تزايد الرياح المعاكسة في السوق مع خيبة أمل بيانات العمالة وتراجع حماس الذكاء الاصطناعي

مؤشرات الأسهم تتداول اليوم بإشارات مختلطة حيث يكافح المستثمرون مع تدهور أرقام التوظيف وتراجع الطلب على حلول الذكاء الاصطناعي. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -0.15%، بينما يقبع مؤشر ناسداك 100 الثقيل بالتكنولوجيا في المنطقة الحمراء عند -0.49%. من ناحية أخرى، يظهر مؤشر داو جونز مرونة مع مكسب معتدل بنسبة +0.05%. تعكس أسواق العقود الآجلة حالة من عدم اليقين المماثلة، حيث انخفضت عقود E-mini S&P لشهر ديسمبر بنسبة -0.17% وتراجعت عقود ناسداك E-mini لشهر ديسمبر بنسبة -0.49%.

ضعف سوق العمل يعيد تشكيل التوقعات الاقتصادية

المسبب وراء ضغط الأسهم اليوم يأتي من صورة توظيف ضعيفة بشكل مفاجئ. كشف تقرير التوظيف ADP لشهر نوفمبر أن أصحاب العمل في القطاع الخاص فقدوا بشكل غير متوقع 32,000 وظيفة — وهو أكبر انخفاض شهري منذ أكثر من عامين ونصف. ويمثل ذلك انعكاسًا حادًا عن التوقعات بزيادة 10,000 وظيفة، مما يشير إلى تدهور ملحوظ في زخم التوظيف.

يحمل بيانات سوق العمل الضعيفة تداعيات أوسع على سياسة الاحتياطي الفيدرالي. أعادت الأسواق تقييم التوقعات، مع تسعير المشتقات لاحتمالية بنسبة 94% لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر الأسبوع المقبل. هذا الارتفاع في الاحتمالية من 30% فقط الأسبوع الماضي يبرز كيف غير تقرير التوظيف بشكل دراماتيكي إجماع السوق حول التيسير النقدي.

تستجيب أسواق السندات وفقًا لذلك. انخفض عائد سند الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 4.06%، مما يعكس توقعات بأن ظروف التوظيف الأضعف ستدفع إلى تسهيل السياسة. عقود سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لشهر مارس ترتفع 8 نقاط بينما يندفع المستثمرون نحو الدخل الثابت بحثًا عن الأمان.

عدم اليقين في طلب الذكاء الاصطناعي يضغط على قطاع التكنولوجيا

يعقد تقرير جديد أن شركة مايكروسوفت تعيد ضبط استراتيجيتها في مبيعات الذكاء الاصطناعي. وكشفت المعلومات أن عملاق التكنولوجيا يقلل من حصص المبيعات لمنتجات البرمجيات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مع تردد المستخدمين النهائيين تجاه العروض الجديدة. أثار هذا الكشف تساؤلات أوسع حول مسار الطلب المركب على حلول الذكاء الاصطناعي وما إذا كانت الحماسة لهذه التقنيات قد بلغت ذروتها.

تراجعت أسهم مايكروسوفت بأكثر من 2%، مما يقود تراجعات مؤشر داو جونز الصناعي، ويعمل كمؤشر على معنويات قطاع التكنولوجيا. يلقي التقرير بظلال من الشك على قدرة الشركات والمستهلكين على استيعاب منتجات الذكاء الاصطناعي بسرعة التوقعات السابقة، مما قد يؤثر على سلسلة التوريد التكنولوجية بأكملها.

انتعاش أشباه الموصلات يدعم السوق

على الرغم من الرياح المعاكسة، يظهر جانب مشرق من منظومة أشباه الموصلات. قفزت شركة Microchip Technology بأكثر من 8% بعد أن أعلنت أن أرباح الربع الثالث المعدلة ستصل إلى 40 سنتًا للسهم، متجاوزة التوقعات الإجماعية البالغة 37 سنتًا. وبالمثل، ارتفعت شركة Marvell Technology بأكثر من 6% بعد أن أعلنت عن إيرادات صافية للربع الثالث بقيمة 2.08 مليار دولار، متجاوزة التقدير الإجماعي البالغ 2.06 مليار دولار.

يمتد قوة قطاع الرقائق عبر جميع الشركات. ارتفعت NXP Semiconductors و ON Semiconductor بأكثر من 2%، بينما زادت Texas Instruments بأكثر من 1%. يعكس هذا الانتعاش على مستوى القطاع ثقة المستثمرين في أن الطلب المركب على تطبيقات أشباه الموصلات لا يزال قويًا، حتى مع تدهور الظروف الاقتصادية الكلية بشكل أوسع.

