الانخفاض الحاد لشركة MicroStrategy منذ بداية العام يثير الجدل: هل يجب على المستثمرين الثبات أم الخروج؟

مايكروستراتيجي MSTR شهدت انخفاضًا حادًا بنسبة 41.1% حتى الآن هذا العام، متفوقة بشكل كبير على توسع القطاع المالي البالغ 11.3% وانكماش صناعة الخدمات المالية الأوسع نطاقًا بنسبة 10.1%. يصبح هذا الأداء الضعيف أكثر وضوحًا عند المقارنة مع بعض المنافسين المختارين في مجال الأصول الرقمية: Riot Platforms RIOT ارتفعت بنسبة 24.5%، CleanSpark CLSK زادت بنسبة 5.7%، بينما Coinbase Global COIN انخفضت بنسبة 3.1% منذ بداية العام. يتسع الفارق بشكل أكبر عند أخذ موقع مايكروستراتيجي العدواني المرتكز على البيتكوين وتعرضه لتقلبات سوق العملات الرقمية في الاعتبار.

أداء سهم MSTR لمحة سريعة

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

لغز التقييم: لماذا يتداول MSTR بعلاوة

يعكس اضطراب السهم الأخير تدقيقًا متزايدًا حول مقاييس تقييم مايكروستراتيجي. يتداول حاليًا عند نسبة سعر إلى المبيعات المستقبلية لمدة 12 شهرًا تبلغ 99.25X، مما يمنح الشركة تقييمًا يفوق بشكل كبير نظرائها في الصناعة. المتوسط القطاعي يقف عند 2.92X فقط، مما يبرز مدى ابتعاد مضاعف MSTR عن القيم العادية.

يظهر التباين بشكل واضح عند المقارنة مع المنافسين المباشرين. تتداول Riot Platforms عند 6.4X مبيعات، وCleanSpark عند 2.86X، وCoinbase عند 7.91X. حتى هذه المضاعفات الأعلى نسبيًا تتضاءل مقارنةً بعلاوة سعر مايكروستراتيجي. درجة القيمة F للسهم تؤكد مخاوف الإفراط في التقييم، مما يشير إلى أن السعر الحالي قد لا يعكس القيمة الأساسية.

تحليل التقييم المقارن

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

يخلق هذا التقييم المفرط عائقًا هيكليًا أمام أداء الأسهم على المدى القصير، على الرغم من أن الإدارة تشير إلى مبررات استراتيجية طويلة الأمد لهذا الموقع.

بناء حصن بيتكوين: محرك النمو المدفوع من الخزانة

تحت مخاوف التقييم يكمن التميز الاستراتيجي الحاسم لمايكروستراتيجي—برنامج تراكم البيتكوين الضخم الخاص بها. حتى أواخر أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 640,808 بيتكوين، تمثل تقريبًا $71 مليار دولار من الأصول. هذا يضع مايكروستراتيجي بين أكبر حاملي البيتكوين في الشركات في العالم، مع خزانتها التي تعمل كمرساة لميزانيتها وكمحرك للنمو.

سجل الأداء يتحدث عن نفسه. من بداية 2025 حتى الآن، حققت مايكروستراتيجي عائدًا بنسبة 26% على ممتلكاتها من البيتكوين، مما يترجم إلى أرباح غير محققة تقارب 12.9 مليار دولار مرتبطة بالأصول الرقمية. تستهدف الإدارة عائد بيتكوين كامل للسنة بنسبة 30%، مما يدل على تراكم عدواني ولكن منضبط.

آلية جمع رأس المال للشركة أثبتت فعاليتها بشكل ملحوظ في تمويل هذه الاستراتيجية. خلال الربع الثالث من 2025، حققت مايكروستراتيجي حوالي 5.1 مليار دولار من العائدات الصافية من خلال محفظة عروض الأسهم المرتبطة، وهي برنامج ATM للأسهم العادية، وبرنامج STRK ATM، وبرنامج STRF ATM، وبرنامج STRD لأسهم ATM. توفر هذه الأدوات تدفقات سيولة مستمرة لتمويل استحواذات البيتكوين.

استمر الزخم بعد الربع. من 1 أكتوبر حتى 26 أكتوبر 2025، حققت هذه البرامج 89.5 مليون دولار إضافية من العائدات الصافية، مما يدل على استمرار شهية المستثمرين للتمويل القائم على الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت مايكروستراتيجي بنجاح طرح أسهم STRC، مما وسع أدوات جمع التمويل الخاصة بها وخلق مسارات إضافية لنمو مبادرات البيتكوين.

قطاع البرمجيات: بناء تنويع الإيرادات

بينما يهيمن البيتكوين على اهتمام السوق، توفر عمليات البرمجيات الخاصة بمايكروستراتيجي توازنًا قيمًا. في الربع الثالث من 2025، زادت إيرادات البرمجيات بنسبة 10.9% على أساس سنوي، مدعومة بزيادة الطلب على منتجات التحليلات وتوسيع نشر العملاء.

