مؤسسات متعددة كشفت للتو عن توقعات طاقة غير مسبوقة تُفيد بشكل كبير شركة بيركشاير هاثاوي وورين بافيت

المفاجأة في عمر قطاع الطاقة

شهدت المؤسسة المالية تحولًا كبيرًا فيما يتعلق بالجدول الزمني لاستهلاك النفط العالمي. مؤخرًا، أعاد محللو الاستثمار من Goldman Sachs ضبط توقعاتهم، مؤجلين لحظة “ذروة النفط” بخمس سنوات إضافية—الآن من المتوقع أن تكون حوالي عام 2040 بدلًا من 2035. تتوقع أبحاث البنك أن يرتفع استهلاك النفط الخام اليومي من مستوى 2024 البالغ 103.5 مليون برميل إلى حوالي 113 مليون برميل بحلول عام 2040.

ما الذي يدفع هذا التمديد غير المتوقع؟ العوامل متعددة: الطلب على وقود الطائرات لا يزال في ارتفاع، ومراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي أصبحت مستهلكة شرهة للكهرباء، واعتماد السيارات الكهربائية يتقدم بشكل أبطأ مما كان يُتصور في البداية.

توافق الصناعة على التوقعات يعزز المصداقية

يكتسب هذا التحول مصداقية كبيرة عند النظر إليه من منظور أوسع. Goldman Sachs نفسها تعترف أن وجهة نظرها “فوق الإجماع”، لكن المؤسسات التي تؤثر على السوق تبدو أكثر توافقًا. كما مددت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لذروة النفط، متوقعة الآن أن تكون نقطة التحول في عام 2050. قدمت شركة ExxonMobil تحليلًا داعمًا، مشيرة إلى أن توليد الكهرباء يجب أن يتوسع بنسبة 25% خلال الربع قرن القادم، ومع ذلك من المحتمل أن تظل الوقود الأحفوري المصدر الرئيسي للطاقة حتى ذلك الأفق البعيد.

حتى منظمة أوبك، التي كانت دائمًا متفائلة بشأن آفاق النفط، كررت في يوليو أن نمو الطلب على النفط على المدى الطويل يبدو مستدامًا إلى أجل غير مسمى. هذا التوافق في الآراء التحليلية—من Goldman Sachs إلى الهيئات العالمية للطاقة وصناعة النفط نفسها—يخلق حالة مقنعة لتمديد الطلب على الهيدروكربونات.

لماذا يحمل التعرض المباشر للطاقة مخاطر غير ضرورية

الاستنتاج الواضح قد يكون هو التحميل على الأسهم التقليدية للنفط والغاز. ومع ذلك، تظهر هذه الأوراق المالية تقلبات كبيرة، تتغير يوميًا مع أسعار النفط مع استجابتها أيضًا لتغيرات العرض والطلب. بالنسبة للمستثمرين الحذرين من المخاطر، يمثل هذا عدم اليقين جوهر مشكلة استراتيجية.

Berkshire Hathaway تقدم حلاً أنيقًا لهذا المأزق. يتصرف conglomerate كوسيلة هجينة—جزء صندوق استثمار، وجزء عمليات أسهم خاصة، مدعومًا بشركة تأمين تولد تدفقات رأس مال ثابتة وغير مقيدة.

وضعية الطاقة المتعددة الأوجه لبورصكشاير

تعمل تعرضات الشركة في قطاع الطاقة على مستويات متعددة، ليست كلها واضحة على الفور للمراقب العادي. الأكثر وضوحًا هي حصصها الكبيرة في الأسهم: 265 مليون سهم في Occidental Petroleum ( تمثل أكثر من $11 مليار في القيمة) و122 مليون سهم في Chevron ( تقريبًا $19 مليار)، وتشكل مجتمعة حوالي 10% من محفظتها المتداولة علنًا.

إلى جانب هذه الحصص الظاهرة، توجد العديد من الشركات التابعة التي غالبًا ما تُغفل في الإفصاحات العادية. تشمل شركة Berkshire Hathaway Energy العديد من عمليات أنابيب الغاز الطبيعي—مثل Kern River، Northern Natural Gas، وBHE GT&S. بالإضافة إلى ذلك، تدير الشركة شركة LiquidPower Specialty Products Inc.، وتدير Lubrizol (مُصنع زيت محركات وملحقات السيارات)، وتحافظ على Pilot Travel Centers.

تُسهم هذه الشركات التابعة مجتمعة بأكثر من $1 مليار سنويًا في دخل التشغيل من خلال عمليات أنابيب الغاز والمشاريع غير الخدمية للطاقة—مما يمثل حوالي 5% من أرباح الشركة وفقًا لمعايير GAAP. والأهم من ذلك، أن أعمال الأنابيب تظهر عزلًا نسبيًا من تقلبات أسعار السلع مقارنة بشركات الاستكشاف والإنتاج.

تحوط استراتيجي ضد تقلبات القطاع

يصبح الهيكل واضحًا هنا: تقدم Berkshire Hathaway تعرضًا كبيرًا لقطاع الطاقة من خلال تدفقات إيرادات متعددة، لكن مكونات الأنابيب والخدمات توفر وسادة ضد التقلبات الشديدة في الأسعار التي تؤثر على شركات النفط والغاز ذات النشاط الوحيد. عندما ترتفع أسعار النفط، تزداد قيمة الأسهم المباشرة. وعندما تنخفض الأسعار، تحافظ عمليات الأنابيب والخدمات على ربحية ثابتة لأنها تولد إيرادات من خلال التدفق وليس من هوامش السلع.

هناك طرق بديلة—مثل صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على قطاع الطاقة مثل Energy Select Sector SPDR Fund أو Vanguard Energy ETF توفر تنويعًا أوسع. ومع ذلك، للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض مركز للطاقة مع حماية من الانخفاض، تقدم بنية بورصكشاير مزايا مميزة.

التحذير من التسعير الذي يستحق النظر

ملاحظة مهمة: تتوقع Goldman Sachs نمو الحجم دون زيادة السعر المقابل. في الواقع، تتوقع أن ينخفض سعر خام WTI إلى متوسط $53 للبرميل خلال العام القادم، منخفضًا من المستويات الحالية حول 60 دولارًا، بسبب زيادة المعروض الواردة. تقلل أسعار النفط المنخفضة هوامش الحفر وأرباح التكرير.

هذه الحقيقة تعزز جاذبية بورصكشاير. تولد خطوط الأنابيب المملوكة بالكامل والخدمات المرتبطة بالطاقة عوائد تعتمد على الحجم والكفاءة التشغيلية بدلاً من الرافعة السعرية للسلعة. إن استمرار الطلب على النفط دون زيادة سعرية نسبية يعزز فعليًا مصادر الإيرادات المتكررة هذه مقارنة بأسهم الطاقة التقليدية.

الخلاصة العملية

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون استراتيجيات بعد مراجعة Goldman Sachs لتوقعات الطاقة، تظهر Berkshire Hathaway كمدخل عملي للتعرض طويل الأمد للطاقة. تنجح الشركة في الاستفادة من الاتجاهات الهيكلية للقطاع مع تصفية التقلبات غير الضرورية من خلال بنيتها التجارية المتنوعة وموقعها الدفاعي. هذا المزيج يجعلها وسيلة مباشرة بشكل مدهش لأولئك الذين يسعون للمشاركة ذات المعنى في قطاع الطاقة بشكل manageable.