ما القادم لأسعار النيكل؟ توقعات السوق لعام 2026 تواجه معوقات

مشهد أسعار النيكل في عام 2025 رسم صورة من الركود والصراع. طوال معظم العام، ظل هذا المعدن الصناعي بالقرب من 15,000 دولار أمريكي للطن المتري، مثقلًا بفائض مستمر في العرض من إندونيسيا وإشارات طلب ضعيفة عبر القطاعات الرئيسية للاستخدام النهائي. مع اقترابنا من عام 2026، يبقى السؤال الأساسي: هل يمكن للنيكل أخيرًا أن يجد توازنًا، أم أن فائض العرض وضعف الطلب سيستمران في الضغط على الأسعار؟

لغز العرض الإندونيسي: مزيد من الإنتاج، مزيد من المشاكل

أصبح هيمنة إندونيسيا على إنتاج النيكل العالمي سمة مميزة وتحديًا مستمرًا للسوق بأكمله. هذه الدولة الآسيوية الجنوبية، المسؤولة عن أكثر من 40% من الإنتاج العالمي للنيكل، زادت بشكل كبير من إنتاجها خلال السنوات الخمس الماضية. تظهر البيانات الرسمية أن إنتاج النيكل لعام 2024 بلغ 2.2 مليون طن متري — قفزة مذهلة من 800,000 طن متري فقط في 2019.

استمر وتيرة التسريع في عام 2025. في فبراير، عدلت جاكرتا نظام الحصص الخاص بها ليرتفع، حيث زادت قدرة استخراج خام النيكل إلى 298.5 مليون طن رطب من 271 مليون طن سابقًا، بهدف على ما يبدو الحد من ضغوط العرض — خطوة غير بديهية أدت بدلاً من ذلك إلى غمر السوق أكثر.

وكان الناتج متوقعًا: انفجرت مخزونات المخازن في البورصة. بحلول نهاية نوفمبر 2025، ارتفعت مخزونات بورصة المعادن بلندن إلى 254,364 طن متري، أي أعلى بنسبة تقارب 55% من 164,028 طن متري المسجلة في بداية العام. ومع تراكم المخزون، تدهورت أسعار النيكل إلى 14,295 دولارًا أمريكيًا — قريبًا جدًا من الحد الأدنى للربحية لمصاهر إندونيسيا ذات التكاليف الأدنى.

أدى هذا الديناميكي إلى إثارة تكهنات حول احتمالية خفض الإنتاج. تشير التقارير إلى أن الحكومة الإندونيسية تدرس تقليل الإنتاج إلى حوالي 250 مليون طن متري في 2026، منخفضة بشكل كبير عن الهدف البالغ 379 مليون طن متري لعام 2025. ومع ذلك، تظل هذه المناقشات أولية، ومن المتوقع أن يستغرق تحديد الحد الأقصى للإنتاج النهائي شهورًا.

هل ستحدث فعلاً قيود على العرض؟

لا يزال المراقبون في السوق متشككين بشأن خفض الإنتاج الإندونيسي بشكل ملموس. تعتقد إوا مانثي، استراتيجي السلع في ING، أن إندونيسيا ستظل على مستوى الإنتاج الحالي طوال عام 2026، نظرًا لأن سوق النيكل العالمية لا تزال متوقعة أن تتجاوز الفائض بحوالي 261,000 طن.

“لتحقيق تحول حقيقي في أساسيات السوق، يجب أن تكون تخفيضات العرض كبيرة — نحن نتحدث عن مئات الآلاف من الأطنان المتريه. هذا المستوى من التنسيق يبدو غير مرجح بدون استراتيجية إقليمية موحدة”، أوضحت مانثي.

ويضيف تعقيد الصورة التغييرات السياسية التي نفذتها جاكرتا في 2025. نظام الرسوم الملكية الديناميكي الذي أُدخل في أبريل يفرض الآن رسومًا تتراوح بين 14-18% اعتمادًا على أسعار النيكل، بدلاً من معدل ثابت 10%. بالإضافة إلى ذلك، تم تقليص فترات صلاحية تراخيص التعدين من ثلاث سنوات إلى سنة واحدة في أكتوبر، مما يمنح السلطات سيطرة أكثر صرامة على قرارات الإنتاج. قد تسمح هذه الآليات لصانعي السياسات بضبط العرض بشكل أكثر استجابة في المستقبل، لكن تأثيرها التراكمي لا يزال غير مؤكد.

يواجه منتجو النيكل الغربيون وضعًا تحديًا بشكل خاص. يحتاج هؤلاء المعدنون إلى أسعار مستقرة حول 20,000 دولار أمريكي للطن للحفاظ على الربحية والعوائد الاستثمارية — وهو مستوى لوحظ بشكل مؤقت في منتصف 2024. ومع ذلك، فإن الفائض الهيكلي يجعل من الصعب تحقيق مثل هذه المستويات السعرية بدون تخفيضات عرضية قوية ومنسقة، والتي تبدو غير مرجحة في ظل الظروف الجيوسياسية والاقتصادية الحالية.

