عندما ينفصل سهم الميم عن الضجة: العرض القيمي المفاجئ لكولز

تطور ميم 2025

ظاهرة أسهم الميم التي هيمنت على العناوين في عام 2021 تطورت بشكل كبير بحلول عام 2025. بينما لا تزال ألعاب الميم التقليدية مثل AMC Entertainment و GameStop تجذب الانتباه، ظهرت جيل جديد من التداولات على الأسهم الفيروسية. Kohl’s (NYSE: KSS) يجسد هذا التحول—لكن مع فرق جوهري عن سابقيه.

على عكس الارتفاعات السابقة لميم التي فصلت هذه الشركات تمامًا عن أساسياتها، تقدم Kohl’s حالة غير معتادة: حيث يعكس الارتفاع الأخير للسهم انتعاشًا جزئيًا نحو القيمة التجارية الفعلية بدلاً من المضاربة الخالصة.

لماذا تكسر Kohl’s قالب أسهم الميم

صعود بائع التجزئة من الأرقام المفردة إلى منتصف العشرات الصيف الماضي بدا وكأنه يتبع السيناريو المألوف—المتداولون الميم يستهدفون شركة مفرطة في البيع على المكشوف على أمل دفعها إلى ضغط شرائي قصير الأمد. ومع ذلك، فإن مجتمع الميم في عام 2025 يفتقر إلى القوة المنسقة التي كانت موجودة في 2021. جهودهم لم تكن كافية لإرسال السهم “إلى القمر”.

ما يثير الدهشة هو المكان الذي استقرت فيه أسهم Kohl’s في النهاية: عند مستويات تعكس بشكل حقيقي قدرة الشركة الحالية على الربح وتتوافق بشكل معقول مع قيمتها الجوهرية. هذا يمثل خروجًا جوهريًا عن سلوك أسهم الميم السابقة خلال ذرواتها الفيروسية.

قصة الأصول الحقيقية

هنا تصبح Kohl’s فعلاً مثيرة للاهتمام للمستثمرين القائمين على القيمة. في عام 2022، قدمت الشركة عرض استحواذ بقيمة 60 دولارًا للسهم، متأثرًا بشكل كبير بممتلكاتها العقارية. عرض خاص آخر من شركة خاصة قدر قيمة محفظة العقارات فقط بـ $2 مليار.

وفقًا لأحدث تقديم 10-K للشركة، فإن القيمة الدفترية الإجمالية لأراضي ومباني Kohl’s تبلغ 9.44 مليار دولار—وهو رقم يتجاوز القيمة السوقية الحالية للشركة (market cap plus net debt) بحوالي $1 مليار. مع رأس مال سوقي يبلغ فقط 1.76 مليار دولار، فإن الفارق بين قيمة العقارات وحدها وما تتداوله الشركة ككل لافت للنظر.

نظريًا، يمكن لبيع الأصول الاستراتيجية أن يفتح قيمة مساهمة كبيرة للمساهمين مقارنة بأسعار اليوم.

لا تعتمد على محفزات سريعة

على الرغم من هذه الأرقام المقنعة، لا ينبغي للمستثمرين أن يفترضوا أن زاوية الميم الفيروسية أو استراتيجية بيع الأصول ستكون المحرك الرئيسي لتقدير الأسهم في المستقبل.

الطريق الأكثر احتمالية للمضي قدمًا يعتمد على قدرة الإدارة على تنفيذ تحول تشغيلي ناجح—تحسين ربحية المتاجر، تحسين المخزون، وتعزيز جاذبية العملاء. هذا التنفيذ التشغيلي، وليس الهندسة المالية أو زخم وسائل التواصل الاجتماعي، هو الذي سيحدد ما إذا كانت التقييمات الحالية ستظل ثابتة أو ستتوسع.

السؤال الحقيقي للمستثمرين

الاستثمار في Kohl’s منطقي فقط إذا كنت تؤمن حقًا بإمكانية تحقيق التحول التشغيلي. قد يكون اهتمام الميم قد جذب الانتباه، لكن الحالة الاستثمارية تعتمد في النهاية على أساسيات العمل، وليس على معنويات التداول.

للحصول على منظور حول كيفية عمل اختيار الأسهم: Netflix حققت عائدات بقيمة 576,882 دولار على استثمار بقيمة 1,000 دولار تم في وقت التوصية الخبيرة في 2004. Nvidia حققت 1,119,006 دولار على نفس مبلغ 1,000 دولار استثمر في 2005. لم تكن هذه أسهم ميم—بل كانت شركات تم تحديدها بناءً على قوتها التشغيلية وفرص السوق.

السؤال لمستثمري Kohl’s هو ما إذا كان بإمكان هذا البائع أن يكرر تلك الرحلة التحولية من خلال تنفيذ منضبط.