سوق الغاز الطبيعي يجد دعماً: تضييق المخزون وطلب التصدير يدفعان إمكانات التعافي

أسعار الغاز الطبيعي استقرت بعد تصحيح حاد في ديسمبر، لكن هيكل السوق الأساسي لا يزال أكثر دعمًا بكثير مما يوحي به التراجع الأخير. في حين أن توقعات الطقس المعتدل أدت إلى بيع بنسبة 20% من أعلى مستوياتها منذ ثلاث سنوات فوق $5 لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، إلا أن التراجع يخفي خلفه تضييقًا في العرض وطلب هيكلي قوي قد يحد من المزيد من الانخفاض.

أسواق التصدير تظهر كالسقف السعري الجديد

أهم محرك غير مرئي لتقييمات الغاز الطبيعي هو الارتفاع في طلب تصدير الغاز الطبيعي المسال (LNG). الطلب على الغاز الموجه لمحطات LNG في الولايات المتحدة يعمل الآن بأعلى طاقة قياسية، مستوعبًا جزءًا متزايدًا من الإمدادات المحلية بغض النظر عن متطلبات التدفئة الموسمية. الاستهلاك الدولي من أوروبا وآسيا لا يزال يوفر عرضًا ثابتًا تحت السوق، مما يمنع الأسعار من الانهيار حتى مع تراجع الطلب الناتج عن الطقس.

هذا الدعم الهيكلي يفسر لماذا ظل الغاز الطبيعي مرتفعًا مقارنة بالمعدلات التاريخية طوال عام 2025، على الرغم من فترات التقلب الدورية. طالما أن الطلب العالمي على LNG مستمر، يمكن للمنتجين المحليين الاعتماد على حد أدنى ثابت للطلب مستقل عن أنماط درجات الحرارة في الشتاء.

بيانات التخزين تكشف عن تضييق تحت السطح

أظهر تقرير مخزون الغاز الطبيعي الذي صدر مؤخرًا صورة أوضح للتوتر الأساسي في السوق. ذكرت إدارة معلومات الطاقة أن السحب الأسبوعي بلغ 177 مليار قدم مكعب (Bcf) — وهو أول سحب كبير لهذا الموسم — مما ضغط على الفائض المتوسط لخمس سنوات من 191 مليار قدم مكعب إلى 103 مليار قدم مكعب فقط.

هذا الانكماش السريع في المخزون مهم لأنه بدأ يتآكل بالفعل من وسائد الإمداد الزائدة بسبب الطقس البارد في أوائل ديسمبر. تشير التوقعات السوقية إلى أن مستويات التخزين قد تنخفض إلى ما دون المتوسط لخمس سنوات بحلول نهاية الشهر، حتى مع توقعات الطقس الأكثر دفئًا في منتصف ديسمبر. يقلل تضييق ميزة التخزين من حجة هبوطية رئيسية كانت تحد من الأسعار سابقًا، مما يوحي بأن السوق ربما قد تصحح بشكل مفرط.

قد تكون الأسعار بصدد تحديد قاع قصير الأمد

مع اقتراب موسم التدفئة في يناير، يواجه المتداولون إشارات متضاربة. لقد ألغت التوقعات الأكثر اعتدالًا علاوة الطقس البارد الفورية، لكن السحب السريع في المخزون والطلب المستمر على التصدير يخلقان ترددًا في دفع الأسعار بشكل كبير نحو الانخفاض. حتى توقع بسيط للتحول نحو ظروف أكثر برودة قد يؤدي إلى انعكاس سريع لضغوط البيع الأخيرة.

يعتبر المشاركون في السوق أن $4 النطاق هو سعر التوازن الذي يعكس بشكل أفضل الأساسيات — لا الارتفاع غير المستدام فوق $5 ولا الانخفاض الهيكلي الأعمق. يوفر الجمع بين تضييق المخزون واستقرار طلب LNG سببًا مقنعًا لمقاومة الزخم الهبوطي العدواني.

ثلاثة مشغلين للطاقة في وضعية لتحقيق مكاسب

شركة إكسباند إنرجي (EXE): بعد اندماجها مع شركة ساوثويسترن إنرجي، أصبحت إكسباند إنرجي أكبر منتج للغاز الطبيعي في أمريكا، وتسيطر على أراضٍ مميزة في حوضي هاينسفيل ومارسيلوس. تستفيد الشركة مباشرة من ارتفاع طلب تصدير LNG، وتوسعات مراكز البيانات التي تتطلب بنية تحتية للطاقة، واتجاهات الكهربة التي تتسارع عبر الاقتصاد. تتوقع تقديرات زاكز أن تحقق أرباحًا للسهم بنسبة 317.7% على أساس سنوي في 2025، مع مفاجأة أرباح لأربعة أرباع متتالية بمتوسط 4.9%.

شركة تشينير إنرجي (LNG): كأول شركة تحصل على موافقة تنظيمية لتصدير LNG من منشأة سابين باس (سعة 2.6 مليار قدم مكعب يوميًا)، تتمتع تشينير بميزة تنافسية هيكلية. توفر اتفاقيات الإمداد طويلة الأمد التي تدعم محطتي سابين باس وكوربوس كريستي رؤية استثنائية للتدفقات النقدية والأرباح المستقبلية. ارتفعت تقديرات زاكز لأرباح 2025 بنسبة 20% خلال الـ60 يومًا الماضية، مما يدل على زيادة ثقة المستثمرين في مسار توسع الشركة.

شركة إكسيليريت إنرجي (EE): متخصصة في البنية التحتية للتخزين العائم وإعادة التسييل، تسيطر إكسيليريت على حوالي 20% من أسطول وحدات إعادة التسييل العائم (FSRU) و5% من قدرة إعادة التسييل العالمية. يضع تنويع الشركة في حلول LNG إلى الطاقة وشبكات توزيع الغاز مكانتها كمزود بنية تحتية أساسي في انتقال الطاقة. تشير تقديرات زاكز إلى نمو أرباح بنسبة 2.4% على أساس سنوي في 2025، مع مفاجأة أرباح لأربعة أرباع متتالية بمتوسط 26.7%.

الحجة الاستثمارية الأوسع

يؤكد تقرير مخزون الغاز الطبيعي الأخير على رؤية حاسمة: التصحيحات الناتجة عن توقعات الطقس غالبًا ما تتجاوز الأساسيات الأساسية. على الرغم من أن التقلبات على المدى القصير ستستمر، إلا أن الجمع بين تضييق المخزون وارتفاع الطلب على تصدير LNG يسفر عن ملف مخاطر ومكافأة غير متماثل، يفضل المشترين عند المستويات الحالية. بالنسبة للمستثمرين الذين يملكون راحة في التعرض لقطاع الطاقة، قد يكافئ هذا البيئة التمركز الانتقائي في المشغلين الذين يستفيدون من الانتعاش الدوري واتجاهات النمو الهيكلية في LNG.