تستحق إيرادات الاشتراكات اهتمامًا خاصًا، حيث ارتفعت بنسبة 65.4% على أساس سنوي. هذا التحول نحو تدفقات إيرادات متكررة ومتوقعة يقلل من الاعتماد على صفقات الترخيص الكبيرة ويعزز جودة الإيرادات. يعزز توسع قاعدة الاشتراكات الرؤية المالية ويوفر استقرارًا وسط تقلبات سوق العملات الرقمية.

من خلال تطوير كل من فرنشايز البرمجيات وخزانة البيتكوين بشكل متوازٍ، يبني مايكروستراتيجي نموذج عمل أكثر مرونة على المدى الطويل. ويعمل قسم التحليلات بشكل متزايد كمخفف للتقلبات، مما يعوض جزئيًا عن الطبيعة الدورية لتحركات أسعار العملات الرقمية.

زخم الأرباح يشير إلى زيادة الربحية

تؤكد توقعات الشركة للسنة الكاملة ثقة الإدارة في مسارها. تتوقع الشركة أرباحًا بقيمة $80 لكل سهم لعام 2025، وهو تحول ملحوظ بالنظر إلى التاريخ الأخير. يتوافق تقدير الإجماع من Zacks بشكل وثيق عند 78.04 دولارًا للسهم—تحول دراماتيكي من خسارة قدرها 15.73 دولارًا للسهم قبل 30 يومًا فقط.

يمثل هذا التعافي في الأرباح تحولًا جوهريًا. سجلت الشركة خسارة قدرها 6.72 دولارات للسهم في 2024، مما يجعل الأداء المتوقع لعام 2025 نقطة انعطاف مهمة في الربحية.

نظرة عامة على مسار الأرباح

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

تقييم المخاطر مقابل الفرص: تقييم متوازن

تقدم مايكروستراتيجي مفارقة للمستثمرين. فخزانة البيتكوين الموسعة، والقدرة المثبتة على جمع رأس المال، وتسارع إيرادات البرمجيات تبني سردًا طويل الأمد مقنعًا. ومع ذلك، فإن الانخفاض الكبير في الأداء منذ بداية العام، وحساسيته المفرطة لتقلبات العملات الرقمية، وتقييمه المرتفع بشكل كبير تخلق عوائق قصيرة الأمد.

يبدو أن النهج المتزن لا يزال حكيمًا في الوقت الحالي. مع تصنيف السهم Zacks Rank #3 (Hold)، فإن الانتظار والمراقبة يتيح للمستثمرين مراقبة استقرار سوق العملات الرقمية وما إذا كانت مايكروستراتيجي يمكنها تبرير تقييمها المميز من خلال التنفيذ على أهداف تراكم البيتكوين ونمو البرمجيات.

وللمهتمين بفرص بديلة، تحافظ Zacks على قائمة من الأسهم ذات التصنيف #1 (Strong Buy) المختارة هنا.

استكشاف فرص النمو ذات الثقة العالية

تم تحديد مجموعة مختارة من الأسهم كمرشحين لتحقيق مكاسب استثنائية، تم فحصها من قبل فرق أبحاث Zacks. تشمل هذه الخمس حصص فرصًا تمتد عبر:

• نموذج عمل يخلق اضطرابًا مع توسع ودوام ملحوظ
• موقع معارض يوفر نقاط دخول جذابة عند الضعف
• ديناميكيات السوق تضع الشركة بين أكثر فرص الاستثمار جاذبية
• قيادة صناعية في قطاع يتوسع بسرعة مع رياح خلفية قوية
• تنفيذ متعدد القنوات يخلق مزايا تنافسية ورافعة للنمو

تعمل العديد من هذه الأوراق المالية بأقل من اهتمام وول ستريت السائد، مما يوفر مزايا من المبادر الأول. على الرغم من أن تقلب النتائج يظل جزءًا من الاستثمار في الأسهم، إلا أن التوصيات السابقة حققت مكاسب تجاوزت +171%، +209%، و+232%.

[الوصول إلى فرصة ذرية: انتعاش الطاقة النووية مجانًا اليوم](

[هل تبحث عن توصيات Zacks Investment Research؟ حمّل أفضل 7 أسهم للأشهر الـ30 القادمة مجانًا الآن. احصل على نسختك هنا](

[مايكروستراتيجي إنك (MSTR(: تقرير تحليل الأسهم المجاني])

[Riot Platforms, Inc. (RIOT(: تقرير تحليل الأسهم المجاني])

[CleanSpark, Inc. (CLSK(: تقرير تحليل الأسهم المجاني])

[Coinbase Global, Inc. (COIN(: تقرير تحليل الأسهم المجاني])

ظهر هذا التحليل أصلاً على Zacks Investment Research (zacks.com(

[Zacks Investment Research])

الآراء والتقييمات الواردة هنا تمثل وجهة نظر الكاتب ولا تشكل بالضرورة الموقف الرسمي لشركة Nasdaq, Inc.