كيف يمكن لعملات الميم أن تنهار: مشكلة تقييم DOGE موضحة

الحالة الحالية لدوغ كوين

واجهت دوغ كوين عوائق كبيرة في عام 2025، مع انخفاض يقارب 62% منذ بداية العام. تتداول حالياً عند سعر 0.13 دولار، ويقع DOGE تقريباً 82% تحت أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 0.73 دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2021. على الرغم من الضجة المحيطة بإيلون ماسك ووزارة كفاءة الحكومة الجديدة (DOGE) في أوائل 2025، لم يتجسد حماس المستثمرين في زخم سعر مستدام.

انفصال تقييم عملة الميم

في جوهرها، فإن دوغ كوين—مثل جميع عملات الميم—هي أصل مضارب بدون فائدة أساسية أو دعم من العالم الحقيقي. ما يهم هو مزاج السوق وطلب المستثمرين. السؤال الحاسم يصبح: ماذا يحدث عندما يتغير ذلك المزاج؟

فكر في الموقع السوقي الحالي لدوغ كوين مقارنة بمشاريع مماثلة. مع قيمة سوقية تبلغ 19.14 مليار دولار مقابل عرض متداول من 152.3 مليار عملة، يسيطر DOGE على تقييم يقارب 4-5 أضعاف تقييم شيب إينو (SHIB)، على الرغم من أن كلاهما عملة ميم ذات طابع كلبي. تبلغ القيمة السوقية لـ SHIB حالياً حوالي 4.5 مليار دولار.

إذا قام المستثمرون بإعادة تقييم DOGE بشكل منطقي لمضاعفات تقييم SHIB، فإن السعر المضمن سينخفض إلى حوالي 0.03 دولار—وهو بالفعل يقترب من منطقة السنتات. وتابع هذا المنطق: بونك (BONK)، منافس آخر ذو طابع كلبي، لديه قيمة سوقية تبلغ 656.87 مليون دولار فقط. إذا تم تداول DOGE يوماً عند مستويات تقييم مماثلة، فإن سعر 0.004 دولار يصبح حتمياً حسابياً.

عامل مخاطر العرض غير المحدود

ما يجعل دوغ كوين عرضة بشكل خاص هو هيكل عرضه غير المحدود. على عكس حد البيتكوين البالغ 21 مليون عملة، لا يوجد حد صارم لإجمالي العرض لدوغ كوين—حيث يرمز رمز اللانهاية إلى سقف نظري لعرضه على CoinMarketCap. تمثل الـ152.3 مليار عملة حالياً تمييعاً هائلاً مقارنة بأصول نظيرة. إذا استمر التوسع في العرض دون زيادة الطلب المقابلة، فإن الضغط النزولي على السعر يصبح هيكلياً وليس دورياً.

تُحاكي هذه الآلية العرضية ديناميكيات الأسهم ذات السنتات في الأسواق التقليدية—أصول يمكن أن تشهد ارتفاعات درامية لكنها تواجه في النهاية قوى جاذبية تدفع التقييمات نحو الانخفاض على مدى فترات ممتدة.

لماذا قد يؤدي ضغط التقييم إلى انهيار

السابق التاريخي يدعم هذا القلق. تجاوزت دوغ كوين عتبة السنت فقط في يناير 2021، بعد ما يقرب من ثماني سنوات من الوجود. كان ارتفاعها التالي إلى 0.73 دولار استثنائياً لكنه في النهاية غير مستدام، نظراً لأساسها كميم-كوين. منذ مايو 2021، كان الاتجاه حاسماً نحو الانخفاض، دون أي محفز قوي بما يكفي لعكس التدهور على المدى الطويل.

المزاج الاستثماري حول عملات الميم بطبيعته دوري. دفعة إيلون-دوغ في 2025 أنتجت زيادة طفيفة، مما يشير إلى تراجع العوائد على دورات الضجيج التقليدية. مع تراجع اهتمام التجزئة وتضييق الظروف الكلية، يصبح إعادة تقييم قيمة DOGE “المفترض” مقارنة بمشاريع مماثلة أمراً لا مفر منه.

الدرس الاستثماري الأوسع

تخدم عملات الميم دوراً سوقياً محدداً: فهي ألعاب زخم، وليست استثمارات ذات استدامة. يجب على أي شخص معرض حالياً لـ DOGE أن يوازن بعناية بين مخاطر العائد. قد يكون الحد الأقصى للربح محدوداً بضغط التقييم نحو الأصول النظيرة، في حين أن الخسارة—التي قد تتجاوز السنت إذا تسارع ديناميكيات العرض—لا تزال مفتوحة حقاً. هذا يمثل سيناريو مخاطر غير متكافئ، يفضل الحذر.