انتعاش بنك أوف أمريكا بنسبة 23.1% منذ بداية العام: ما الذي يدفع الزخم—وماذا يأتي بعد ذلك؟

بنك أوف أمريكا BAC حقق عوائد مذهلة هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة 23.1% منذ بداية العام وبناءً على ارتفاعها بنسبة 30.5% في 2024. ومع ذلك، لا تزال الأسئلة قائمة: هل يعني هذا الأداء القوي أن السهم قد بلغ ذروته بالفعل، أم أن هناك أسباب أعمق للحفاظ على التعرض له؟

للإجابة على ذلك، نحتاج إلى فحص كل من موقع الشركة التنافسي والخلفية الاقتصادية الكلية التي تدعم مسارها. بينما يتخلف BAC عن جي بي مورغان JPM (ارتفاع 31.9% منذ بداية العام) وسيتي جروب C (ارتفاع 53.2% منذ بداية العام)، فإنه يتفوق باستمرار على مؤشر S&P 500 الأوسع — مما يشير إلى أن المكاسب متجذرة في قوة أساسية وليس فقط في تدوير القطاع.

التقييم لا يزال يوفر مجالًا للدخول

قبل الغوص في محفزات النمو، يستحق تصور التقييم اهتمامًا. يتداول بنك أوف أمريكا حاليًا عند نسبة سعر إلى القيمة الدفترية الملموسة (P/TB) لمدة 12 شهرًا بمقدار 1.98X، وهو أدنى من متوسط الصناعة البالغ 3.07X. هذا الخصم ملحوظ بشكل خاص عند مقارنته بتقييم جي بي مورغان البالغ 3.17X — مما يشير إلى أن المستثمرين لم يقدّروا بالكامل قصة تعافي BAC.

وفي الوقت نفسه، تم تعديل تقديرات الأرباح الإجماعية للارتفاع في الأسابيع الأخيرة. يتوقع المحللون الآن أن تحقق الشركة 3.80 دولارات أرباحًا للسهم في 2025 و4.35 دولارات في 2026، بنمو قدره 15.9% و14.5% على التوالي. عند الأسعار الحالية، يتداول السهم بخصم كبير مقارنة بنظرائه، مما يخلق نافذة للمستثمرين الباحثين عن القيمة.

ثلاثة عوامل دعم النمو الهيكلية

1. بيئة أسعار الفائدة ومسار صافي الدخل من الفوائد

لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، مع توقع خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس. هذا المسار يتناقض بشكل حاد مع دورة التخفيضات الأكثر عدوانية في 2024 التي بلغت 100 نقطة أساس. بالنسبة لبنك حساس للفائدة مثل BAC، عادةً ما يضغط انخفاض الأسعار على صافي الدخل من الفوائد (NII) — ومع ذلك، تشير توجيهات الإدارة إلى مرونة.

يتوقع بنك أوف أمريكا نموًا بنسبة 5-7% سنويًا في صافي الدخل من الفوائد في 2026، مدعومًا بإعادة تسعير الأصول ذات الفائدة الثابتة وانخفاض تكاليف التمويل. مع تسارع نشاط الإقراض استجابة لظروف مالية أسهل، بالإضافة إلى تيسير متطلبات رأس المال التنظيمية، من المتوقع أن يشهد البنك نموًا قويًا في القروض. تستهدف الإدارة معدل نمو سنوي مركب بنسبة 5% للقروض و4% للودائع على المدى المتوسط.

بالمقابل، يتوقع جي بي مورغان أن يكون صافي الدخل من الفوائد في 2025 حوالي 95.8 مليار دولار (ارتفاع >3% على أساس سنوي)، بينما تتوقع سيتي جروب نموًا بنسبة 5.5% في 2025. لقد أظهرت الثلاثة قدرة على التكيف مع بيئة أسعار فائدة منخفضة دون ضغط كبير على الهوامش.

2. توسعة شبكة الفروع كحصن تنافسي

في عصر تهيمن عليه الخدمات المصرفية الرقمية، يراهن بنك أوف أمريكا بشكل استراتيجي على الحضور المادي. يدير البنك 3,650 مركزًا ماليًا محليًا وافتتح 300 موقع جديد منذ 2019، مع تجديد أكثر من 100 آخرين. والأهم من ذلك، أنه دخل 18 سوقًا جغرافية جديدة منذ 2014 ويخطط لستة دخولات سوقية إضافية حتى 2028.

هذه التوسعة أسفرت عن نتائج ملموسة: 170 مركزًا ماليًا إضافيًا في أسواق جديدة، تولد $18 مليار دولار في الودائع. المنطق واضح — العملاء يقدرون بشكل متزايد المستشارين المحليين الموثوقين وعمق العلاقات، حتى وهم يجري عملياتهم الروتينية رقميًا. هذا النهج الهجين يعزز استقرار الودائع الأساسية، وكفاءة البيع المتقاطع، واكتساب الحسابات في المناطق ذات النمو.

