آفاق صفقة السلام تؤثر على أسواق النفط مع تغير ديناميكيات العرض

أسعار الطاقة تواجه ضغطًا كبيرًا يوم الثلاثاء بعد تقارير عن تقدم في حل نزاع روسيا وأوكرانيا. أغلق عقد خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير ([CLF26]( منخفضًا بمقدار -0.89 نقطة أو -1.51%)، بينما تراجع بنزين RBOB لشهر يناير ([RBF26]( بمقدار -0.0235 أو -1.29%)، حيث سجل كلاهما أدنى مستوى لهما خلال 5 أسابيع مع توقع المتداولين إمكانية استئناف الصادرات الروسية من الطاقة إذا توقفت الأعمال العدائية.

التحديات السوقية تقلل من دعم الأسعار على المدى القصير

المحفز الرئيسي لبيع الثلاثاء جاء من تقرير ABC News الذي أفاد بأن أوكرانيا وافقت على شروط اتفاق سلام معدلة، وهو تطور أدى على الفور إلى تقليل تقييمات النفط. على الرغم من أن موسكو لم تقبل المقترح رسميًا بعد، بدأ المشاركون في السوق في التمركز لسيناريو ما بعد النزاع حيث ستتم رفع العقوبات الغربية على الطاقة الروسية في نهاية المطاف.

ضعف مؤشرات الاقتصاد الأمريكي في الوقت نفسه زاد من الضغط النزولي على النفط. زادت مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر بنسبة +0.2% فقط مقارنة بالشهر السابق، مخيبة التوقعات التي كانت +0.4%. في الوقت نفسه، أظهرت بيانات التوظيف من ADP تقلصات في الرواتب الخاصة بمعدل -13,500 أسبوعيًا خلال الأربعة أسابيع المنتهية في 8 نوفمبر. انخفض مؤشر ثقة المستهلك الخاص بمجلس المؤتمرات بمقدار -6.8 نقطة ليصل إلى 88.7 في نوفمبر، مسجلًا أدنى مستوى له خلال 7 أشهر وتجاوز بشكل كبير التوقعات التي كانت 93.3.

قدم ضعف الدولار ([DXY00]( دعمًا محدودًا، مما قيد حجم الخسائر في تقييمات النفط.

قيود الإمدادات الروسية توفر أرضية سعرية أساسية

على الرغم من الضغط البيعي على المدى القصير، لا تزال قيود الإمدادات الهيكلية تدعم أسعار النفط. كشفت بيانات Vortexa من الأربعاء الماضي أن شحنات النفط الروسي تراجعت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا خلال النصف الأول من نوفمبر — وهو أدنى مستوى منذ أكثر من ثلاث سنوات. يعكس هذا الانهيار هجمات مستمرة من أوكرانيا تستهدف البنية التحتية للتكرير الروسية، حيث تضرر حوالي 28 منشأة في الربع السابق.

هذه الهجمات قوضت بشكل منهجي قدرة التكرير الروسية، حيث ألغت بين 13% و20% بحلول أواخر أكتوبر، وقلصت الإنتاج بحوالي 1.1 مليون برميل يوميًا. فرضت عقوبات أمريكية وأوروبية جديدة تستهدف كيانات النفط الروسية، والبنية التحتية، وأساطيل الناقلات، قيودًا إضافية على قدرات التصدير.

توفر نقاط التوتر الجيوسياسية الإضافية دعمًا للسعر، بما في ذلك تصعيد التحضيرات العسكرية الأمريكية للتدخل المحتمل في فنزويلا — رابع أكبر منتج للنفط الخام في العالم. أفادت Vortexa أن النفط المخزن على متن الناقلات الثابتة (الراكدة لأكثر من 7 أيام) ارتفع +9.7% أسبوعيًا ليصل إلى 114.31 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر، مسجلًا أعلى تركيز له خلال 2.25 سنة.

مخاطر الفائض العالمي تتحدى استراتيجية المنتجين

تدهورت الخلفية الأساسية بشكل ملحوظ بالنسبة لأعضاء أوبك. في وقت سابق من هذا الشهر، غيرت المنظمة تقييم سوقها العالمي للربع الثالث من عجز إلى فائض، متوقعة فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا مقابل عجز قدره -400,000 برميل يوميًا في الشهر السابق. يعكس هذا التحول إنتاجًا قويًا في الولايات المتحدة يتجاوز التوقعات، مع ارتفاع إنتاج أوبك.

رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا. زاد إنتاج أوبك في أكتوبر بمقدار +50,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.07 مليون برميل يوميًا — وهو أعلى مستوى خلال 2.5 سنة.

ردت أوبك+ بإجراءات معتدلة: في اجتماعها في 2 نوفمبر، سمحت الأعضاء بزيادة الإنتاج في ديسمبر بمقدار +137,000 برميل يوميًا، ثم أوقفت الزيادات حتى الربع الأول من 2026 نظرًا لظهور ظروف فائض. توقعت وكالة الطاقة الدولية في أكتوبر أن يظهر فائض عالمي قياسي قدره 4.0 مليون برميل يوميًا في 2026.

يواجه الكارتل تحدي استعادة التوازن، بعد أن نفذ تخفيضات إنتاج بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا خلال بداية 2024. لا يزال حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا غير مستعاد، مما يعقد مهمة أوبك+ بين الدفاع عن السعر وتحقيق التوازن في الإنتاج.

ديناميكيات مخزون النفط الأمريكي واتجاهات الإنتاج

تبلغ مخزونات النفط الأمريكية الحالية -5.0% أقل من المتوسط الموسمي لخمس سنوات حتى 14 نوفمبر، بينما تتخلف مخزونات البنزين -3.7% عن المعايير الموسمية، والمتبقي من الديزل -6.9%. يتوقع إجماع السوق أن يظهر تقرير مخزون إدارة معلومات الطاقة يوم الأربعاء انخفاضات في النفط بمقدار -2.36 مليون برميل مقابل زيادات في البنزين بمقدار +1.16 مليون.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي بنسبة -0.2% أسبوعيًا ليصل إلى 13.834 مليون برميل يوميًا في الفترة المنتهية في 14 نوفمبر، بعد أن سجل الأسبوع السابق 13.862 مليون برميل يوميًا. أظهرت بيانات بيكر هيوز ارتفاع عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة بمقدار +2 ليصل إلى 419 في أسبوع 21 نوفمبر، متجاوزًا قليلاً أدنى مستوى خلال 4 سنوات عند 410 منصات في أغسطس.

يعكس الاتجاه الأوسع لعدد الحفارات عملية دمج كبيرة: حيث انخفضت الأعداد بشكل حاد من الذروة التي بلغت 627 منصة في ديسمبر 2022، مما يبرز تقليل الإنفاق الرأسمالي على الرغم من ارتفاع أسعار السوق.