ما الذي يدفع ارتفاع ساربتا بنسبة 26%+؟ غوص عميق في الارتفاع الأخير للسهم

سيرابتا ثيرابيوتيكس أثارت الاهتمام مع ارتفاع ملحوظ بنسبة 26.4% خلال الشهر الماضي، متفوقة بشكل كبير على مؤشر S&P 500 الأوسع. ومع ذلك، يكمن وراء هذا التحرك الملحوظ في الرسم البياني قصة أكثر تعقيدًا. أظهرت نتائج الشركة الفصلية الأخيرة صورة مختلطة — وما إذا كانت هذه الزخم سيستمر يعتمد على عدة عوامل حاسمة في المستقبل.

الأرقام وراء التحرك

إليك حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. في الربع الثالث من عام 2025، سجلت سيرابتا خسارة معدلة قدرها 0.13 دولار للسهم، متخلفة عن توقعات زاكز الإجماعية البالغة 0.01 دولار للسهم. على أساس سنوي، تدهورت الأرباح المعدلة من 0.43 دولار، مما يسلط الضوء على تحديات الربحية. بمجرد إضافة مصاريف الاستهلاك، والمكافآت القائمة على الأسهم، والعناصر المتعلقة بالديون، اتسعت الخسارة إلى 1.80 دولار للسهم مقابل 0.34 دولار في الربع السابق.

ومع ذلك، أخبر الإيرادات قصة مختلفة. حققت الشركة إجمالي مبيعات بقيمة 399.4 مليون دولار، وعلى الرغم من تمثيلها لانكماش بنسبة 15% على أساس سنوي، إلا أنها تمكنت من تجاوز توقعات المحللين البالغة 352.6 مليون دولار. هذا التباين بين تخطي الإيرادات وخسارة الأرباح يفسر بعض التقلبات بعد التقرير.

تحليل أداء المنتجات

انخفضت إيرادات المنتجات بنسبة 14% إلى 370.0 مليون دولار. جلبت العلاجات الثلاثة لـ PMO ما مجموعه 238.5 مليون دولار (انخفاض بنسبة 4% سنويًا)، متجاوزة تقديرات زاكز البالغة $225 مليون دولار والتوقعات الداخلية. ساهمت شركة Elevidys، العلاج الجيني الرائد للشركة، بمبلغ 131.5 مليون دولار — وهو انخفاض بنسبة 27% نتيجة قرار إيقاف الشحنات للمرضى غير القادرين على المشي بدءًا من يونيو 2025 بسبب مخاوف السلامة. على الرغم من هذا التحدي، لا تزال Elevidys تتجاوز التوقعات الإجماعية.

وصلت إيرادات التعاون من شراكة Roche إلى 29.3 مليون دولار، بانخفاض 22% على أساس سنوي مع تقلص حجم التصنيع التعاقدي جنبًا إلى جنب مع انخفاض التزامات إمداد Elevidys.

على جانب التكاليف، ارتفعت مصاريف البحث والتطوير المعدلة بنسبة 3% إلى 206.5 مليون دولار، مع زيادة الاستثمارات في خط الأنابيب ومدفوعات الإنجاز. وعلى العكس، انخفضت مصاريف البيع والتسويق والإدارة المعدلة بشكل حاد بنسبة 23% إلى 77.1 مليون دولار بعد مبادرة إعادة الهيكلة في يوليو.

التوجيه والنظرة المستقبلية

تظل الإدارة واثقة من أن Elevidys ستولد على الأقل $500 مليون دولار من إيرادات التدفق السنوي من سوق المرضى المشيئين حتى عام 2025. ومع ذلك، من المتوقع أن تتسطح أو تنخفض أحجام الربع الرابع بشكل معتدل، مع ذكر اضطرابات السوق والموسمية كعوامل. وتقدر المصاريف الإجمالية للعام الكامل لمبيعات البيع والتسويق والبحث والتطوير بين 420-$430 مليون دولار، مع دفع مبلغ إنجاز منفصل بقيمة $200 مليون دولار للبرنامج الثاني DM1، مما يرفع التوجيه الإجمالي إلى حوالي 1.86 مليار دولار. تتوقع سيرابتا أن تحقق حوالي $900 مليون دولار من مبيعات علاج PMO للسنة كاملة.

تغيرت توقعات المحللين

منذ الكشف عن الأرباح، تحركت التقديرات الإجماعية نحو الانخفاض، مع تعديل هابط بنسبة 10.82%. ويقع تصنيف زاكز حاليًا عند #3 (انتظار)، مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون عوائد محايدة خلال الأشهر القادمة. عبر مقاييس متعددة — النمو (F)، الزخم (F)، والقيمة © — يهبط تقييم VGM الإجمالي لسيرابتا عند F، مما يدل على محدودية الجاذبية للاستراتيجيات التقليدية للقيمة أو النمو عند المستويات الحالية.

كيف يقارن هذا مع الأقران؟

داخل قطاع الطب الحيوي والجينات، سجلت شركة بريستول-مايرز سكويب (BMY) مكاسب أكثر تواضعًا بنسبة 5.8% خلال نفس الفترة. أعلنت BMY عن إيرادات الربع الثالث بقيمة 12.22 مليار دولار (ارتفاع بنسبة 2.8% على أساس سنوي) مع أرباح للسهم بقيمة 1.63 دولار مقابل 1.80 دولار سابقًا. تتداول شركة بريستول-مايرز بسعر تصنيف #3 (انتظار) مع تقييم VGM ممتاز من فئة A، مما يعكس جاذبية تقييمية أقوى.

الخلاصة

شهدت ربع سيرابتا مفارقة الأرباح الكلاسيكية: خيبة أمل في العناوين مع إيجابيات تشغيلية. سواء كان الانتعاش الأخير مستدامًا أو يمثل إعدادًا للانكماش يعتمد على اتجاهات اعتماد Elevidys في السوق المشيء والأداء العام مقابل $900 مليون توجيه PMO. في الوقت الحالي، يبدو أن السهم مقيم بشكل عادل عند المستويات الحالية وليس فرصة شراء مغرية.