بالاقتران مع استثمارات تكنولوجية طموحة تتجاوز $4 مليار دولار سنويًا (تركز على الذكاء الاصطناعي والأتمتة والأمن السيبراني)، يبني BAC بنية تحتية متميزة ستصعب على المنافسين تكرارها بسرعة.

3. توزيع رأس المال وعوائد المساهمين

نجح بنك أوف أمريكا في اجتياز اختبار الضغط الفيدرالي لهذا العام وزاد توزيعات أرباحه بنسبة 8% إلى 28 سنتًا للسهم — ممتدًا سلسلة من الزيادات السنوية المتتالية لمدة خمس سنوات (نمو سنوي مركب 8.83%). بالإضافة إلى ذلك، سمحت الإدارة ببرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة $40 مليار دولار، مع تخصيص 4.5 مليار دولار ربع سنويًا في المدى القريب.

يعكس هذا الالتزام الرأسمالي ثقة الإدارة في مسار الأرباح، ويدعم بشكل مباشر عائدات المساهمين الإجمالية.

قوة الأرباح على المدى المتوسط والتركيز الاستراتيجي

أوضحت الإدارة هدفًا متوسط المدى بنمو أرباح سنوي يقارب 12%، معتمدًا على نسبة كفاءة تتراوح بين 55-59% وتدفقات إيرادات متنوعة. يستحق قسم البنوك الاستثمارية اهتمامًا خاصًا هنا. بعد أن عانى خلال 2022-2023، انتعشت أنشطة الاندماج والاستحواذ في 2025 على الرغم من تقلبات الرسوم المبكرة من العام. تستهدف البنك نموًا مركبًا في رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة منتصف الرقم الواحد ونموًا بنسبة 50-100 نقطة أساس في حصة السوق، استنادًا إلى مكاسب بنسبة 136 نقطة أساس تم تحقيقها حتى الربع الثالث من 2025.

إدارة الثروات، والخدمات المصرفية للشركات المتوسطة، والتوسع الدولي تمثل أيضًا مسارات نمو إضافية، بينما توسع المنتجات الاستثمارية البديلة (بما في ذلك الائتمان الخاص) قاعدة الإيرادات.

جودة الأصول: التحدي الملحوظ

منطقة تحتاج إلى مراقبة هي جودة الائتمان. تتجه مخصصات بنك أوف أمريكا لمخصصات خسائر الائتمان نحو الارتفاع — حيث زادت بنسبة 115.4% في 2022، و72.8% في 2023، و32.5% في 2024، مع زيادات أخرى في التسعة أشهر الأولى من 2025. كما تسارعت مخصصات الشطب الصافي بنسبة 74.9% في 2023 و58.8% في 2024.

لقد أثرت ارتفاعات أسعار الفائدة المستمرة على موازنات المقترضين، في حين أن الضغوط التضخمية الناشئة (جزئيًا بسبب الرسوم) تهدد بتفاقم مسارات الائتمان. تظل الإدارة يقظة في هذا الجانب، رغم أن التحسن يعتمد على استقرار الاقتصاد الكلي وانخفاضات الفائدة في النهاية.

الحكم: لماذا لا يزال BAC جذابًا

حتى بعد ارتفاعه الكبير منذ بداية العام، فإن سهم بنك أوف أمريكا يستحق النظر في محافظ النمو. مزيج التقييم المخفض مقارنة بنظرائه، وتحسن صافي الدخل من الفوائد الهيكلي، وتوسع الإيرادات المتنوعة، والعوائد الرأسمالية الطموحة يخلق وضع مخاطر ومكافآت مقنع.

نعم، تواجه الضغوط الائتمانية وتقلبات أسعار الفائدة قصيرة الأجل ضوضاء على المدى القصير. لكن الأساسيات على المدى المتوسط — المدعومة بإدارة تكاليف منضبطة، واستغلال التكنولوجيا، والتوسع الجغرافي — تدعم طموح الإدارة لنمو الأرباح بنسبة 12%.

مع تداول السهم بأقل من مضاعفات تقييم الصناعة، واستعداد الأرباح للتوسع بمعدل يتجاوز العشرة أرقام، يحمل بنك أوف أمريكا تصنيف Zacks Rank #2 (شراء). للمستثمرين الباحثين عن التعرض للقطاع المالي الكبير ذو خصائص دفاعية وإمكانات مفاجأة صعودية، فإن مخاطر ومكافآت الوضع الحالي تميل لصالح الجانب الإيجابي.