هل يمكن لشركة MP Materials أن تحقق عودة إلى الربحية في الربع الرابع من عام 2025؟ إليك ما تشير إليه الأرقام

شركة MP Materials Corp. (MP) كانت تتنقل خلال فترة مالية صعبة، مسجلة ثمانية أرباع متتالية من الخسائر المعدلة مع انتقالها نحو إنتاج ذات هوامش ربح أعلى في مراحل التصنيع النهائية. الانتقال من تركيزات المعادن النادرة إلى أكاسيد المعادن النادرة المفصولة—لا سيما أكسيد النيووديميوم-بريوديميوم (NdPr)—خلق تحديات تكاليف كبيرة تعتقد الإدارة أنها ستنعكس قريبًا.

واقع هيكل التكاليف

يكشف حساب اقتصاديات الفصل سبب بقاء الربحية غير محققة. تحويل التركيزات إلى منتجات مفصولة يتطلب استثمارًا إضافيًا كبيرًا في المعالجة الكيميائية، والعمالة، والصيانة، والمواد الاستهلاكية. دفع هذا الانتقال تكلفة مبيعات شركة MP Materials إلى 192.6 مليون دولار في 2024، تقريبًا مضاعفة من 92.7 مليون دولار في العام السابق. استوعبت التكاليف 94% من الإيرادات العام الماضي مقابل 37% فقط في 2023—مما يعكس ضغط هامش كبير يعكس مرحلة بدء التشغيل للعمليات النهائية.

تحول الزخم قليلاً في أوائل 2025، مع ارتفاع التكاليف بنسبة 10% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى. ومع ذلك، فإن هذا يمثل تباطؤًا من الضعف المزدوج في 2024، مما يشير إلى أن مرحلة الزيادة التدريجية قد تقترب من الاستقرار. وسعت الشركة عدد القوى العاملة لدعم العمليات في كل من منشأة الفصل في جبل Pass ومنشأة الاستقلال، حيث أطلقت إنتاج المادة الأولية المغناطيسية (NdPr metal). ارتفعت مصاريف البيع والتكاليف العامة والإدارية بنسبة 5% في 2024 و25% في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مما يعكس هذا النمو التنظيمي.

الطريق إلى الأمام: هل تحقيق الربع الرابع واقعي؟

تتوقع شركة MP Materials عودة إلى الربحية بداية من الربع الرابع من 2025، وهو جدول زمني يبدو قابلًا للتحقيق استنادًا إلى عوامل متعددة متقاربة. ستوفر اتفاقية حماية السعر من وزارة الحرب الأمريكية، السارية من 1 أكتوبر 2025، استقرارًا في الإيرادات وحماية للهامش—دعم هيكلي يزيل عدم اليقين في التسعير من المعادلة.

في الوقت نفسه، تواصل جهود تحسين الإنتاج وزيادة الزيادة في التصنيع. تتزايد أحجام NdPr مع حل الشركة لمشاكل العمليات والاستفادة من زيادة الإنتاجية. من المفترض أن يخلق تحسين القدرة على التسعير للمنتجات النادرة المفصولة، جنبًا إلى جنب مع زيادة حجم المبيعات، بيئة مواتية لنتائج الربع الرابع.

وجهت الإدارة لتحقيق أرباح معدلة بقيمة 10 سنتات للسهم في الربع الرابع من 2025، مما يمثل تحسنًا كبيرًا مقارنة بخسارة 12 سنتًا في الربع المماثل من العام السابق. بينما تظل تقديرات أرباح عام 2025 كاملة السنه سلبية عند 21 سنتًا للسهم (عكس الثلاثة أرباع غير المربحة)، تظهر التوقعات الإجماعية أن أرباح 2026 ستصل إلى 69 سنتًا للسهم—مما يشير إلى انتعاش كبير في الهامش في المستقبل.

