قصة سعر الفضة والذهب في عام 2026: لماذا المعدن الأبيض عند نقطة تحول

ارتفاع الفضة إلى أكثر من $64 لكل أونصة في ديسمبر 2025 لا يمثل مجرد رقم قياسي—بل يشير إلى اختلال أساسي في السوق من المتوقع أن يستمر حتى عام 2026. الفجوة بين العرض والطلب على هذا المعدن الثمين اتسعت لتصبح مشكلة هيكلية، وهي مشكلة من المحتمل أن تتبع أسعار الذهب والفضة معًا مع سعي المستثمرين إلى التحوط من عدم اليقين النقدي.

سوق يعاني من نقص في العرض

الحقائق تروي قصة واضحة. انخفض عرض الفضة بمقدار 63.4 مليون أونصة في عام 2025، وعلى الرغم من أن هذا الفارق من المتوقع أن يتقلص إلى 30.5 مليون أونصة في 2026، إلا أنه لن يختفي. هذه ليست مشكلة مؤقتة—إنها نقص مزمن متجذر في واقع التعدين.

حوالي 75% من الفضة في العالم تأتي كنتيجة ثانوية عند استخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تصبح الفضة مصدر دخل هامشي، يكون لدى المنتجين حافز قليل لزيادة الإنتاج. الأسعار الأعلى وحدها لن تحل المشكلة: قد يقوم المعدنون بمعالجة خامات أقل جودة تنتج فضة أقل. في الوقت نفسه، يستغرق إحضار ترسيب فضة جديد من الاكتشاف إلى الإنتاج من 10 إلى 15 سنة. زمن الاستجابة لإشارات الأسعار بطيء جدًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إنتاج الفضة في مناطق التعدين الرئيسية مثل أمريكا الوسطى والجنوبية يتراجع لسنوات. المخزونات فوق الأرض تتضيق، وأسواق المعادن حول العالم تكافح للحفاظ على مستويات مخزون كافية. الحساب بسيط: نمو العرض لا يمكنه مواكبة ارتفاع الاستهلاك.

الطلب الصناعي: القصة الحقيقية وراء أسعار الذهب والفضة

صناعتان تدفعان طلبًا غير مسبوق على هذا المعدن الثمين. استهلاك الألواح الشمسية للفضة كبير—وهو ضروري لفعاليتها. مع تسارع اعتماد الطاقة المتجددة عالميًا، يزداد شهية الفضة للطاقة الشمسية.

تمثل السيارات الكهربائية قناة استهلاك هائلة أخرى. كل بطارية EV وتحديث بنية الشحن يتطلب مكونات فضية. أضف مراكز البيانات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي إلى المعادلة، وتصبح الصورة أكثر إقناعًا. تستضيف الولايات المتحدة وحدها حوالي 80% من مراكز البيانات العالمية للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يرتفع طلبها على الكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم. وحدات العمل في الذكاء الاصطناعي وحدها قد تدفع استهلاك الطاقة بنسبة 31% في نفس الإطار الزمني. ومن الجدير بالذكر أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية في العام الماضي—مربوطة مباشرة بنمو الذكاء الاصطناعي وطلب الفضة من خلال بنية الطاقة المتجددة.

اعترفت الحكومة الأمريكية بأهمية الفضة الاستراتيجية بإضافتها إلى قائمة المعادن الحرجة في عام 2025. سيظل الطلب الصناعي من قطاعات التكنولوجيا والنظافة التقنية قوة دافعة مستمرة لأسعار الذهب والفضة حتى عام 2026 وما بعده.

الطلب الاستثماري يعزز النقص

لقد أضاف الطلب على الملاذ الآمن طبقة ثانية من الطلب فوق الاستهلاك الصناعي. مع انخفاض أسعار الفائدة وتهدئة التوترات الجيوسياسية، تعامل المستثمرون مع الفضة كعملة حقيقية—بديل للدولار الضعيف وتآكل القدرة الشرائية.

