230 مليار سوبر تسوية هل ستغير الاتجاه؟

خلال الأشهر الثلاثة الماضية، في كل مرة يتم فيها تسوية خيارات كبيرة، كان السوق تقريبًا يعطي الاتجاه في يوم الاثنين بعد التسوية: ارتفاع حاد في سبتمبر، هبوط حاد في أكتوبر، وتراجع صغير في نوفمبر. اليوم، تعتبر هذه التسوية النهائية لخيارات بقيمة 230 مليار واحدة من أكبر التسويات من حيث القيمة الاسمية في تاريخ التشفير، ولها تأثير كبير على السيولة المستقبلية.
أولًا، تحرير السيولة. بعد التسوية، يتم فك قفل الضمانات المرهونة بـ BTC أو U من قبل بائعي الخيارات، كما أن الأقساط غير المنفذة من قبل المشتري ستعود إلى صندوق السيولة المتاحة. عادةً، لا تخرج هذه الأموال من السوق، بل تعاد للتوازن داخل السوق. ومع اقتراب نهاية العام، تستغل العديد من المؤسسات الفرصة لإعادة توزيع مراكزها لعام 2026، مما يشبه بداية جولة جديدة من التعرض للمخاطر.
في الوقت نفسه، بعد انتهاء مراكز السوق، ستواجه شركات السوق التي تقوم بصنع السوق ضرورة إلغاء أو تعديل مراكزها في الأصول أو العقود للتحوط من دلتا. استنتاج الذكاء الاصطناعي استنادًا إلى البيانات الحالية هو: أن السوق بشكل عام يميل إلى الاتجاه الهابط، وأن شركات السوق من خلال التحوط من خلال مراكز البيع، قد تتسبب في ظهور طلب شراء بعد التسوية إذا تم تعويض المراكز. لكن هذا الحكم يعتمد على فرضيات كثيرة، وليس كل التحوطات ستتم إلغاؤها، فبعضها سيستمر في الأفق البعيد، والبعض الآخر سيتم تسويته في سوق العقود الآجلة؛ وحتى لو كانت هناك اتجاهات مؤكدة، فمن المحتمل أن تكون قد تم تسعيرها جزئيًا، لذلك نستخدم هذا فقط للتحقق وليس كأساس لاتخاذ مراكز شراء.
الأهم من ذلك هو هيكل جاما. حاليًا، ما بين 89k و90k لا يزال في منطقة إيجابية قوية، وهذه المنطقة من الإيجابية تُسهم بشكل كبير من خلال خيارات اليوم. ستؤدي جاما الإيجابية إلى عرقلة واضحة للسعر، وهو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل السعر يلامس 90k عدة مرات دون أن يتمكن من اختراقه بشكل فعال. مع انتهاء صلاحية هذه الخيارات اليوم، لن تحتاج شركات السوق إلى التحوط المستمر، وسيتم رفع قيود جاما الإيجابية بشكل مرحلي، وهو ما يُعرف بـ "تأثير كشف الغطاء" عند 90k. وما إذا كانت منطقة جاما إيجابية جديدة ستتكون في الأفق البعيد من خلال خيارات الأجل الطويل، فهذا يتطلب انتظار تحديث GEX بعد التسوية لتأكيد ذلك.
عندما تتزامن عملية تحرير السيولة، وإلغاء التحوط، وتقييد جاما، فإن السوق يكون مؤهلًا للخروج من الاتجاه الأحادي، لكن الاتجاه غير معروف، وليس من الضروري أن يحدث على الفور. تاريخيًا، كانت تسويات الخيارات الكبيرة في نوفمبر، ويناير، وأكتوبر، تتم غالبًا يوم الجمعة، وتظل السوق ثابتة خلال عطلة نهاية الأسبوع، ويُعطى الاتجاه في يوم الاثنين.
هذه المرة، قد يستمر هذا النمط في التحقق: يتم استيعاب التسوية أولًا، ثم يُختار الاتجاه بعد انتهاء العطلة. انحيازي الشخصي هو أن المنطقة بين 85k و90k ستحدد النتيجة، وأن الاختراق بعد هذه التسوية قد لا يكون اختراقًا زائفًا. $GT ‌$ETH ‌$BTC ‌