انخفضت أسعار الكاكاو مع تأثير الحصاد الوفير على معنويات السوق

اختتمت عقود الكاكاو لشهر مارس في بورصة ICE نيويورك يوم الجمعة بخسارة قدرها -89 نقطة (-1.50%)، في حين تراجعت عقود الكاكاو #7 في بورصة ICE لندن بمقدار -43 نقطة (-0.99%). وسّع السلعة من تراجعها الأسبوعي مع وصول العقود الآجلة في نيويورك إلى أدنى مستوى خلال 1.5 أسبوع. ويعود الضغط الأساسي إلى التوقعات بحصاد وفير في غرب أفريقيا، حيث تسرع الظروف المناخية المثلى من تطور المحاصيل وتعزز توقعات العرض في المنطقة.

الطقس القوي يرفع إنتاج غرب أفريقيا

يبلغ مزارعو الكاكاو في ساحل العاج وغانا عن ظروف زراعية مواتية. وتشهد المناطق أنماط هطول مطري متزامنة تدعم الإزهار وتطوير القرون. بدأ الحصاد الرئيسي في ساحل العاج مع تفاؤل المزارعين بشأن جودة المحصول، بينما تساعد فترات الجفاف في معالجة حبوب الكاكاو. ووفقًا لشركة الشوكولاتة مونديليز، فإن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخامس لعدد السنوات بمقدار 7% و"أعلى بشكل ملموس" من العام السابق، مما يشير إلى إنتاج قوي في المستقبل.

تعزز وصولات الموانئ القياسية توقعات العرض الوفيرة. وصلت واردات الكاكاو من ساحل العاج إلى 895,544 طن متري من 1 أكتوبر حتى 14 ديسمبر من السنة التسويقية، بزيادة +0.2% عن الفترة المماثلة من العام السابق. وباعتبارها أكبر منتج في العالم، فإن الشحنات الوفيرة من ساحل العاج تواصل الضغط على الأسعار العالمية.

دعم المخزون غير كافٍ لمواجهة ضغط العرض

بينما انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها بورصة ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 9 أشهر عند 1,641,641 كيس يوم الجمعة—مما يوفر بعض الدعم للأسعار—إلا أن هذا الوسادة ثبت أنها غير كافية لمواجهة السردية السلبية بشأن العرض. وقد زادت ضعف الطلب العالمي من التحدي، حيث خيبت مبيعات الشوكولاتة في الأسواق الرئيسية الآمال.

تؤكد بيانات طحن الكاكاو للربع الثالث أنماط استهلاك ضعيفة. حيث انخفضت طحنات آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري، مسجلة أصغر حجم للربع الثالث خلال تسع سنوات. كما انخفضت طحنات أوروبا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، وهو أدنى مستوى لهذا الربع خلال عقد من الزمن. كما انخفضت مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال 13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر، مما يدل على تراجع كبير في الطلب الاستهلاكي.

بقع مضيئة محدودة في بيئة فائضة

تقدم تراجع الإنتاج في نيجيريا، خامس أكبر منتج في العالم، توازنًا. وتتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، مما يوفر دعمًا محدودًا. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه المعاكس غير كافٍ لمواجهة توقعات الحصاد الوفيرة في أماكن أخرى.

ظهر دعم للعقود الآجلة بشكل مؤقت عندما خفضت Citigroup توقعاتها لفائض الكاكاو العالمي في 2025/26 إلى 79,000 طن متري من تقدير سبتمبر السابق البالغ 134,000 طن متري—مما يدل على تضييق التوقعات. بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراج الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع بدءًا من يناير قد يجذب تدفقات الأموال السلبية، مما قد يجلب ما يصل إلى $2 مليار في عمليات الشراء خلال الأسبوع الأول من يناير.

التوقعات السوقية لا تزال متحفظة

لا تزال النظرة العامة مائلة نحو ضغط هبوطي. فمسار العرض الوفير، إلى جانب الطلب البطيء عالميًا، يدعم خلفية أساسية سلبية لعقود الكاكاو الآجلة. وبينما توفر عمليات سحب المخزون ودمج المؤشر دعمًا تكتيكيًا، فإن الواقع الهيكلي للحصاد الوفير يظل يحد من آفاق تعافي الأسعار على المدى القريب.