تزال ثورة التبريد السائل حقيقية—لكن الاستفادة منها من خلال شركة تكافح في الوقت ذاته موجات الرسوم الجمركية ينطوي على مخاطر تنفيذ غير ضرورية.