مفارقة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: لماذا يقف بوفيت وبوري على طرفي نقيض تمامًا في رهاناتهما السوقية

عندما يتخذ اثنان من المستثمرين الأسطوريين مواقف متعارضة تمامًا بشأن نفس الاتجاه، يولي السوق اهتمامًا خاصًا. وارن بافيت ومايكل بوري — الأخير الذي صُور بشكل شهير في فيلم “The Big Short” لمعرفته المبكرة بسوق الإسكان — قاموا مؤخرًا بتحركات متباينة بشكل صارخ فيما يتعلق بالتعرض للذكاء الاصطناعي. السؤال ليس فقط من يحقق أرباحًا على المدى القصير، بل من ستثبت فرضيته صحة على مدى العقود.

الإعداد: لعبتان متعاكستان على الذكاء الاصطناعي

خلال الربع الثالث، بدأ بيركشاير هاثاوي بصمت في مركز جديد في Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG)، مما يمثل دخول بافيت الرسمي في طفرة الذكاء الاصطناعي بعد ثلاث سنوات من الاحتفاظ بكميات كبيرة من السيولة النقدية. في الوقت نفسه، قدمت شركة مايكل بوري، إدارة أصول سايون، إعلانات 13F تكشف عن مراكز خيارات بيع في Nvidia (NASDAQ: NVDA) وPalantir (NASDAQ: PLTR) — أي المراهنة ضد كلتا الشركتين.

هذا التباين يثير سؤالًا أساسيًا: هل يعمل هؤلاء المستثمرون من آفاق زمنية مختلفة، أم أن أحدهم أساء فهم فرصة الذكاء الاصطناعي بشكل جوهري؟

لماذا يرى بوري علامات حمراء في سرد الذكاء الاصطناعي

تركز شكوك بوري على مخاوف رئيسية اثنين. أولاً، وصلت مقاييس تقييم Palantir إلى مستويات استثنائية. تتداول الشركة بنسبة سعر إلى المبيعات تبلغ 110 — رقم فلكي حتى بمعايير الأسهم ذات النمو السريع. هذا يثير ذكريات غير مريحة لعصر الدوت-كوم، حين كانت التقييمات منفصلة عن الواقع الاقتصادي تسبق تصحيحات كارثية.

الأهم من ذلك، أن بوري حدد ما يراه مخالفات محاسبية منهجية بين شركات التكنولوجيا الكبرى. أمازون، مايكروسوفت، Alphabet، وMeta Platforms — التي تعتبر أكبر عملاء Nvidia مجتمعة — تقوم بإهلاك أصول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدى فترات تتجاوز فائدتها العملية. نظرًا لأن وحدات معالجة الرسومات (GPU) الخاصة بـ Nvidia عادةً تظل ذات صلة لمدة تتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا، يعتقد بوري أن هذا يمثل تمرينًا محاسبيًا منسقًا يضخم الأرباح ويبرر استمرار شراء الأجهزة.

لقد أظهرت خيارات البيع التي وضعها على كلتا الشركتين، والتي قدمت في أوائل نوفمبر، عوائد إيجابية بالفعل. حتى 1 ديسمبر، انخفضت Palantir بنسبة 19% وNvidia بنسبة 13%، مما يشير إلى أن فرضيته القصيرة لها مبرر — على الأقل على المدى القريب.

ثقة بافيت الهادئة في الشركات الناجحة المثبتة

سلوك استثمار وارن بافيت على مدى السنوات الثلاث الماضية يروي قصة مختلفة. بينما توجه معظم رؤوس الأموال المتقدمة نحو التعرض للذكاء الاصطناعي، قام بافيت بالعكس: جمع السيولة، اشترى سندات الخزانة، وقلص بشكل منهجي مراكز قديمة بما في ذلك آبل. هذا الموقف المعاكس لم يكن تشاؤمًا، بل صبرًا.

الشراء اللاحق لـ Alphabet يبدو متعمدًا وذو معنى. على عكس أعضاء “السبعة الرائعين”، جمع Alphabet بين عدة مزايا: تقييم معقول مقارنة بنظرائهم من الشركات ذات النمو، حصن علامة تجارية لا مثيل له، ربحية ثابتة، ودمج حقيقي للذكاء الاصطناعي يحقق نتائج ملموسة. جوجل ويوتيوب يدمجان قدرات ذكاء اصطناعي تعزز تجربة المستخدم وتحقيق الإيرادات. زادت المنافسة من خدمات سحابة Alphabet، مما يشير إلى تأثير تجاري ملموس وليس مجرد hype مضارب.

الأفق الزمني: الانقسام الحقيقي

الاختلاف الأساسي بين هؤلاء المستثمرين قد لا يكون في نظرتهم للذكاء الاصطناعي، بل في جدولهم الزمني للاستثمار. نهج بوري — الذي يحقق أرباحًا على الورق خلال أسابيع — يشبه التداول التكتيكي. تولد خيارات البيع عوائد إذا انخفضت الأسعار خلال شهور، لكنها تحمل مخاطر تآكل الوقت وانتهاء الصلاحية.

أما فلسفة بافيت فهي تعمل على مستوى مختلف. يركز استراتيجيته على الاحتفاظ بالمراكز خلال دورات السوق، وتراكُم العوائد على مدى عقود، واختيار الشركات ذات المزايا التنافسية الدائمة. من خلال اختيار Alphabet بعد ثلاث سنوات من المراقبة، لم يكن بافيت يلاحق الزخم؛ بل كان يؤكد فرضية أن الذكاء الاصطناعي يمثل فرصة دهرية قادرة على الصمود أمام الانكماشات الاقتصادية وتغير السرد.

السجل التاريخي يدعم نهج بافيت. عندما أُضيفت نتفليكس إلى قائمة التوصيات في Stock Advisor في 17 ديسمبر 2004، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار إلى 588,530 دولارًا. وبالمثل، عندما ظهرت Nvidia في قوائم التوصيات في 15 أبريل 2005، ارتفع استثمار بقيمة 1000 دولار إلى 1,102,885 دولارًا. هذه العوائد نشأت من قناعة وصبر، وليس من توقيت تقلبات قصيرة الأمد.

الحكم: مكاسب قصيرة الأمد مقابل الثروة طويلة الأمد

قد تثبت مراكز بوري القصيرة أنها مربحة مع ضغط التقييمات. إطار تحليله بشأن السياسات المحاسبية والتقييم المفرط يحمل وزنًا مشروعًا. ومع ذلك، فإن الربحية في مركز تكتيكي لا تبرر فرضية السوق حول ديمومة الذكاء الاصطناعي.

قرار بافيت بشراء Alphabet الآن — ليس عند ذروة حماسة الذكاء الاصطناعي، وليس خلال الانهيار، بل خلال الاعتماد الحقيقي السائد — يعبر عن قناعة بأن الذكاء الاصطناعي سيظل ذا صلة عبر بيئات اقتصادية كلية متعددة. سجل أدائه يشير إلى أن هذا النهج المدروس، المبني على الأدلة، في المراكز طويلة الأمد يتفوق باستمرار على الرهانات التكتيكية قصيرة الأمد.

الفلسفتان المتعاكستان في الاستثمار هنا من المرجح أن تحسم لصالح بافيت، ليس لأن hype حول الذكاء الاصطناعي لن يصحح أبدًا، بل لأن الاتجاهات التكنولوجية المستدامة تخلق ثروات أجيالية للمستثمرين الصبورين الذين يركزون على قادة السوق الدائمين.