هل يتحول ازدهار اليورانيوم إلى جعل شركة كاميكو الشيء الكبير التالي في مجال الطاقة؟

التحول الدرامي: من ركود استمر لعقد من الزمن إلى ارتفاع بنسبة 55% في 2025

كاميكو (NYSE: CCJ)، ثاني أكبر منتج لليورانيوم في العالم، شهد أحد أكثر التحولات إثارة في قطاع التعدين. بعد صراع استمر 10 سنوات من 2011 إلى 2021، تغير مسار الشركة بشكل دراماتيكي. ارتفع سهمها إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 106.91 دولار في 28 أكتوبر—قفزة مذهلة بنسبة 320% خلال الأربع سنوات السابقة—قبل أن يستقر عند 79 دولار، محافظًا على تقدم بنسبة 55% منذ بداية العام، مما يجذب انتباه المستثمرين كفرصة محتملة للانفجار في الطاقة النووية.

قصة معاناة كاميكو موثقة جيدًا: فوكوشيما أثارت ترددًا عالميًا في النووي، ووقف COVID-19 عمليات التعدين، وقلص الدولار الكندي الضعيف الهوامش. انهارت الإيرادات من 2.4 مليار دولار في 2011 إلى 1.2 مليار دولار فقط في 2021. ومع ذلك، تغيرت القصة عندما ارتفعت أسعار اليورانيوم بشكل جنوني من $35 في 2020 إلى 72.63 دولار في 2024، مدفوعة بطلبات هائلة للطاقة من الذكاء الاصطناعي، وتوسع البنية التحتية السحابية، والتوترات الجيوسياسية في المناطق الغنية باليورانيوم. بحلول 2024، كاميكو كانت قد استردت تقريبًا إيراداتها السنوية إلى 2.3 مليار دولار.

من لاعب تعدين فقط إلى عملاق نووي متكامل

ما يميز كاميكو ليس فقط استفادته من ارتفاع أسعار السلع—بل إعادة تشكيل بنيته الأساسية بشكل جذري. تدير الشركة مناجم يورانيوم في كندا والولايات المتحدة وكازاخستان، وتسيطر على حوالي 17% من استخراج اليورانيوم العالمي، مما يجعلها في المركز الثاني بعد كازاخستان كازاتومبروم.

تسارعت التحول الاستراتيجي في 2021 عندما عمقت كاميكو التزامها بـ (GLE)، بزيادة حصتها من 24% إلى 49% في مشروعها المشترك مع Silex. تتيح تقنية تخصيب اليورانيوم القائمة على الليزر هذه لكاميكو أن تتجاوز التعدين الخام لتصبح مزودًا متكاملًا للوقود النووي—ميزة تنافسية حاسمة.

وبجرأة أكبر، دخلت كاميكو في شراكة مع بروكفيلد لإدارة الأصول في 2023 للاستحواذ على وستنجهاوس إلكتريك، مما أمن لها حصة 49% في شركة تصميم وبناء محطات الطاقة النووية. هذا الإضافة يحول كاميكو إلى لاعب في منظومة الطاقة النووية المتنوعة بدلاً من مجرد شركة تعدين سلع دورية، مما قد يثبت العوائد مع الحفاظ على إمكانات ارتفاع هائلة من توسع القطاع.

الحجة الرياضية: نمو الإيرادات يلتقي بانفجار الأرباح

بالنظر إلى 2025، تتوقع كاميكو أن ترتفع إيرادات اليورانيوم بنسبة 8% مع تسليم بين 31 إلى 34 مليون رطل بسعر متوسط محقق حوالي $87 للفرط، وهو أعلى بشكل ملحوظ من سعر اليورانيوم الحالي $80 في السوق الفوري. تقلصات التوجيه الإنتاجي الأخيرة، الناتجة عن تأخيرات تجميد الأرض في منجم McArthur River، تعكس تخفيضات عبر الصناعة في كازاتومبروم والمنافسين، مما يدعم الأسعار بشكل متناقض من خلال تضييق العرض.

توقعات النمو في وول ستريت مثيرة للاهتمام بشكل خاص: يتوقع المحللون معدل نمو سنوي مركب بنسبة 8% للإيرادات بين 2024 و2027، لكن نمو الأرباح لكل سهم قد ينفجر بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 90%. هذا التفاوت يعكس توسع الهوامش، نضوج عمليات التخصيب في GLE، ومساهمة وستنجهاوس.

القوى الديموغرافية التي تدعم الطلب على المدى الطويل

تتوقع الوكالة الدولية للطاقة الذرية أن تتضاعف القدرة الإنتاجية النووية بحلول 2050 بنسبة 2.5 مرة مع عودة الحكومات إلى الالتزام بالطاقة منخفضة الكربون. يتطلب الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات السحابية كهرباء موثوقة على مدار الساعة، مما يجعل النووي جذابًا. تصاميم المفاعلات الناشئة—المفاعلات الصغيرة المعيارية (SMRs) والمفاعلات الدقيقة—توعد بنشر أسهل في المواقع النائية أو الصناعية، مما قد يفتح أسواقًا جديدة تمامًا.

مراجعة واقعية للتقييم

عند 52 ضعف الأرباح المستقبلية، تتمتع كاميكو بتقييم مميز، ومع ذلك فهي لا تزال في المرحلة المبكرة من دورة نموها الحالية. لا تزال حساسية الشركة للحوادث النووية أو الاضطرابات على نطاق جائحة قائمة، وقد تخلق طبيعتها الدورية تقلبات. ومع ذلك، فإن مزيج من عوامل الطلب الهيكلية، التنويع التكنولوجي عبر GLE وWestinghouse، وإمكانات النمو المزدوج لسنوات عديدة يشير إلى أن السهم قد يتطور حقًا ليصبح الفائز التالي للمستثمرين على المدى الطويل والمتسامحين مع المخاطر، المستعدين لنهضة الطاقة النووية.