ضعف الطلب: عائق مستمر

بعيدًا عن وفرة العرض، فإن أساسيات الطلب على النيكل مقلقة أيضًا. التطبيق الرئيسي للمعدن — إنتاج الصلب المقاوم للصدأ الموجه للبناء والصناعة — لا يزال عالقًا في أزمة الإسكان المستمرة في الصين. على الرغم من تنفيذ بكين تدابير تحفيزية طوال 2024 وأوائل 2025، استمر تدهور قطاع العقارات، حيث انخفضت المبيعات في نوفمبر بنسبة 36% على أساس سنوي، وانخفضت المبيعات التراكمية منذ بداية العام بنسبة 19%.

نظرًا لأن الصلب المقاوم للصدأ يمثل أكثر من 60% من استهلاك النيكل العالمي، فإن هذا الانكماش في سوق العقارات الصيني يضعف الأسعار مباشرة. “حتى مع النمو الاقتصادي الأوسع، يبقى ركود قطاع البناء في الصين يضغط على الطلب على النيكل. إن تحول حقيقي في سوق العقارات سيساعد، لكن بالنظر إلى الفائض المتوقع، فإن انتعاش الأسعار سيظل محدودًا”، أشار مانثي.

كما خيبت سوق بطاريات السيارات الكهربائية، التي كانت تُعتبر منقذًا لنمو النيكل، الآمال. تحولت تفضيلات كيمياء البطاريات بشكل ملحوظ بعيدًا عن التركيبات التقليدية من النيكل والمنغنيز والكوبالت نحو تكنولوجيا الليثيوم-الحديد-الفوسفات (LFP). أولت الشركات المصنعة، بما في ذلك تكنولوجيا أمبيركس الحديثة، أحد أكبر مصنعي الخلايا في العالم، أولوية لـLFP نظرًا لمزاياها من حيث التكلفة والسلامة، حتى مع تضييق فجوات الأداء.

وتؤكد البيانات الأخيرة هذا التحول: في سبتمبر 2025، زاد الطلب على بطاريات النيكل بنسبة 1% على أساس سنوي، بينما ارتفع الطلب على LFP بنسبة 7%. معظم نمو بطاريات النيكل المتبقية يعكس توسع سوق السيارات الكهربائية بشكل عام، وليس طلبًا خاصًا بالكيمياء.

انقلاب سياسة السيارات الكهربائية الذي غير كل شيء

وصلت نقطة تحول حاسمة في أواخر 2025 عندما توقفت سياسات الانتقال الطاقي فجأة. ألغت الولايات المتحدة ائتمان الضرائب على السيارات الكهربائية بقيمة 7,500 دولار في سبتمبر، مما أدى إلى انهيار حاد في الطلب — أظهرت البيانات المبكرة أن مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية تراجعت بنسبة 46% في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث. في الوقت نفسه، أعلنت فورد عن خسارة بقيمة 19.5 مليار دولار وتحولت نحو السيارات الهجينة ذات المدى الممتد، بينما تخلت الاتحاد الأوروبي عن حظر محركات الاحتراق الداخلي المقرر في 2035.

تمثل هذه التراجعات السياسية انتكاسة كبيرة لطلب المعادن المستخدمة في البطاريات، بما في ذلك النيكل. فقدان الزخم في سياسة التحول إلى الكهرباء قد يثبط نمو الطلب على النيكل لسنوات.

إلى أين تتجه أسعار النيكل؟

نظرًا لهذه التحديات المتزامنة، تظل توقعات المحللين لعام 2026 متشائمة بشكل واضح. تتوقع ING أن تكافح أسعار النيكل للحفاظ على مستوى فوق 16,000 دولار طوال العام، بمعدل متوسط حوالي 15,250 دولار — تقريبًا مطابق لتوقعات البنك الدولي البالغة 15,500 دولار. أي انتعاش في الأسعار يبدو مرهونًا بسيناريوهات غير محتملة: اضطرابات غير متوقعة في العرض أو طلب أقوى بكثير من المتوقع.

يبدو أن المقاومة الصعودية قوية بالقرب من 19,000 دولار، ويبدو أن التحركات المستدامة فوق هذا المستوى غير مرجحة في ظل هيكل السوق الحالي. تتوقع شركة نورنيكيلي الروسية، أحد أكبر المنتجين المتكاملين، فائضًا في النيكل المكرر بمقدار 275,000 طن في 2026، مما يعزز التوقعات السلبية.

الخلاصة

بالنسبة لمستثمري ومنتجي النيكل، فإن عام 2026 يبدو عامًا آخر من التحديات. مع وفرة العرض، وضعف الطلب، وتراجع السياسات الداعمة، يبدو أن الطريق نحو ارتفاع ملموس في الأسعار مسدود. يتطلب التعافي الحقيقي إما تحولًا جذريًا في أساسيات السوق — مثل خفض الإنتاج الإندونيسي المنسق أو انتعاش قوي في البناء الصيني واعتماد السيارات الكهربائية عالميًا — أو صدمات عرض خارجية لا تظهر علامات على الحدوث حاليًا. حتى تظهر مثل هذه المحفزات، قد تستمر أسعار النيكل في الانخفاض، وتختبر صمود المنتجين الهامشيين وصبر المستثمرين الذين ينتظرون أيامًا أفضل قادمة.