توقعات التيسير الفيدرالي تؤثر على الدولار الأمريكي مع تراجع اليورو/دولار

أسواق العملات يوم الخميس رسمت صورة مختلطة للدولار، الذي لم يحقق سوى ارتفاع طفيف على الرغم من عدة عوامل معاكسة. مؤشر الدولار (DXY) ارتفع فقط بنسبة +0.05% حيث تكافح التداولات مع إشارات متضاربة من واشنطن ومشهد البيانات.

البيانات الاقتصادية ترسل رسائل مختلطة، وتضغط مبدئيًا على الدولار

عرضت الإصدارات الاقتصادية الأمريكية سردًا معقدًا. بينما انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية بمقدار 13,000 إلى 224,000 — وهو أفضل قليلاً من التوقع البالغ 225,000 — جاءت بيانات التضخم أضعف من المتوقع. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر بنسبة +2.7% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من التوقع البالغ +3.1%، مع تضخم أساسي عند +2.6% مقابل التوقع +3.0%. كانت القراءات الأضعف من المتوقع أبطأ وتيرة لمؤشر أسعار المستهلك الأساسية في 4.5 سنوات. ومع ذلك، جاءت مسح توقعات الأعمال لشهر ديسمبر من بنك فيلادلفيا الفيدرالي بمفاجأة أكبر، حيث انهارت إلى -10.2 من توقعات ارتفاعها إلى 2.3.

هذه المؤشرات الاقتصادية الأضعف أرسلت في البداية الدولار الأمريكي منخفضًا، حيث فسرت الأسواق ذلك كإشارة لاحتمال استمرار التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، تقدر المبادلات الاحتمالية بنسبة 27% أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 27-28 يناير.

تكهنات حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد تضعف قوة الدولار

عقبة كبيرة أمام الدولار تأتي من التوقعات بشأن قيادة البنك المركزي. أشار الرئيس ترامب إلى أنه سيعلن عن اختياره لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2026، مع تقرير بلومبرج أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت يُعتبر المرشح الأوفر حظًا. ترى الأسواق أن هاسيت هو الأكثر تشددًا بين المرشحين، وهو تطور يثقل على آفاق الدولار على المدى الطويل.

بالإضافة إلى ذلك، زاد الاحتياطي الفيدرالي من ضخ السيولة في النظام المالي، حيث اشترى $40 مليار دولار شهريًا من سندات الخزانة بدءًا من الجمعة الماضية. عادةً، يحد هذا الديناميكية من ارتفاع العملة.

تراجع اليورو على توقعات سقف خفض الفائدة

تراجع اليورو يوم الخميس، مع انخفاض EUR/USD بنسبة -0.14%، على الرغم من القوة الأولية بعد إعلان البنك المركزي الأوروبي عن سياسته. حافظ البنك على أسعار الفائدة كما هو متوقع ورفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%، مع الحفاظ على توقعات التضخم لعام 2025 عند 2.4%.

ألقى رئيس البنك المركزي الأوروبي لاغارد ملاحظة متشددة، واصفًا اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن”، مما رفع اليورو مؤقتًا. ومع ذلك، عكس العملة مسارها بعد أن أفادت بلومبرج أن مسؤولي البنك الأوروبي يتوقعون الآن أن دورة خفض الفائدة ستكون مكتملة إلى حد كبير. هذا التحول المتشدد شكل عائقًا أمام العملة المشتركة.

كما أثقلت المخاوف المالية على معنويات EUR/USD. أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% العام المقبل إلى رقم قياسي قدره 512 مليار يورو ($601 مليار)، مما يثير تساؤلات حول استقرار المالية في منطقة اليورو. تظهر المبادلات على خفض الفائدة حاليًا فرصة بنسبة 1% فقط لخفض البنك الأوروبي المركزي بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع السياسي الخامس في فبراير.

الين يرتفع مع اقتراب رفع الفائدة

انخفض USD/JPY بنسبة -0.08% حيث ثبت الين وسط ضعف الدولار وتراجع عوائد سندات الخزانة. من المتوقع أن يرفع بنك اليابان الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة يوم الجمعة، مع تسعير السوق لاحتمالية بنسبة 96% لهذا الإجراء. ومع ذلك، بقيت مكاسب الين محدودة بسبب المخاوف بشأن مسار المالية اليابانية — حيث تفكر الحكومة في ميزانية قياسية بقيمة ¥120 تريليون ($775 مليار) للسنة المالية 2026.

المعادن الثمينة تتنقل بين التيارات المتعارضة

انخفض الذهب في فبراير على بورصة COMEX بمقدار -9.40 نقطة (-0.21%)، وتراجع الفضة في مارس بمقدار -1.682 (-2.51%)، حيث أضعفت قوة الأسهم جاذبيتها كملاذ آمن. أثرت التعليقات المتشددة من قبل صانعي السياسات النقدية — بما في ذلك محافظ بنك إنجلترا بيلي الذي أشار إلى أن هناك مستوى أعلى لخفض أسعار الفائدة — على المعادن الثمينة. كما ضغط رفع الفائدة المتوقع من بنك اليابان على المعادن، في حين أن خفض بنك إنجلترا الفعلي بمقدار -25 نقطة أساس قدم بعض الدعم.

أعطت بيانات التضخم الأمريكية الأضعف دعمًا أساسيًا، كما ساعدت حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوقعات بأن الإدارة القادمة ستتبع سياسة أكثر ليونة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026 دعمت الطلب على المعادن الثمينة.

وفر تراكم البنوك المركزية دعمًا آخر. زاد بنك الشعب الصيني احتياطيات الذهب بمقدار 30,000 أونصة إلى 74.1 مليون أونصة تروية في نوفمبر — وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من الزيادات. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع الثاني وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

استفادت الفضة من مخاوف العرض، حيث انخفض مخزون المستودعات في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر — وهو أدنى مستوى خلال عقد. على الرغم من تراجع حيازات الصناديق المتداولة في البورصة من ذروتها التي سجلت في أكتوبر بعد أن أدت ارتفاعات أكتوبر القياسية إلى تصفية، عادت مراكز الشراء في صناديق الفضة إلى ما يقرب من ذروتها التي استمرت 3.5 سنوات بحلول الثلاثاء، مما يشير إلى تجدد اهتمام الصناديق.