تراجع الدولار مع تلطيف سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض اليورو/دولار على خلفية مخاوف منطقة اليورو

مؤشر الدولار أظهر انتعاشًا متواضعًا يوم الخميس، حيث ارتفع بنسبة +0.05% فقط على الرغم من مواجهة معوقات كبيرة من بيانات اقتصادية أمريكية أضعف من المتوقع وتغير توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

البيانات الاقتصادية الضعيفة تؤدي إلى ضعف الدولار في البداية

جاء صباح الخميس بتقريرين مخيبين للآمال أديا في البداية إلى انخفاض الدولار. سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر نوفمبر +2.7% على أساس سنوي، متخلفًا عن التوقعات البالغة +3.1%. سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، +2.6% — أضعف من المتوقع +3.0%، ويمثل أبطأ وتيرة منذ 4.5 سنوات. تدهور مؤشر ثقة الأعمال في فيلادلفيا لشهر ديسمبر بشكل حاد إلى -10.2 من القراءة السابقة، حيث كانت الأسواق تتوقع تحسنًا إلى 2.3.

هذه الأرقام الأضعف زادت من التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يحافظ على ميوله التيسيرية حتى عام 2026، مما يضغط على جاذبية الدولار كملاذ آمن.

استقرار مطالبات البطالة، لكن الضغوط الأوسع لا تزال قائمة

برزت نقطة إيجابية عندما انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية في الولايات المتحدة بمقدار 13,000 إلى 224,000، تقريبًا بما يتوافق مع التوقعات البالغة 225,000. أظهر سوق العمل مرونة، ومع ذلك لم يكن ذلك كافيًا لتعويض الإشارات dovish من بيانات التضخم ومعنويات الأعمال.

حاليًا، تسعر الأسواق احتمالية بنسبة 27% أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 27-28 يناير، مما يعكس الحذر بشأن التوقعات الاقتصادية على المدى القصير.

اليورو / الدولار تحت ضغط بسبب المخاوف المالية وتوقعات خفض الفائدة

تراجع اليورو يوم الخميس، حيث انخفض EUR/USD بنسبة -0.14% مع تباين إشارات السياسة النقدية والمخاوف المالية التي أثرت على زوج العملات. بينما أبقى البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة كما هو متوقع ورفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%، وأشار المسؤولون لاحقًا إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يكون قد اكتمل إلى حد كبير في هذه الدورة.

ترك البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي دون تغيير عند 2.00%، ووصف رئيسة البنك كريستين لاغارد اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن” — تصريحات دعمت في البداية EUR/USD لكنها لم تكن كافية للتغلب على معوقات أخرى.

تصاعدت الضغوط المالية بعد أن أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% العام المقبل إلى رقم قياسي يبلغ 512 مليار يورو ($601 مليار)، مما يشير إلى ضغط مالي أصبح عبئًا مستمرًا على معنويات منطقة اليورو.

ارتفاع الين على توقعات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة

انخفض USD/JPY بنسبة -0.08% مع تقوية الين وسط ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل من ميزة العائد على الأصول المقومة بالدولار. تسعر الأسواق احتمالية بنسبة 96% أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة يوم الجمعة، مما يوفر دعمًا هيكليًا للين.

ومع ذلك، فإن الضغوط المالية اليابانية — حيث تفكر الحكومة في ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 مليار) للسنة المالية 2026 — قد حدت من مكاسب العملة.

المعادن الثمينة تتعرض لضغوط من تعليقات متشددة من البنك المركزي

تراجعت المعادن الثمينة يوم الخميس مع انخفاض جاذبيتها كملاذات آمنة بسبب قوة سوق الأسهم. أغلق الذهب في فبراير على انخفاض بمقدار -9.40 (-0.21%)، بينما انخفض الفضة في مارس بمقدار -1.682 (-2.51%).

أثرت التعليقات المتشددة من قبل صانعي السياسات، بما في ذلك رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد ومحافظ بنك إنجلترا بيلي، التي أشارت إلى أن معايير خفض الفائدة قد ارتفعت، على الطلب على الذهب والفضة كأصول تستفيد من ظروف التيسير النقدي.

ومع ذلك، بقي الدعم الأساسي قويًا. استمر شراء البنوك المركزية في دعم أسعار الذهب — حيث زادت احتياطيات بنك الشعب الصيني بمقدار 30,000 أونصة تروية في نوفمبر إلى 74.1 مليون أونصة تروية، وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

وجدت الفضة دعمًا من المخزونات الضيقة، حيث انخفضت مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر — أدنى مستوى خلال عقد. بعد تراجعها من أعلى مستوياتها في منتصف أكتوبر، ارتدت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة إلى مستوى قريب من أعلى مستوى لها منذ 3.5 سنوات يوم الثلاثاء، مما يشير إلى طلب متجدد.

إشارات ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي تخلق حالة من عدم اليقين على المدى الطويل

لا تزال طبقة من عدم اليقين تؤثر على توقعات الدولار: أشار الرئيس ترامب إلى أنه سيعلن عن اختياره لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم في أوائل 2026. تشير تحليلات السوق إلى أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت هو المرشح الأبرز، ويُنظر إليه على أنه أكثر تساهلاً بشكل كبير تجاه التيسير النقدي من القيادة الحالية. هذا الاحتمال لقيادة dovish للاحتياطي الفيدرالي أبقى قوة الدولار مقيدة ودعم أسعار الأصول الحساسة لانخفاض العوائد الحقيقية.

الخلاصة

عكس أداء السوق يوم الخميس التوتر المستمر بين البيانات الاقتصادية الضعيفة التي تفضل خفض الفائدة وتعليقات البنك المركزي التي تحاول الحفاظ على الانضباط في السياسة. عدم قدرة الدولار على الاحتفاظ بالمكاسب رغم تجاوز مطالبات البطالة التوقعات يبرز مدى تغلغل توقعات التيسير الفيدرالي في تسعير السوق — ومدى عدم اليقين بشأن مسار الدولار حتى عام 2026.