تبريد سوق العمل يثير ارتفاع الذهب، وبيانات التوظيف غير الزراعي تشير إلى نافذة خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

المعادن الثمينة شهدت انتعاشًا قويًا هذا الأسبوع حيث توافقت ظروف سوق العمل المتدهورة مع التوترات الجيوسياسية لإعادة تشكيل معنويات المستثمرين. قدم تقرير التوظيف لشهر أغسطس الحافز، حيث جاءت أرقام الرواتب غير الزراعية أقل بكثير من التوقعات ومهدت الطريق لتسهيل السياسة النقدية.

بيانات التوظيف تخيب الآمال، وتثير الطلب على الأصول الآمنة

صور تقرير التوظيف لشهر أغسطس من وزارة العمل الأمريكية صورة عن سوق عمل يبرد. جاءت إضافات الرواتب غير الزراعية عند 22,000 فقط—وهو انخفاض حاد مقابل التوقعات بـ 75,000 وظيفة وخطوة كبيرة إلى الأسفل من الزيادة المعدلة صعوديًا في يوليو البالغة 79,000. أرسل هذا التباطؤ موجات فورية عبر الأسواق المالية، حيث أن البيانات الأضعف عن سوق العمل عادةً تعزز من حجة خفض أسعار الفائدة.

عززت الصورة الأوسع للتوظيف المخاوف بشأن الزخم الاقتصادي. ارتفع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.2% في الشهر السابق، على الرغم من أن معدل مشاركة القوى العاملة ارتفع قليلاً إلى 62.30% من 62.20%، مما يشير إلى إشارات مختلطة حول مشاركة القوى العاملة. ومع ذلك، سيطر الفشل في تحقيق التوقعات على تفسير السوق.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتماسك

سرعان ما قام المشاركون في السوق بتسعير التداعيات. وفقًا لأداة CME Group’s FedWatch، هناك الآن احتمال بنسبة 88.1% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه السياساتي في 16-17 سبتمبر. يعكس هذا الاقتناع المتزايد كيف أن خيبة الأمل في التوظيف غيرت بشكل كبير توقعات خفض الفائدة من احتمالية إلى محتملة.

انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة لحيازة الأصول غير ذات العائد مثل الذهب، مما يجعل الذهب أكثر جاذبية للمستثمرين الباحثين عن التعرض خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. قام مديرو المحافظ المبتعدون عن المخاطر بتحويل استثماراتهم إلى المعدن الثمين وفقًا لذلك.

الذهب والفضة يحققان مكاسب كبيرة خلال الأسبوع

ارتفع الذهب بشكل حاسم بعد تقرير التوظيف، حيث قفز الذهب لشهر سبتمبر في العقود الآجلة لمؤشر COMEX بمقدار 47.40 دولار (1.33%) ليصل إلى 3,613.20 دولار للأونصة التروية يوم الجمعة فقط. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الذهب تراكم بمقدار 139.50 دولار (4.02%) من المكاسب خلال الأسبوع الكامل، مسجلاً ثلاثة أسابيع متتالية من الارتفاع ووصوله إلى أعلى مستوى قياسي جديد.

شارك الفضة في الانتعاش، رغم أن الزيادات كانت بنسب مئوية أكثر تواضعًا. تقدم الفضة لشهر سبتمبر في العقود الآجلة بمقدار 16.30 سنتًا (0.40%) ليصل إلى 41.074 دولار للأونصة التروية في اليوم. كان الأداء الأسبوعي أكثر وضوحًا، حيث زادت الفضة بمقدار 87.40 سنتًا (2.17%) خلال نفس الفترة. سجل إغلاق يوم الجمعة ثاني أفضل إغلاق للفضة منذ بداية العام، مختتمًا ثالث أسبوع على التوالي من المكاسب للمعدن الأبيض.

العوامل الاقتصادية الكلية تدعم الطلب على المعدن الثمين

بعيدًا عن توقعات الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، دعمت عوامل نظامية متعددة انتعاش المعادن الثمينة. أضعف الدولار قدم دعمًا—فالدولار الأضعف يجعل السلع المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الدوليين. في الوقت نفسه، تواصل البنوك المركزية العالمية تراكم احتياطيات الذهب وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي المستمر في علاقات التجارة العالمية.

لا تزال حالة التعريفات الجمركية غير مستقرة ومثيرة للجدل. قضت محكمة استئناف مؤخرًا بأن التعريفات التي فرضتها إدارة ترامب على الشركاء التجاريين للولايات المتحدة “غير قانونية”، مما أدخل غموضًا قانونيًا في سياسة التجارة. وقد طعنت الإدارة في الحكم أمام المحكمة العليا الأمريكية، ساعيةً إلى مراجعة سريعة. حذر ترامب من أن الخسارة قد تجبر الولايات المتحدة على إلغاء الاتفاقيات التجارية الحالية، مما يضيف مزيدًا من عدم اليقين إلى التوقعات. في الوقت نفسه، تواصل دول مثل كندا والهند التفاوض مع المسؤولين الأمريكيين بينما استسلمت دول أخرى لمطالب التعريفات للوصول إلى تسويات.

المخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة

أضافت التوترات بين روسيا وأوكرانيا بعدًا آخر للطلب على الذهب كملاذ آمن. أشار الرئيس الروسي فلاديمير بوتين إلى أن أي دولة تنشر قوات في أوكرانيا ستصبح “هدفًا مشروعًا” للعمليات العسكرية الروسية، على الرغم من الضغوط الدبلوماسية المستمرة لوقف إطلاق النار. لقد دعمت التشاؤمات حول احتمالات التوصل إلى اتفاق سلام تفاوضي أسعار الذهب تاريخيًا، حيث يسعى المستثمرون إلى الأصول الملموسة خلال فترات النزاعات الجيوسياسية.

لقد أدى تداخل عدم اليقين التجاري، وتعقيد التعريفات الجمركية، والتوترات الجيوسياسية، ومخاوف التضخم إلى إضعاف الدولار الأمريكي بشكل منهجي مع تعزيز الحالة الاستثمارية الأساسية للمعادن الثمينة. ويعد الاعتراف بأن الذهب يعمل كضمان للمحفظة خلال فترات الضغوط الكلية والتحول في السياسات من العناصر الأساسية في هذا الديناميكية.

ديناميكيات الطلب لا تزال مختلطة

أسعار الذهب القياسية أوجدت احتكاكًا في الأسواق الرئيسية للمستهلكين. على الرغم من الخلفية الاقتصادية المواتية، فإن ارتفاع الأسعار قد خفض من عمليات شراء الذهب المادي في الهند والصين، أكبر مستهلكي الذهب في العالم. وهذا يشير إلى أن الطلب الاستثماري لا يزال قويًا، لكن الطلب بالتجزئة والتجاري قد يواجه تحديات إذا استمرت الأسعار في الارتفاع.

يمثل الانتعاش الأسبوعي في المعادن الثمينة تلاقي عدة عوامل داعمة: بيانات سوق العمل المخيبة التي تعيد تشكيل توقعات الاحتياطي الفيدرالي، ضعف العملة المستمر في الدولار، النزاعات التجارية والتعريفات غير المحلولة التي تخلق عدم يقين اقتصادي كلي، والتوترات الجيوسياسية التي تحافظ على الطلب على الأصول الآمنة.