محفظة وارن بافيت $318 مليار: لماذا تسيطر 4 من الشركات الكبرى على 58% من الأصول المستثمرة

استراتيجية التركيز وراء ممتلكات بيركشاير هاثاوي

بينما يستعد وارن بافيت لتسليم دور الرئيس التنفيذي لبيركشاير هاثاوي، يتضح شيء واحد بوضوح: أن أوراكل أوماها لم يكن يوماً من محبي التنويع من أجل التنويع نفسه. مع أقل من أسبوعين على تقاعده، يروي محفظة استثماراته التي تبلغ $318 مليار قصة قوية عن قناعة المحفظة. فقط أربع مراكز أساسية تمثل أكثر من نصف جميع الأصول المستثمرة—تصريح جريء بأن التركيز، عند اقترانه بالجودة، يمكن أن يحدد نجاح الاستثمار.

الفلسفة بسيطة لكنها قوية. تدير بيركشاير هاثاوي ما يقرب من 50 حصة، ومع ذلك يتدفق 58% من رأس المال المنفق إلى أربع شركات لا يمكن إيقافها. هذا ليس صدفة؛ إنه انضباط في تخصيص رأس المال يكافئ المساهمين منذ عقود.

أبل: محرك الولاء الذي يقود 20.9% من قيمة المحفظة

بقيمة 66.3 مليار دولار، أبل (NASDAQ: AAPL) تظل جوهرة تاج بيركشاير—موقع يُعزز بشكل أكبر بفضل تقليل بافيت من حيازاته في أبل بنسبة 74% منذ سبتمبر 2023. يقلل عدد الأسهم من أكثر من 677 مليون وحدة، مما يعكس خطة كفاءة ضريبية استراتيجية، ومع ذلك، يواصل فريق بافيت الحفاظ على مركز كبير في عملاق التكنولوجيا في كوبرتينو.

ما الذي يجعل أبل جزءًا ثابتًا في محفظة بيركشاير؟ ثلاثة عوامل تبرز. أولاً، يخلق نظام العملاء ارتباطًا لا مثيل له—يميل مستخدمو أبل إلى البقاء مخلصين عبر دورات منتجات متعددة وترقيات الأجيال. ثانيًا، تحت قيادة تيم كوك، نجحت أبل في الانتقال من شركة تصنيع أجهزة إلى شركة منصة تعتمد على إيرادات الاشتراكات المتكررة. هذا التحول يقلل من التكرارية المرتبطة بدورات تحديث الآيفون.

لكن الجذب الحقيقي يكمن في آلة تخصيص رأس مال أبل. منذ 2013، أنفقت أبل أكثر من $816 مليار على عمليات إعادة شراء الأسهم، مما قلص عدد الأسهم القائمة بنسبة 44%. هذا العائد المنضبط لرأس المال للمساهمين عزز أرباح السهم وخلق ثروة مركبة للمستثمرين على المدى الطويل مثل بيركشاير هاثاوي.

أمريكان إكسبريس: التجميع الصبور الذي آتى ثماره

أحيانًا تتكشف أفضل فرضية استثمارية على مدى عقود. أمريكان إكسبريس (NYSE: AXP) يوضح ذلك تمامًا. منذ 1991، وهو يحتفظ به دون عمليات شراء جديدة كبيرة، نما ليصبح ثاني أكبر مركز لبيركشاير بقيمة $58 مليار، ويمثل 18.3% من الأصول المستثمرة.

الجانب الدائم من جاذبيته يأتي من نموذج عمله الفريد. يعمل في آن واحد كمُعالج مدفوعات ومقرض. من ناحية، يكسب رسوم المعاملات كشبكة بطاقة ائتمان رقم 3 في الولايات المتحدة من حيث حجم المشتريات. من ناحية أخرى، يجمع رسوم عضوية سنوية وفوائد من حاملي البطاقات. يخلق هذا التدفق المزدوج من الإيرادات مرونة.

الأهم من ذلك، أن أمريكان إكسبريس وضع نفسه كالبطاقة المفضلة للأفراد ذوي الثروات العالية والمشترين من الشركات. يتصرف حاملو البطاقات الأثرياء بشكل مختلف خلال الانكماشات—يقللون الإنفاق الاختياري بدلاً من النفقات الأساسية، وتظل حالات التخلف عن السداد أقل إحصائيًا. يعزز هذا نوعية العملاء المزايا خلال الضغوط الاقتصادية.