كيف يقارن المنافسون

ليست شركة MP Materials وحدها التي تواجه تكاليف الانتقال في المراحل النهائية. Energy Fuels (UUUU)، المنتج الرئيسي لليورانيوم في الولايات المتحدة، بدأ إنتاج NdPr في 2024 ويخطط لإنتاج أكاسيد المعادن النادرة الثقيلة بحلول الربع الرابع من 2026. ارتفعت تكلفة مبيعات الشركة بنسبة 108% إلى 34.6 مليون دولار (تمثل 89% من الإيرادات) خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، ويعزى ذلك جزئيًا إلى استخراج المعادن ذات الجودة المنخفضة في نهاية دورة حياة منجم كوالا. زادت المصاريف التشغيلية بنسبة 106% على أساس سنوي إلى 117.8 مليون دولار، مع أن تكاليف الاستكشاف والمصاريف الإدارية تمثل الجزء الأكبر من الزيادة. أبلغت شركة Energy Fuels عن خسائر معدلة عبر جميع أرباع 2025.

USA Rare Earth Inc. (USAR) لا تزال في مراحل مبكرة جدًا، وتعمل على تطوير منشأة تصنيع مغناطيس NdFeB في ستيل ووتر، أوكلاهوما، من المتوقع أن تبدأ الإنتاج في أوائل 2026. تمتلك الشركة حقوق التعدين على جبل راند توب في تكساس، لكنها لم تبدأ بعد الاستخراج. لا تزال USAR قبل تحقيق الإيرادات وخسائرها غير مربحة، مع ارتفاع المصاريف التشغيلية بنسبة 245% إلى 33.4 مليون دولار خلال فترة التسعة أشهر من 2025. توسعت الخسائر المعدلة بشكل كبير إلى 2.83 دولار للسهم من 15 سنتًا في الربع المماثل من العام السابق.

مقارنةً مع هؤلاء المنافسين، يمثل تقدم شركة MP Materials نحو الربحية نضوجًا تشغيليًا ذا معنى.

تقييم السوق والتوقعات المستقبلية

قدمت أسهم شركة MP أداءً استثنائيًا هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة 263.2% مقارنة بزيادة القطاع الأوسع بنسبة 34.8%. يعكس هذا الأداء تفاؤل المستثمرين بشأن انعطاف الربحية للشركة.

ومع ذلك، فإن مقاييس التقييم تستحق التدقيق. تتداول شركة MP عند مضاعف سعر إلى المبيعات المتوقع خلال 12 شهرًا بقيمة 24.69X—وهو أعلى بكثير من وسط القطاع البالغ 1.44X. يتضمن هذا السعر المميز توقعات متطرفة بأن يثبت التنفيذ في الربع الرابع صحة التوقعات.

تدعم التوقعات الإجماعية مسارًا صعوديًا: يُتوقع أن تكون أرباح الربع الرابع 10 سنتات للسهم، تليها أرباح عام 2026 كاملة السنه بقيمة 69 سنتًا للسهم. ظلت هذه التقديرات مستقرة خلال الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى ثقة المحللين في الافتراضات الأساسية. يتطلب الانتقال من خسائر حالية إلى أرباح بقيمة 69 سنتًا نجاح التنفيذ في زيادة الإنتاج، وتحقيق الأسعار، والسيطرة على التكاليف—وهي أهداف قابلة للتحقيق استنادًا إلى المسار الحالي.

حاليًا، تحمل شركة MP Materials تصنيف Zacks Rank رقم 3 (Hold)، مما يعكس توازنًا بين المخاطر والمكافآت عند المستويات الحالية.

لا تزال صناعة فصل المعادن النادرة في مرحلة انتقالية. سواء ظهرت شركة MP Materials كقائد واضح للربحية بين منافسيها قد يعتمد في النهاية على تحقيق نتائج الربع الرابع من 2025 وفقًا للتوجيهات—لحظة حاسمة قد تؤكد صحة الفرضية القابلة للتحقيق أو تكشف عن مخاطر التنفيذ المستقبلية.