لماذا تفوقت أداء شركة Enbridge لمدة خمس سنوات على التوقعات (عندما تكون الأرباح مهمة)

الأرقام تحكي قصة مثيرة للاهتمام

على الورق، تبدو شركة إنبريدج (NYSE: ENB) وكأنها أدت أداءً أقل من مؤشر S&P 500 خلال السنوات الثلاث إلى الخمس الماضية. سعر السهم وحده يظهر مكاسب بنسبة 39.9% خلال خمس سنوات مقابل 86.6% لمؤشر S&P 500. لكن هناك مشكلة — وهي كبيرة.

عند احتساب إعادة استثمار الأرباح، يقف العائد الإجمالي لإنبريدج عند 94.4% خلال خمس سنوات، متفوقًا بشكل حاسم على السوق الأوسع. الفارق البالغ 54.5 نقطة مئوية بين ارتفاع السعر والعائد الإجمالي؟ هذا هو قوة عائد توزيعات الأرباح بنسبة 5.8% يتراكم سنة بعد سنة.

التحركات الاستراتيجية التي تدفع المحرك

لم تكن تحولات إنبريدج خلال السنوات الخمس الماضية مبهرجة، لكنها كانت منهجية. أعادت الشركة هيكلة محفظتها بالكامل من خلال نهج مزدوج:

التوسع العضوي عبر أربع منصات أساسية: استثمرت الشركة بشكل منهجي في خطوط أنابيب السوائل، وشبكات نقل الغاز، وبنية توزيع الغاز، والطاقة المتجددة. شمل ذلك بناء خطوط أنابيب غاز طبيعي جديدة، وتوسيع قدرة نقل النفط، وتطوير مشاريع طاقة الرياح البحرية في أوروبا.

الاستحواذات التحولية: جاء التحول الرئيسي في عام 2023 عندما استحوذت إنبريدج على ثلاث شركات خدمات غاز طبيعي أمريكية من شركة دومينيون مقابل $14 مليار. غيرت هذه الصفقة بشكل جذري تركيب أرباحها.

كيف تغيرت المحفظة

لم يقتصر استحواذ دومينيون على إضافة الأصول فقط — بل أعاد توازن نموذج أعمال إنبريدج بالكامل:

أدى الابتعاد عن خطوط أنابيب السوائل الدورية نحو توزيع الغاز المستقر إلى خلق تدفقات نقدية أكثر توقعًا. سمح هذا الاستقرار للشركة بتمديد سلسلة نمو توزيعات الأرباح إلى 31 سنة متتالية والحفاظ على تحسينات ثابتة لكل سهم.

النمو بوتيرة مستدامة

إنبريدج ليست قصة نمو عالية بالمعنى التقليدي. لقد تقدمت الأرباح، وتدفق النقد لكل سهم، ونمو التوزيعات بمعدلات سنوية مركبة منخفضة إلى متوسطة الأحرف. في سوق اليوم المهووس بالعوائد المتفجرة، قد يبدو هذا مملًا.

ومع ذلك، فإن تلك الوتيرة المعتدلة هي بالضبط ما مكن التوزيعات من البقاء مستدامة وزيادتها باستمرار. هذا خلق الظروف لتحقيق عوائد إجمالية تتفوق على السوق — ليس من خلال تقلبات سعر السهم المجنونة، بل من خلال تراكم الدخل الموثوق.

الخلاصة

وضعت إنبريدج نفسها كلاعب بنية تحتية مستقر في سوق طاقة متقلب. تنقل حوالي 30% من نفط أمريكا الشمالية وما يقرب من 20% من استهلاك الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة. هذا الحجم، إلى جانب توجهها الأخير نحو خدمات الغاز، منح الشركة حصنًا في البنية التحتية الأساسية.

تشير سجل الشركة خلال خمس سنوات إلى أن الاستراتيجيات المستندة إلى التوزيعات الثابتة يمكن أن تتفوق بطرق لا يلتقطها سعر السهم وحده. وما إذا كانت تلك المعادلة ستستمر في العمل يعتمد جزئيًا على ما إذا كانت البنية التحتية للطاقة ستظل ملاذًا دفاعيًا في أوقات عدم اليقين.