الرياضيات المالية مقنعة: أساس تكلفة بيركشاير في أمريكان إكسبريس مريح جدًا بحيث يولد عائدًا بنسبة 37% مقارنةً بالاستثمار الأصلي. لا يوجد سبب منطقي للبيع، مما يجعل من أمريكان إكسبريس مركزًا دائمًا عبر دورات السوق.

بنك أوف أمريكا: التنقل عبر التكرارية بثقة استراتيجية

بقيمة 31.3 مليار دولار تمثل 9.9% من أصول المحفظة، بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC) يمثل الركيزة الثالثة على الرغم من الضغط البيعي الأخير. بين منتصف 2024 ونهاية 2025، قلصت بيركشاير مركزها في بنك أوف أمريكا بما يقرب من 465 مليون سهم—خطوة يُرجح أن تكون مدفوعة بالاعتبارات الضريبية وتوقعات تضييق الهوامش من تخفيضات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، يظل المركز قائمًا بحجم كبير، مما يعكس الثقة في ديناميكيات القطاع المصرفي. تستفيد البنوك من دورات التوسع الاقتصادي التي عادةً ما تدوم لفترة أطول بكثير من فترات الركود. يمكن لبنك أوف أمريكا أن يخصص رأس مال بحكمة في الإقراض خلال فترات النمو، مستفيدًا من فروق أسعار الفائدة. تسمح النهج المعتدل للبنك في تعديل أسعار الفائدة بإدارة الهامش الصافي بشكل استراتيجي بدلاً من مواجهة اضطرابات مفاجئة.

تظل أسهم البنوك استثمارات تكرارية تكافئ رأس المال الصبور عبر الدورات الاقتصادية الكاملة. يبدو أن فريق بافيت مرتاح للحفاظ على تعرض كبير رغم التحديات قصيرة الأمد.

كوكاكولا: أرستقراطية الأرباح الموزعة التي تحدد عوائد المساهمين

يكتمل الأربعة الكبار بـ 28.2 مليار دولار (8.9% من الأصول) وهي كوكاكولا (NYSE: KO)، التي يحتفظ بها منذ 1988—وهي أطول حصة في محفظة بيركشاير.

تعتمد قوة كوكاكولا على أساسيات متوقعة. يمثل استهلاك المشروبات ضرورة أساسية لا تنهار خلال فترات الركود. يخلق التنويع الجغرافي عبر تقريبًا كل دولة باستثناء كوبا، وكوريا الشمالية، وروسيا، آلة توليد نقد عالمي. توفر الأسواق الناشئة إمكانات نمو، بينما توفر الاقتصادات المتقدمة تدفقات نقدية ثابتة ومتوقعة.

لكن الجوهرة الحقيقية هي سجل توزيعات أرباح كوكاكولا. زادت الشركة من مدفوعاتها السنوية الأساسية لمدة 63 سنة متتالية، مما يمنحها مكانة ملكة الأرباح الموزعة. بفضل أساس تكلفة بيركشاير المنخفض جدًا الذي يُقدر بحوالي 3.25 دولارات للسهم منذ عقود، يولد المركز عائدًا مذهلاً بنسبة 63% على التكلفة. يخلق هذا التدفق من الدخل المركب سببًا ذاتيًا للاستمرار في الاحتفاظ به إلى أجل غير مسمى.

الموضوع الموحد: عوائد رأس المال تحدد مراكز الثقة

يكشف فحص هذه المراكز الأربعة عن الخيط الرابط في فرضية استثمار بافيت: كل شركة تنفذ برامج عائد رأس مال منضبطة، رائدة في السوق. تشتري أبل الأسهم بلا توقف. تتراكم قيمة أمريكان إكسبريس بصبر من خلال جمع الرسوم. يدور رأس مال بنك أوف أمريكا عبر الإقراض والتوزيعات. ترفع كوكاكولا أرباحها سنويًا دون فشل.

هذه ليست استثمارات نمو بأي ثمن. إنها شركات ناضجة، تولد نقدًا، تركز على إعادة رأس المال للمساهمين مع الحفاظ على خنادق تنافسية. لهذا السبب، تمثل 58% من محفظة $318 مليار—ولسبب أنها ستظل على الأرجح مراكز أساسية حتى بعد فترة بافيت بعد التقاعد وما بعدها.