تحكي تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) القصة. تراكمت صناديق الاستثمار المدعومة بالفضة حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة—زيادة بنسبة 18% على أساس سنوي. هذا التدفق المالي المؤسسي والتجزئة غير مسبوق.

ظهرت نقص في المعروض في أماكن غير متوقعة. مخزونات العملات الفضية والسبائك في المطبعة مضغوطة. ضاقت إمدادات سوق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي بشكل ملحوظ—وصلت مخزونات بورصة شنغهاي أدنى مستوى لها منذ 2015 في أواخر نوفمبر. تعكس معدلات الإيجار المتزايدة وتكاليف الاقتراض تحديات حقيقية في التسليم، وليس مجرد مضاربة.

الهند، أكبر مستهلك للفضة في العالم، توضح ذلك بشكل خاص. مع تجاوز أسعار الذهب الآن 4300 دولار لكل أونصة، يتحول المشترون الهنود إلى المجوهرات الفضية والسبائك بأسعار أكثر معقولية كوسائل للحفاظ على الثروة. تستورد البلاد 80% من إمداداتها من الفضة، وقد استنزفت أنماط الشراء الحالية مخزونات لندن بشكل واضح.

المخاطر والشكوك لعام 2026

اكتسبت الفضة سمعة “معدن الشيطان” لسبب وجيه—فهي عالية التقلب. قد يعكس الارتفاع الأخير، رغم دراماته، بشكل حاد إذا تغيرت الظروف.

تباطؤ الاقتصاد العالمي سيقلل الطلب الصناعي. التصحيحات المفاجئة في السيولة في الأسواق المالية قد تؤدي إلى انخفاضات سريعة في أسعار المعادن الثمينة. المراكز القصيرة غير المحوطة في العقود الورقية تمثل ورقة رابحة؛ إذا ضعفت الثقة في أسواق المشتقات، قد يحدث إعادة تقييم هيكلية.

الفجوات السعرية بين مراكز التداول—الفجوات بين البورصات المختلفة—تستحق المراقبة. وكذلك اتجاهات استيراد الهند، واستدامة تدفقات الصناديق، والمشاعر حول ظل الرهانات المضاربة الكبيرة.

ما هو السعر المتوقع للفضة في 2026

يقسم خبراء التحليل إلى نطاق بدلاً من توقع نقطة واحدة. يرى المحللون المحافظون $50 كالسقف الناشئ ويتوقعون تداول الفضة ضمن نطاق $70 لعام 2026—وهو ما يتماشى مع أبحاث سيتي جروب، خاصة إذا ظل الطلب الصناعي قويًا.

أما المراقبون الأكثر تفاؤلاً، مشيرين إلى الطلب الاستثماري بالتجزئة كمحرك حقيقي، فيرون أن تصل الفضة إلى $100 لكل أونصة. هؤلاء المحللون يرون أن التدفقات من التجزئة—وليس فقط الاستهلاك الصناعي—هي القوة “العملاقة” وراء ارتفاع المعادن الثمينة.

الحالة الأساسية تعكس أساسات هيكلية حقيقية: سيظل العرض مقيدًا، وسيستمر الطلب الصناعي في الارتفاع، وسيظل الطلب على الملاذ الآمن يتغير مع إشارات السياسة النقدية. عادةً ما تتحرك أسعار الذهب والفضة معًا في ظل هذه الظروف، مع تضخيم تقلبات الفضة للتحركات.

ما يحدث في 2026 يعتمد أقل على توقعات الأسعار وأكثر على ما إذا استمر عجز العرض، وما إذا تسارع اعتماد الطاقة المتجددة، وما إذا كانت تحركات السلطات النقدية التالية ستثير تدفقات رأس مال جديدة نحو الأصول الملموسة. الموقف من المعدن الأبيض يبدو أنه قد حان—السؤال هو كم من الوقت سيستمر.