لماذا قد يكون عام 2026 هو العام لتثبيت دخل الأرباح في حين تصل التقييمات إلى ذروتها

إشارات السوق تومئ بأضواء حمراء

أداء سوق الأسهم لعام 2025 يروي قصتين مختلفتين تمامًا. على السطح، تبدو الأرقام مثيرة للإعجاب: ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 13%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14%، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 18% منذ بداية العام. لقد غذت طفرة الذكاء الاصطناعي وانخفاض أسعار الفائدة هذا الانتعاش، ولكن تحت العناوين الاحتفالية، هناك شيء مقلق يتشكل.

فكر في هذه الحقيقة غير المريحة: نحن ندخل عام 2026 بتقييمات الأسهم عند ثاني أعلى مستوى لها خلال 155 عامًا. ولم يحدث من قبل أن وصل السوق إلى هذه القمم إلا مرة واحدة — قبل انفجار فقاعة الدوت كوم في عام 2000.

مقياس التقييم الذي يصرخ بتحذيرات

معظم المستثمرين يركزون على نسبة السعر إلى الأرباح القياسية، لكن هذا أداة بسيطة جدًا. مقياس أكثر تطورًا، وهو نسبة شيلر P/E (وتسمى أيضًا نسبة CAPE)، يخفف من الضوضاء الاقتصادية باستخدام بيانات الأرباح المعدلة للتضخم على مدى 10 سنوات بدلاً من الأشهر الاثني عشر الماضية فقط.

إليك ما تكشفه الأرقام:

المتوسط التاريخي منذ يناير 1871 هو 17.32. اليوم؟ يقف عند 39.59 — أي أعلى بنسبة 129% من خط الأساس الذي يمتد 155 عامًا. نحن على وشك الوصول إلى ذروة السوق الصاعدة الحالية عند 41.20. وكانت المرة الوحيدة التي كانت أعلى فيها في ديسمبر 1999، عندما بلغت 44.19 في ذروة فقاعة الدوت كوم.

ما يجعل هذا الأمر مقلقًا حقًا هو النمط: في كل مرة تتجاوز فيها هذه المقياس 30 وتظل عندها لمدة شهرين (فقط ست مرات في التاريخ)، انتهت الخمس مناسبات التالية جميعها بانخفاضات سوقية لا تقل عن 20%. لم تفشل نسبة شيلر P/E أبدًا في التنبؤ بتصحيحات كبيرة.

لماذا تتفوق استراتيجيات الأرباح عند هبوب العواصف

هنا تصبح استراتيجية المحفظة حاسمة. تكشف أبحاث من Hartford Funds و Ned Davis Research التي تمتد لـ 51 عامًا (1973-2024) عن شيء قوي: الأسهم التي تدفع أرباحًا تتضاعف عوائدها أكثر من غيرها. متوسط عائد الأسهم ذات الأرباح هو 9.2% سنويًا مقارنة بـ 4.31% فقط لغير المدفعة أرباحًا — وفعلت ذلك مع تقلب أقل بشكل ملحوظ من مؤشر S&P 500 العام.

المنطق مقنع: تميل الأسهم ذات الأرباح إلى أن تكون شركات ناضجة ومربحة ذات تدفقات نقدية موثوقة. عندما تصحح الأسواق، توفر هذه التدفقات دخلًا ثابتًا وتقديرًا مستمرًا بدلاً من التعرض للسقوط الحر.

الحالة لصندوق Schwab U.S. Dividend Equity ETF

ادخل إلى صندوق Schwab U.S. Dividend Equity ETF (NYSEMKT: SCHD)، الذي يتتبع مؤشر داو جونز الأمريكي للأسهم ذات الأرباح 100. هذا الصندوق يضم 103 شركات مختارة بعناية، ذات سجل ثابت في توزيع الأرباح.

تقرأ قائمة الشركات كأنها قائمة مرنة للاقتصاد:

• عمالقة الأدوية ميرك، أمجين، بريستول-مايرز سكويب، وAbbVie تؤسس المحفظة
• شركات السلع الاستهلاكية الأساسية كوكاكولا وبيبسيكو توفر طلبًا ثابتًا بغض النظر عن دورات الاقتصاد
• شركة الاتصالات فيريزون كوميونيكيشنز تكمل الصفوف العليا

هذه الشركات تولد تدفقات نقدية وفيرة ومتوقعة تتكيف مع الأزمات الاقتصادية.

الفارق في التقييم

إليك الميزة الاستراتيجية: بينما يتداول مؤشر S&P 500 عند نسبة سعر إلى الأرباح للـ 12 شهرًا تقدر بـ 25.63، فإن الشركات الـ 103 في SCHD تتمتع بنسبة P/E متوسطة تبلغ فقط 17.18. أنت تحصل على تقييمات خصم مهمة على أصول ذات جودة عالية.

الفارق في العائد أيضًا لافت للنظر. يحقق مؤشر S&P 500 عائدًا يبلغ 1.12% فقط، بينما يوفر SCHD حوالي 3.8% — أكثر من ثلاثة أضعاف الدخل. هذا التدفق النقدي الأعلى يوفر حماية من الانخفاض وفرص إعادة استثمار عندما تشتد التقلبات.

ميزة الرسوم

التكاليف المنخفضة تعزز العوائد مع مرور الوقت. نسبة المصاريف الصافية لـ SCHD هي فقط 0.06% — مما يعني أن 0.60 دولار فقط من كل 1000 دولار مستثمرة سنويًا تذهب للرسوم. هذا أقل من نصف المتوسط البالغ 0.16% للصناديق المتداولة السلبية، وهو فرق يتراكم بشكل كبير عبر العقود.

التحضير لعدم اليقين في 2026

دخول عام محتمل أن يكون مضطربًا مع ثاني أغلى سوق أسهم خلال 15 عقدًا يتطلب وضع استراتيجي. مزيج التقييمات العالية، والتحذيرات التاريخية من نسبة شيلر P/E، وعدم اليقين الجيوسياسي يخلق بيئة حيث يكون الدخل والحفاظ على القيمة أكثر أهمية من السعي وراء النمو.

يقدم SCHD بالضبط هذا: شركات ذات خبرة، مع تدفقات نقدية ثابتة، وتقييمات أقل بكثير من متوسط السوق، وعوائد توفر وسادة مهمة أثناء التصحيحات. إنه ليس مقامرة على مكاسب ضخمة — إنه تأمين مغلف بدخل ثابت وحماية من الانخفاض.