تراجع أوراكل يقدم فرصة للشراء، ولكن ليس قبل فحص أساسيات مايكروسوفت الأقوى

المفارقة: لماذا لا يزال أوراكل يستحق النظر

سيطر العملاق السبع على السرد السوقي، ومع ذلك على الرغم من أن أوراكل لم يكن جزءًا من هذه المجموعة النخبوية، إلا أن الشركة تستحق بلا شك الاعتراف بجانب هؤلاء العمالقة. بعد أدائها الربعي الأخير، شهد سهم أوراكل انخفاضًا كبيرًا — ومع ذلك، فإن التحول الأساسي الذي يحدث داخل الشركة يروي قصة مختلفة.

على مدى عقود، بنت أوراكل سمعتها من خلال إدارة قواعد البيانات والحلول المؤسسية. يمثل التحول الأخير للشركة نحو البنية التحتية السحابية أحد أكثر التحولات إثارة في التكنولوجيا، مع تداعيات قد تعيد تشكيل طريقة تفكيرنا حول نشر الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

لعبة البنية التحتية: طريق أوراكل نحو الهيمنة

ظهرت بنية أوراكل السحابية (OCI) كمحرك نمو للشركة. تصور الإدارة خارطة طريق توسع طموحة: استهداف $18 مليار دولار في إيرادات OCI في السنة المالية 2026، وتصعيدها إلى $32 مليار دولار في السنة المالية 2027، وارتفاعها إلى $73 مليار دولار بحلول السنة المالية 2028 مع وصول البنية التحتية لمراكز البيانات إلى كامل طاقتها التشغيلية. بحلول السنة المالية 2030، تتوقع الشركة أن تصل الإيرادات من هذا القطاع وحده إلى $144 مليار دولار.

يعكس هذا المسار تحول Nvidia من شركة تصنيع شرائح تركز على الألعاب إلى العمود الفقري للبنية التحتية لمراكز البيانات الحديثة. وضع أوراكل مشابه: ستعمل OCI كمحرك أرباح عالي النمو، بينما يوفر قطاع البرمجيات التقليدي تدفقات إيرادات مستقرة ومتكررة.

تم تصميم بنية أوراكل السحابية بشكل مقصود لتطبيقات الحوسبة عالية الأداء، خاصة أعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي — حيث يتزايد الطلب من قبل المؤسسات. لقد أمنت أوراكل بالفعل عقودًا ضخمة تؤكد هذا التوجه، وتظهر زخمًا حقيقيًا في السوق بدلاً من طموحات مضاربة.

التحقق المالي من الواقع

ومع ذلك، على الرغم من أن سرد النمو يبدو مقنعًا، إلا أن الميزانية العمومية لأوراكل تكشف عن ديناميكيات مقلقة. حملت الشركة $100 مليار دولار من الديون طويلة الأجل مقابل احتياطيات نقدية بلغت فقط 19.2 مليار دولار بعد الربع الأخير.

يحكي الإنفاق الرأسمالي قصة أكثر درامية. في النصف الأول من السنة المالية 2026، أنفقت أوراكل 20.54 مليار دولار في النفقات الرأسمالية — أكثر من ثلاثة أضعاف الـ 6.27 مليار دولار التي أنفقتها خلال نفس الفترة من العام السابق. أدى هذا البناء الطموح للبنية التحتية إلى تدهور التدفق النقدي الحر، الذي تحول من إيجابي بقيمة 2.18 مليار دولار إلى سلبي بقيمة 10.33 مليار دولار — على الرغم من تحسن التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 16.9%.

بالنسبة للمستثمرين المعتادين على ملف أوراكل التقليدي كمصدر لتوليد النقد، يمثل هذا الإنفاق موجة من الفرص والمخاطر على حد سواء.

مقارنة المخاطر بين مايكروسوفت وأوراكل

عند مقارنة أوراكل مع مايكروسوفت في هرمية العملاق السبع، تظهر مايكروسوفت بخصائص إدارة مخاطر متفوقة. بينما قد تقدم أوراكل فرصة أكبر للارتفاع، فإن نهج مايكروسوفت تجاه الذكاء الاصطناعي، السحابة، وتطوير البرمجيات المؤسسية يركز على الصمود المالي.

تولد مايكروسوفت حاليًا أعلى هوامش تشغيل خلال عقد — وهو دليل على الكفاءة التشغيلية التي لم تحققها أوراكل خلال مرحلة الإنفاق الرأسمالي المكثف. والأهم من ذلك، أن مايكروسوفت تحتفظ باحتياطيات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل تفوق التزامات ديونها طويلة الأجل، مما يمنحها مرونة لتسريع الاستثمارات أو تعديل استراتيجيات تخصيص رأس المال دون ضغط مالي.

قد يتم تقليل برنامج إعادة شراء الأسهم الخاص بمايكروسوفت إذا لزم الأمر، مما يحفظ رأس المال للتطوير السريع. بالمقابل، أوراكل في وضع إنفاق رأسمالي كامل مع مرونة مالية محدودة.

فرضية الاستثمار

داخل العملاق السبع — مايكروسوفت، ميتا، Nvidia، ألفابت، أمازون، آبل، وتيسلا — تقدم مايكروسوفت أكثر عرض متوازن للمخاطر والمكافأة للمستثمرين على المدى الطويل. يوفر ملف هامشها، وتوليد النقد، والقوة المالية حماية من الانخفاض مع المشاركة في النمو في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية.

تقدم تقييمات أوراكل في ديسمبر إغراءً حقيقيًا للمستثمرين الباحثين عن النمو مع تحمل مخاطر أعلى. طموحات الشركة في البنية التحتية السحابية شرعية، وتحقيق أهداف الإدارة سيخلق عوائد استثنائية. ومع ذلك، فإن نقاط الضغط المالي — الرفع المالي الثقيل، التدفق النقدي الحر السلبي، والاعتماد على التنفيذ — تجعل أوراكل خيارًا أكثر خطورة من مايكروسوفت.

النهج المثالي للمحفظة ربما يدمج كلا الموقعين، ولكن إذا كانت رأس المال محدودًا، فإن مزيج مايكروسوفت من الربحية المثبتة، والمرونة المالية، واتجاهات النمو المتنوعة يجعله الاختيار الأعلى ثقة لعام 2026.