هل يمكنك الاعتماد حقًا على عائد الأرباح البالغ 5.6٪ من شركة Realty Income في سوق اليوم؟

الأرقام وراء عقد من المدفوعات المستمرة

منذ إطلاق برنامجه الشهري للأرباح في أواخر التسعينيات، أصبح Realty Income اسمًا مألوفًا بين المستثمرين الذين يركزون على الدخل. ستقوم الشركة بتوزيع دفعتها الشهرية رقم 666 على التوالي هذا الأسبوع — وهو سجل يبرز التزامها بعوائد المساهمين. السجل حافل بالإعجاب: من $49 مليون دولار من الإيرادات في 1994 إلى 5.27 مليار دولار في 2024 يمثل تحولًا ملحوظًا، ومع ذلك فإن الأداء السوقي الأخير يحكي قصة مختلفة.

على مدى العام الماضي، حققت الأسهم عائدًا قدره 4.7% فقط، متأخرة بشكل كبير عن مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 12.8%. ما الذي يدفع هذا الانفصال؟ الجواب يكمن في تحولين استراتيجيين رئيسيين لا تزال وول ستريت تقيّمهما.

توسع جريء يتجاوز الحدود الأمريكية

قضت Realty Income أكثر من ثلاثة عقود تركز تقريبًا حصريًا على العقارات المحلية. تغير ذلك في 2019 مع استحواذها الأول على مستوى دولي — وهو شراء متواضع لـ 12 عقارًا مؤجرًا من قبل Sainsbury’s في المملكة المتحدة. اليوم، تمثل العقارات الأوروبية والبريطانية 17.7% من قاعدة الإيجار التعاقدية لها، وهو رقم نما بشكل كبير.

تسارع وتيرة الاستثمار الأوروبي بشكل ملحوظ. في الربع الأخير وحده، أنفقت الشركة $1 مليار دولار على الاستحواذات الأوروبية، مقارنة بـ $889 مليون و $893 مليون في الربعين السابقين. هذا التوسع العدواني يعكس رهانًا محسوبًا: العقارات الأوروبية تولد عائد نقدي أولي بمتوسط ​​مرجح قدره 8%، متفوقة على 7% التي تحققها الاستحواذات الأمريكية المماثلة.

ذكر الرئيس التنفيذي سميت روي في الأرباع الأخيرة أن الفرص الأوروبية تظهر بشكل إيجابي من ناحية المخاطر المعدلة مقارنة بالخيارات المحلية. ومع ذلك، تظل الشركة منضبطة — نسبة انتقائيتها البالغة 4.4% تعني أنها تبتعد عن حوالي 96% من الفرص المتاحة. سيتم اختبار هذا الصرامة مع سعي الشركة لتنفيذ مبادرتها الكبرى الثانية.

تعبئة $2 مليار دولار من القوة المالية

حددت Realty Income تحديًا كبيرًا: تكاليف رأس المال قيدت قدرة الإنفاق. في الربع الثالث، تخطت الشركة استثمارات واعدة بقيمة حوالي $2 مليار دولار لأن تكاليف التمويل اعتُبرت مرتفعة جدًا. جاء الحل في شكل صندوق Realty Income U.S. Core الجديد.

هذا الصندوق الخاص المفتوح أُطلق بمبلغ 1.4 مليار دولار من العقارات الصناعية والتجزئة التي نُقلت من ميزانية شركة Realty Income. من خلال الشراكة مع المستثمرين المؤسساتيين، يخلق الصندوق آلية لنشر رأس المال بمزايا اقتصادية أكثر، مع توفير دخل مستمر. هذا الهيكل يفتح بشكل فعال قدرة استثمارية إضافية دون أن يضغط على ميزانية الشركة الأم.

تقييم جاذبية الدخل الحالية واستدامة عائد الأرباح

عائد الأرباح الحالي البالغ 5.6% يثير سؤالًا مهمًا للمستثمرين المحافظين: هل هو فخ للقيمة، أم فرصة حقيقية؟ عادةً، العوائد التي تقترب من 6% تستدعي الشك — لأنها قد تشير إلى تدهور الأساسيات مخفيًا وراء انخفاض أسعار الأسهم.

تشير مقاييس تقييم Realty Income إلى العكس. نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 55 تشير إلى تقييم مميز، وليس أزمة. هذا التقييم المميز يعكس الزخم التشغيلي الأخير: نمت الأرباح بنسبة 17.2% بينما توسعت الإيرادات بنسبة 10.3%، كل ذلك أثناء تنفيذ إعادة تخصيص رأس مال استراتيجية.

خفض الفيدرالي الأخير لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوفر دعمًا إضافيًا. تتوقع Realty Income إعادة تمويل ديون متعددة العملات بقيمة 1.1 مليار دولار بأسعار محسنة. مع استمرار انخفاض عوائد الخزانة، سيصبح عائد الأرباح الحالي أكثر جاذبية مقارنة بالأدوات ذات الدخل الثابت البديلة.

حالة الاستثمار: نمو الدخل مع توسع استراتيجي

بالنسبة للمستثمرين الذين ي prioritize الدخل الموثوق والمتزايد، تقدم Realty Income ملفًا مقنعًا. لقد رفعت الشركة مدفوعاتها بشكل مستمر سنويًا منذ 1994 — على الرغم من الزيادات المعتدلة نسبيًا لكل زيادة، إلا أن التعديلات المتكررة على مدار العام تتراكم بشكل معنوي.

المبادرتان — اختراق السوق الأوروبية وإطلاق صندوق رأس مال خاص — تضعان الشركة على مسار المرحلة التالية من النمو. على الرغم من أن الأداء السوقي على المدى القصير تأخر عن المؤشرات، إلا أن الأسس الاستراتيجية للعوائد المستقبلية تبدو قوية. السؤال الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كانوا يثقون في قدرة الشركة على تنفيذ هذا التحول مع الحفاظ على الموثوقية التي بنت سمعتها.

لأولئك الذين يسعون للتعرض للعقارات ذات الإيجار الصافي مع التزام مثبت بعائد المساهمين، قد يوفر التقييم الحالي نقطة دخول قبل أن تتبلور المزيد من الاعترافات السوقية بهذه التطورات.