من المتوقع أن تظل إمدادات الكاكاو في غرب أفريقيا كافية، مما يضغط على الأسعار في المدى القريب

تراجعت عقود الكاكاو الآجلة يوم الخميس حيث تحول مزاج السوق نحو وفرة الإمدادات العالمية. انخفض عقد الكاكاو لشهر مارس (CCH26) في ICE NY بمقدار 44 نقطة (-0.74%)، بينما انخفض الكاكاو في لندن رقم 7 بمقدار 24 نقطة (-0.55%)، مما يدل على انخفاض الكاكاو إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع.

نظرة مستقبلية على الإمدادات تتجه نحو البناء للمشترين

ينبع الضغط الهبوطي بشكل رئيسي من تحسن آفاق الإمدادات عبر غرب أفريقيا. تسرع أنماط الطقس الملائمة في ساحل العاج وغانا من تطور القرون وتعزز تفاؤل المزارعين قبل الحصاد الرئيسي. أبلغ مصنع الشوكولاتة مونديليز أن عدد قرون الكاكاو الحالية في المنطقة يتجاوز المتوسط ​​الخامس بمقدار 7%، مما يشير إلى أن المخزونات الكافية من المحتمل أن تتوفر خلال موسم 2025/26.

بدأ المزارعون في ساحل العاج بالفعل في شحن كميات كبيرة إلى الموانئ — حيث وصلت 895,544 طن متري حتى منتصف ديسمبر، وهو زيادة بنسبة 0.2% على أساس سنوي. كأكبر منتج للكاكاو في العالم، يبرز النشاط القوي للموانئ في البلاد توقعات بتوفر إمدادات كافية لتلبية الطلب العالمي.

ديناميكيات المخزون ترسل إشارات مختلطة

ليست كل الإشارات تشير إلى الانخفاض. انخفضت مخزونات الكاكاو التي يراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 1,642,801 حزمة يوم الخميس، مما يوفر دعمًا فنيًا. بالإضافة إلى ذلك، خفضت Citigroup مؤخرًا تقدير فائض الكاكاو العالمي لعام 2025/26 إلى 79,000 طن متري من 134,000 طن متري، مما يشير إلى توازنات أكثر ضيقًا مما كان متوقعًا سابقًا.

ضعف الطلب يضيف ضغطًا هبوطيًا

تثير مخاوف الطلب المتزامنة ضغطًا على الأسعار. رسمت عمليات طحن الكاكاو العالمية — وهي مؤشر رئيسي للطلب — صورة قاتمة في الربع الثالث: انخفضت عمليات طحن آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري (أصغر مستوى لها خلال تسع سنوات)، في حين انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن متري (الأدنى في عقد). تراجعت مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال الأسابيع الثلاثة عشر حتى 7 سبتمبر.

تغييرات السياسات وإدراج المؤشر يوفر دعمًا للسعر

قرار البرلمان الأوروبي في 26 ديسمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد أزال مخاطر اضطرابات الإمدادات على المدى القصير، مما حافظ على الأسعار منخفضة. ومع ذلك، فإن إدراج الكاكاو في نيويورك في مؤشر Bloomberg للسلع (BCOM) بداية من يناير قد يجذب $2 مليارات من تدفقات الصناديق السلبية خلال الأسبوع الأول من التداول.

تحديات الإنتاج خارج غرب أفريقيا

تدعم توقعات نيجيريا بانخفاض الإنتاج بنسبة 11% ليصل إلى 305,000 طن متري لموسم 2025/26 السرد الصعودي على المدى الطويل، لكن الإمدادات الكافية من ساحل العاج وغانا لا تزال تهيمن على حركة الأسعار على المدى القصير. لا تزال السوق عالقة بين توفر كافٍ على المدى القصير وتحديات الإنتاج الهيكلية القادمة.