قطاع العملات الرقمية يستفيد من توقعات خفض الفائدة

تشارك الأسهم المعرضة للأصول الرقمية في انتعاش اليوم. ارتفع البيتكوين بأكثر من 1% ليصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوعين، مما رفع قطاع العملات المشفرة أعلى. قفزت MicroStrategy و Coinbase Global بأكثر من 3%، بينما ارتفعت MARA Holdings و Galaxy Digital Holdings بأكثر من 1%. كما سجلت Riot Platforms مكاسب معتدلة.

يعود هذا القوة إلى نفس الديناميكيات التي تدعم الأسهم التقليدية: توقع خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. عادةً، تقلل أسعار الفائدة المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد مثل البيتكوين، مما يجعل العملة الرقمية أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسساتيين الذين يديرون مكونات المحافظ.

توقعات خفض الفائدة تعزز أسهم الإسكان والمستهلكين

تتداول أسهم الإسكان على توقعات بأن التيسير النقدي سيدعم الطلب على العقارات السكنية. قفزت Builders FirstSource بأكثر من 3%، بينما ارتفعت Lennar و Toll Brothers و D.R. Horton و PulteGroup بأكثر من 2% لكل منها. المنطق بسيط: انخفاض معدلات الرهن العقاري عادةً ما يترجم إلى قدرة شرائية أقوى وطلب أعلى على الإسكان.

قدمت شركة American Eagle Outfitters ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 15% بعد أن حققت إيرادات الربع الثالث أفضل من المتوقع بقيمة 1.36 مليار دولار (مقابل 1.32 مليار دولار وفقًا للتوقعات)، ورفعت التوجيه لنمو المبيعات المماثلة لعام 2026 إلى الأرقام المنخفضة من التوقعات السابقة الثابتة.

قطاع الرعاية الصحية وترقيات الأسهم المختارة توفر دعمًا

تلقت أسماء الأدوية والرعاية الصحية اهتمامًا اليوم. قفزت شركة Pharvaris بأكثر من 8% بعد أن أعلنت أن تجربة المرحلة الأخيرة لعلاجها التجريبي لمرض الوذمة الوعائية الوراثية حققت الأهداف الأساسية. تقدمت شركة Vertex Pharmaceuticals بأكثر من 5% بعد ترقية من Morgan Stanley إلى تصنيف زيادة الوزن مع هدف سعر.

ارتفعت شركة Stellantis بأكثر من 3% بعد أن قامت UBS بترقيتها إلى شراء من تصنيف محايد، ورفعت الهدف السعري إلى 12 دولارًا. في حين أن شركة Astera Labs ارتفعت بأكثر من 2% على تصنيف شراء من Citigroup مع هدف سعر.

تقارير التوجيه للشركات تثير عمليات بيع حادة

لم تكن جميع تقارير الأرباح مفاجئة إيجابية. هبطت شركة Pure Storage بأكثر من 25% على الرغم من توقعها أن يكون دخل التشغيل للربع الرابع فوق التوقعات، وهو رد فعل غير بديهي يشير إلى أن الأسواق ركزت على الرؤية المستقبلية غير المشجعة. تراجعت شركة GitLab بأكثر من 15% بعد أن انخفضت توجيهات إيرادات الربع الرابع إلى 251-$516 مليون دولار، متجاوزة قليلاً التوقع البالغ 251.9 مليون دولار.

تضررت شركة Acadia Healthcare، حيث انخفضت بأكثر من 14% بعد أن خفضت توجيه EPS المعدل للسنة كاملة إلى 1.94-2.04 دولار من نطاق سابق بين 2.35-2.45 دولار، وهو أقل بكثير من التوقع البالغ 2.37 دولار. كما انخفضت شركة Macy’s بأكثر من 1% بعد أن قدمت توجيه الربع الرابع عند الحد الأدنى من توقعات السوق.

أسواق السندات تتداول بقوة مع تراجع التوقعات

سوق السندات في حالة انتعاش كامل حيث يعيد المستثمرون تقييم سياسة الاحتياطي الفيدرالي. انخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.063% بينما يضع حاملو السندات أنفسهم في وضعية انتظار لخفض الفائدة في المدى القريب. ترتفع السندات الحكومية الأوروبية بالمثل، حيث انخفض عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات بمقدار 0.9 نقطة أساس ليصل إلى 2.740%، وانخفضت سندات الجيلت البريطانية لمدة 10 سنوات بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 4.444%.

