أداء ثور الربع الأول يتجاوز توقعات وول ستريت مع نمو قوي في الإيرادات

شركة ثور للصناعات، إنك. THO قدمت نتائج أرباح قوية في تقرير أرباح الربع الأول للسنة المالية 2026، مُنتهية في 31 أكتوبر. سجلت شركة تصنيع المركبات الترفيهية ربحية للسهم بقيمة 41 سنتًا، متفوقة بشكل كبير على تقديرات إجماع زاكز التي كانت تتوقع خسارة بقيمة 11 سنتًا. ويُعد هذا تحسنًا ملحوظًا من 26 سنتًا للسهم في نفس الربع من السنة المالية 2025.

على صعيد الإيرادات، حققت ثور مبيعات بقيمة 2.39 مليار دولار، متجاوزة بشكل حاسم التوقعات التي كانت عند 2.12 مليار دولار. حققت الشركة نموًا بمعدل رقمين مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 11.5% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، مما يشير إلى تعافي قوي في الطلب عبر محفظتها.

تحليل الأعمال: تحليل قطاع تلو الآخر

قسم المركبات الترفيهية القابلة للسحب ثابت مع زيادة الهوامش

حقق قطاع المركبات الترفيهية القابلة للسحب في أمريكا الشمالية إيرادات بقيمة 897.1 مليون دولار — ثابتة على التوالي ولكنها تتجاوز بشكل ملحوظ التوقع الداخلي البالغ 810.6 مليون دولار. على الرغم من ثبات حجم المبيعات، أظهر القسم تميزًا تشغيليًا مع وصول الربح الإجمالي إلى $119 مليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 5.8% على أساس سنوي. يعكس توسع الهوامش فوائد تقليل التزامات الضمان، وضغط ترويجي أقل، وتبسيط النفقات العامة من خلال إعادة هيكلة منظمة Heartland.

ظل الدخل قبل الضرائب لهذا القطاع ثابتًا بشكل أساسي عند 46.5 مليون دولار مقابل 46.8 مليون دولار في الربع السابق. ومع ذلك، انخفض دفتر الطلبات بشكل كبير، حيث تراجع الطلب إلى $656 مليون دولار من 933.1 مليون دولار في 31 أكتوبر 2025، مما يشير إلى تباطؤ في إشارات الطلب المستقبلية.

المركبات الآلية تظهر كمحرك للنمو

قدم قطاع المركبات الآلية في أمريكا الشمالية أداءً بارزًا في الربع، حيث حقق إيرادات بقيمة 661.1 مليون دولار — ارتفاع قوي بنسبة 30.9% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقع البالغ 520.3 مليون دولار. كان هذا النمو مدفوعًا بتسريع شحنات الوحدات وتحسين سرعة الإنتاج.

كانت مؤشرات الربحية مثيرة للإعجاب بشكل خاص في هذا القطاع. توسع الربح الإجمالي بنسبة 67.6% ليصل إلى 71.6 مليون دولار، مدفوعًا بالرافعة التشغيلية وتقليل تكاليف الضمان. ارتفع الربح قبل الضرائب بنسبة 265% ليصل إلى 33.15 مليون دولار من 12.4 مليون دولار في العام السابق، مما يُظهر الرافعة المدمجة في هذا العمل ذو الهوامش الأعلى. عزز الطلب على الطلبات المتراكمة إلى 1.28 مليار دولار من 963.1 مليون دولار، مما يدل على استمرار شهية العملاء.

العمليات الأوروبية تواجه تحديات

رسمت العمليات الدولية صورة أكثر تعقيدًا. سجل قطاع المركبات الترفيهية الأوروبية إيرادات بقيمة 655.5 مليون دولار، بزيادة 8.4% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقع البالغ 617.1 مليون دولار. ساهمت شحنات الوحدات في توسع الإيرادات. ومع ذلك، تدهورت الربحية، حيث انخفض الربح الإجمالي بنسبة 16% ليصل إلى 77.8 مليون دولار على أساس سنوي.

انتقل القطاع إلى خسارة قبل الضرائب، مسجلًا خسارة بقيمة 26.6 مليون دولار مقارنة بدخل قبل الضرائب قدره 1.18 مليون دولار في العام السابق. يُعزى هذا التغير إلى عائق في مزيج المنتجات — حيث زاد نسبة المركبات الخاصة ذات الهوامش المنخفضة — بالإضافة إلى ارتفاع الإنفاق الترويجي وضمان الجودة. تراجع الطلب على الطلبات المتراكمة إلى 1.93 مليار دولار من 2.04 مليار دولار سابقًا.

لمحة عن الميزانية العمومية والتدفقات النقدية

حتى 31 أكتوبر 2025، تحافظ ثور على وضع نقدي بقيمة 509.9 مليون دولار مقابل ديون طويلة الأجل بقيمة 913.1 مليون دولار. تحولت التدفقات النقدية التشغيلية إلى السلبية خلال الربع، مع تدفق خارجي قدره 44.9 مليون دولار مقارنة بتدفق داخلي قدره 30.7 مليون دولار في نفس الفترة من 2025، مما يعكس تأثيرات توقيت رأس المال العامل.

التوقعات المستقبلية: الإدارة تتخذ حذرًا بشأن التوقعات للسنة الكاملة

عدلت ثور توجيهاتها للسنة المالية 2026، متوقعة مبيعات صافية مجمعة تتراوح بين 9.0 مليار و9.5 مليار دولار، منخفضة من 9.6 مليار دولار التي حققتها في السنة المالية 2025. من المتوقع أن يتراوح ربحية السهم للسنة الكاملة بين 3.75 و4.25 دولارات، بانخفاض عن 4.84 دولارات المسجلة في السنة المالية 2025. يعكس هذا الموقف الحذر عدم اليقين بشأن استدامة الطلب وضغوط الهوامش المستمرة في بعض الأسواق.

وجهة نظر الاستثمار والسياق التنافسي

تحمل الشركة تصنيف زاكز رقم #5 (بيع قوي) حاليًا. ضمن قطاع السيارات الأوسع، قد يجد المستثمرون فرصًا أكثر إقناعًا في الشركات المنافسة ذات الوضع الأفضل. شركة جنرال موتورز GM، OPENLANE، Inc. KAR، و Garrett Motion Inc. GTX جميعها تحتفظ بتصنيفات زاكز رقم #1 (شراء قوي). لقد شهدت كل من هذه الشركات تحسينات في التقديرات الإجماعية خلال الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى تجدد ثقة المحللين في مسارات أرباحها.