سوق القهوة يتعرض لضغوط بسبب توقعات إمدادات عالمية كافية

تراجعت العقود الآجلة للقهوة بشكل حاد يوم الجمعة حيث يعيد المشاركون في السوق تقييم التوقعات بشأن وفرة الإمدادات عبر المناطق الرئيسية للزراعة. أغلق عقد القهوة العربية لشهر مارس منخفضًا بمقدار 6.90 نقاط (-1.83%)، في حين خسرت عقود الروباستا لشهر يناير 84 نقطة (-2.00%)، مع وصول أسعار الروباستا إلى أدنى مستوى لها خلال 2.5 شهر. يستمر مزيج التوقعات المتزايدة للإنتاج وتوسيع حجم الصادرات في تحدي استقرار الأسعار.

ارتفاع العرض يضغط على الأسعار

ينبع الضغط الهبوطي بشكل رئيسي من التعديلات التصاعدية على تقديرات الإنتاج الرئيسية. زادت وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، كوناب، من توقعاتها لإنتاج القهوة لعام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، مرتفعة من 55.20 مليون كيس في سبتمبر. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل إنتاج البرازيل لعام 2025/26 إلى 65 مليون كيس، مما يمثل زيادة معتدلة بنسبة 0.5% على أساس سنوي.

تقدم فيتنام، أكبر منتج للروباستا في العالم، صورة أكثر عدوانية للإمدادات. ارتفعت صادرات القهوة في البلاد في نوفمبر، مع زيادة الشحنات بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري. خلال الفترة من يناير إلى نوفمبر، ارتفعت الصادرات التراكمية بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. وبالنظر إلى 2025/26، من المتوقع أن يرتفع الإنتاج بنسبة 6% إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام في أكتوبر إلى أنه إذا استمر الطقس في أن يكون ملائمًا، فقد يرتفع الإنتاج بنسبة إضافية تصل إلى 10% مقارنة بالموسم السابق.

على المستوى العالمي، تتوقع USDA أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة 2.5% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروباستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، بينما يواجه إنتاج العربية ضغطًا مع توقع انخفاض بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس.

التحولات التنظيمية وديناميات التجارة

ظهرت انتكاسة صعودية كبيرة من التطورات السياسية الأوروبية. في 26 نوفمبر، وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة سنة واحدة لتنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR)، الذي يستهدف إزالة الغابات في المناطق الرئيسية لإنتاج السلع بما في ذلك مناطق زراعة القهوة في أفريقيا، إندونيسيا، وأمريكا الجنوبية. سيسمح هذا التأجيل باستمرار واردات الزراعة من المناطق التي تشهد إزالة غابات، مما قد يفتح تدفقات إضافية من الإمدادات إلى الأسواق الأوروبية.

كما تعكس ديناميات التجارة اعتبارات وفرة الإمدادات. انخفضت صادرات القهوة الخضراء من البرازيل بنسبة 27% على أساس سنوي في نوفمبر إلى 3.3 مليون كيس، مما يوفر دعمًا معتدلًا. ومع ذلك، فإن أنماط استيراد الولايات المتحدة تحكي قصة مختلفة — حيث انخفضت مشتريات الأمريكيين من القهوة البرازيلية خلال الفترة التي كانت فيها الرسوم الجمركية سارية (أغسطس حتى أكتوبر) بنسبة 52% إلى 983,970 كيس، على الرغم من أن تخفيف الرسوم الجمركية قد خفف بعض قيود الإمدادات منذ ذلك الحين.

إشارات مختلطة من الأسواق المادية

تقدم ديناميات المخزون صورة معقدة. انخفضت مخزونات العربية التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي. وصلت مخزونات الروباستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهر عند 4,012 عقد يوم الأربعاء، مما يشير إلى بعض الضيق المادي على الرغم من توقعات الإنتاج الوفيرة.

تُظهر بيانات التصدير العالمية من المنظمة الدولية للقهوة نشاطًا متواضعًا نسبيًا، حيث انخفضت صادرات السنة التسويقية من أكتوبر إلى سبتمبر بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس—مما يشير إلى أن الطلب الحالي قد لا يمتص الزيادات المتوقعة في الإمدادات.

الطقس والتوقعات المستقبلية

تواجه مناطق زراعة العربية في البرازيل ضغطًا من نقص الرطوبة. تلقت ولاية ميناس جيرايس، أكبر ولاية لزراعة العربية، فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر، وهو ما يمثل 17% فقط من المتوسطات التاريخية. يوفر هذا العجز في الأمطار بعض الدعم للأسعار، على الرغم من أنه لم يكن كافيًا لتعويض الضغوط الأوسع على جانب العرض.

وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع USDA أن ترتفع مخزونات نهاية عام 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى أن السوق، على الرغم من عوامل الدعم على المدى القصير، يتجه في النهاية نحو ظروف مخزون أكثر وفرة. سيتواصل على الأرجح تأثير التفاعل بين قيود الإمدادات قصيرة الأجل وتقديرات الإنتاج المتوسعة على المدى المتوسط في تحديد اتجاه الأسعار.