ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضغط على السوق مع تراجع أرابيكا وروبوستا

سوق سلعة القهوة يشهد تصحيحًا كبيرًا مع تحسن آفاق الإنتاج عبر المناطق الرئيسية المزروعة التي تعيد تشكيل ديناميكيات الأسعار. انخفضت عقود أرابيكا لشهر مارس بنسبة 2.00% إلى مستويات KCH26، في حين تراجعت عقود روبستا لشهر يناير في تداول RMF26 بنسبة 2.13%، ممتدةً اتجاهًا هبوطيًا استمر أسبوعين دفع أرابيكا إلى أدنى مستوى له خلال ثلاثة أسابيع وروبوستا إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أشهر.

أساسيات جانب العرض تؤثر على اتجاه السعر

المحرك الرئيسي وراء ضعف السلعة الأخير ينبع من أنماط هطول الأمطار المحسنة عبر حزام القهوة في البرازيل. توقعت توقعات Climatempo هطول أمطار “شديدة ومتواصلة” طوال هذا الأسبوع في المناطق الرئيسية لزراعة القهوة، مما خفف من مخاوف الجفاف السابقة. تكشف بيانات من Somar Meteorologia أن منطقة ميناس جيرايس، وهي المنطقة الرئيسية لإنتاج أرابيكا في البرازيل، جمعت 79.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر — وهو ما يمثل 155% من المعدلات التاريخية.

هذه التطورات الجوية تترجم مباشرة إلى تقديرات محسنة للإنتاج. قامت وكالة Conab البرازيلية بمراجعة توقعاتها لإنتاج عام 2025 صعودًا بنسبة 2.4%، محددةً توقعًا جديدًا بـ 56.54 مليون كيس مقارنةً بتوقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. على جانب روبستا، لا تزال زخم الإنتاج في فيتنام قويًا، حيث أكد المكتب الوطني للإحصاء في البلاد أن شحنات القهوة في نوفمبر ارتفعت بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، في حين زادت الصادرات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% سنويًا إلى 1.398 مليون طن.

توقعات الإنتاج طويلة الأمد تؤثر على المعنويات

تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. هذا التوسع يخفي اتجاهات متباينة داخل الأنواع الرئيسية: من المتوقع أن ينكمش إنتاج أرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، بينما سيتوسع إنتاج روبستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. من المتوقع أن تزيد فيتنام، أكبر منتج لروبستا في العالم، إنتاجها لعام 2025/26 بنسبة 6.9% على أساس سنوي ليصل إلى 31 مليون كيس — وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام إلى إمكانية تحقيق نمو بنسبة 10% في محصول 2025/26 إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة.

ديناميكيات مخزون السوق تقدم إشارات مختلطة

انخفض مخزون أرابيكا الذي تراقبه ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنه تعافى ليصل إلى 426,523 كيس (أعلى مستوى خلال خمسة أسابيع) بحلول 5 ديسمبر. انخفض مخزون روبستا إلى أدنى مستوى له خلال 11.5 شهر عند 4,012 حصة خلال نفس الفترة. عادةً ما توفر هذه الانكماشات في المخزون دعمًا للأسعار، إلا أن تأثيرها الإيجابي يتعرض للضغط من قبل وفرة العرض المستقبلية.

تروي أنشطة تصدير البرازيل قصة مثيرة للاهتمام. أفادت Cecafe أن صادرات البن الأخضر في نوفمبر انخفضت بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس، مما يشير إلى ضعف الطلب أو قيود لوجستية. على العكس، انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من حبوب البن البرازيلية بنسبة 52% بين أغسطس وأكتوبر (عندما كانت الرسوم الجمركية سارية) إلى 983,970 كيس، مما يدل على أن قيود المخزون في الولايات المتحدة لا تزال قائمة على الرغم من تخفيضات الرسوم الجمركية.

توقعات السوق: وفرة العرض مقابل ضيق المخزون

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بشكل طفيف (0.3% على أساس سنوي) إلى 138.658 مليون كيس حتى 7 نوفمبر. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع خدمة الزراعة الخارجية أن ترتفع مخزونات النهاية لعام 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25 — وهو تطور يعزز النظرة السلبية للعرض التي تهيمن حاليًا على حركة أسعار السلع.

الفارق بين دعم المخزون على المدى القصير ونمو العرض على المدى الطويل يخلق بيئة تداول معقدة حيث يعكس اكتشاف السعر روايات أساسية متنافسة.