قدمت بيانات الاقتصاد الأوروبي المختلطة إشارات متباينة. ارتفعت أسعار المنتجين في أكتوبر بنسبة 0.1% على أساس شهري وتراجعت بنسبة 0.5% على أساس سنوي. ومع ذلك، أظهرت مراجعة مؤشر PMI المركب لشهر نوفمبر قراءة عند 52.8، مرتفعة 0.4 عن القراءة السابقة، وتمثل أقوى وتيرة توسع منذ 2.5 سنة. وتم تعديل مؤشر PMI المركب في المملكة المتحدة إلى 51.2، مما يشير إلى أن الطلب المركب في الاقتصاد الأوروبي لا يزال قويًا على الرغم من المخاوف النقدية.

تسعير أسواق المبادلات فقط احتمالية بنسبة 2% لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 18 ديسمبر، مما يبرز التباين بين مسارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي.

رد فعل سوق الرهن العقاري على ضعف سوق العمل

انخفضت طلبات الرهن العقاري استجابة لبيانات التوظيف. تراجعت طلبات الرهن العقاري من MBA بنسبة 1.4% للأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر، مع تعويض طلبات الشراء بعض الضعف بزيادة قدرها 2.5%، بينما تراجعت طلبات إعادة التمويل بنسبة 4.4%. انخفض متوسط عائد الرهن العقاري الثابت لمدة 30 سنة بمقدار 8 نقاط أساس ليصل إلى 6.32%، مما يوفر بعض الراحة للمشترين.

جدول البيانات القادم يهيئ أسبوعًا مليئًا بالبيانات

سيركز السوق بشكل أكبر هذا الأسبوع مع صدور العديد من البيانات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أن يتراجع مؤشر ISM للخدمات لشهر نوفمبر إلى 52.0 من القراءات السابقة. يوم الخميس سيشهد بيانات مطالبات البطالة الأولية، المتوقع أن ترتفع بمقدار 4,000 إلى 220,000. تشمل جدول يوم الجمعة إنفاق المستهلكين لشهر سبتمبر $275 توقع +0.3%$252 ، ودخل الأفراد لشهر سبتمبر (+0.3% على أساس شهري)، ومؤشر أسعار PCE الأساسي لشهر سبتمبر، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي (متوقع +0.2% شهريًا و+2.8% سنويًا).

كما من المقرر إصدار مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان يوم الجمعة، مع توقعات بارتفاعه بمقدار 1.0 نقطة ليصل إلى 52.0، مما يشير إلى أن نفسية المستهلكين لا تزال تحت ضغط على الرغم من التوقعات قصيرة الأمد بسياسات داعمة.

موسم الأرباح يقترب من نهايته على أرضية قوية

يقترب موسم أرباح الربع الثالث من نهايته، حيث أبلغ 475 من شركات مؤشر S&P 500 من أصل 500 عن نتائجها. تشير بيانات Bloomberg Intelligence إلى أن 83% من الشركات المبلغ عنها قد تجاوزت التوقعات، مما يجعل الربع على المسار لتحقيق أعلى معدل تفوق منذ 2021. بلغ نمو أرباح الربع الثالث 14.6%، وهو أكثر من ضعف توقعات العام الماضي البالغة 7.2%، مما يؤكد قوة ديناميكيات الطلب على أرباح الشركات.

الأسواق العالمية ترسم صورة مختلطة

أسواق الأسهم الخارجية تتمايل اليوم. تراجع مؤشر Euro Stoxx 50 الأوروبي بنسبة 0.07% من أعلى مستوى له خلال 2.5 أسبوع، بينما أغلق مؤشر Shanghai Composite الصيني منخفضًا بنسبة 0.51%. قدم مؤشر Nikkei 225 الياباني تعويضًا مع ارتفاع بنسبة 1.14%، مما يشير إلى تباين إقليمي في معنويات المستثمرين.

الأحداث الاقتصادية الرئيسية القادمة

الشركات التي ستعلن نتائجها اليوم تشمل Dollar Tree، Five Below، Guidewire Software، Macy’s، nCino، PVH Corp، Salesforce، Snowflake، Thor Industries، و UiPath. مع اكتمال تقارير الأرباح للربع الثالث تقريبًا، سيركز السوق على التوجيه المستقبلي وتعليقات الإدارة حول بيئة الطلب المركب مع اقتراب عام 2026.