الانتعاش العالمي للسكر يواجه عوائق من توقعات حصاد قياسية

شهدت العقود الآجلة للسكر ارتفاعًا كبيرًا يوم الجمعة، حيث تقدم السكر في نيويورك #11 (SBH26) gaining +0.25 points (+1.68%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) +5.20 (+1.23%). دفع هذا الارتفاع سعر السكر في نيويورك إلى أعلى مستوى خلال أسبوعين، في حين وصل سعر السكر في لندن إلى أعلى مستوى خلال أسبوع. قدمت قوة الريال البرازيلي مقابل الدولار دعمًا على المدى القصير، حيث أن ارتفاع العملة مقابل الدولار الأمريكي قلل من تنافسية الصادرات وأدى إلى نشاط تغطية المراكز القصيرة في سوق العقود الآجلة. ومع ذلك، لا تزال الضغوط الهيكلية الأساسية قائمة بقوة.

ارتفاع الإنتاج في الموردين الرئيسيين يثقل على معنويات السوق

لا تزال التوقعات الأساسية تواجه ضغطًا هبوطياً كبيرًا من زيادة الإنتاج المتسارعة في مناطق إنتاج السكر الرئيسية في العالم. الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تستعد لتوسيع حصادها بشكل كبير. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) تقديرها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن متري من توقع سابق عند 30 مليون طن، مما يمثل زيادة بنسبة +18.8% على أساس سنوي. أظهرت البيانات السابقة أن إنتاج السكر في الهند قفز بنسبة +43% على أساس سنوي ليصل إلى 4.11 مليون طن في أكتوبر-نوفمبر، مع وجود 428 مصنع سكر يطحن قصب السكر بنشاط حتى 30 نوفمبر، مقارنة بـ 376 مصنعًا قبل عام. يدعم هطول الأمطار الموسمية المعزز—الذي سجل 937.2 ملم حتى أواخر سبتمبر، أي أعلى بنسبة 8% من المعدل الطبيعي خلال 5 سنوات—توقعات بانتاجية عالية من قصب السكر.

البرازيل، أكبر منتج في العالم والقوة الدافعة وراء عمليات تكرير السكر البرازيلي، تزيد أيضًا من إنتاجها بشكل كبير. رفعت وكالة التنبؤ بالمحاصيل الرسمية في البرازيل (Conab) تقديرها لإنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن في نوفمبر. تؤكد البيانات الإقليمية هذا الزخم: ارتفع إنتاج السكر في مركز-الجنوب في منتصف نوفمبر بنسبة +8.7% على أساس سنوي ليصل إلى 983 ألف طن، مع وصول الإنتاج التراكمي للموسم حتى 15 نوفمبر إلى 39.179 مليون طن، بزيادة +2.1% على أساس سنوي.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، تساهم أيضًا في نمو الإمدادات العالمية. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية أن يتوسع محصول تايلاند لعام 2025/26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن، مع زيادة إنتاج 2024/25 بنسبة +14% على أساس سنوي ليصل إلى 10.00 مليون طن.

مؤشرات المحللين تشير إلى فائض كبير في المستقبل

تُشير الوكالات الدولية بالإجماع إلى أن العرض سيتجاوز الطلب بشكل كبير. توقعت منظمة السكر الدولية (ISO) في 17 نوفمبر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025/26، وهو تحول دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن في 2024/25. تتوقع ISO أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، بينما يزداد الاستهلاك بنسبة +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري.

رسم تاجر السكر Czarnikow صورة أكثر تشاؤمًا، حيث رفع تقديره للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري—وهو تعديل تصاعدي بمقدار +1.2 مليون طن من توقعاته في سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) أيضًا إنتاجًا قياسيًا: الإنتاج العالمي لعام 2025/26 عند 189.318 مليون طن متري (+4.7% على أساس سنوي) مقابل استهلاك قدره 177.921 مليون طن متري +1.4% على أساس سنوي، مع زيادة المخزونات النهائية بنسبة +7.5% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري.

تعديلات سياسة التصدير تزيد من التعقيد

قدمت وزارة الغذاء الهندية في 14 نوفمبر عاملًا مهدئًا، حيث قيدت صادرات السكر في موسم 2025/26 إلى 1.5 مليون طن متري—أقل من التقديرات السابقة التي كانت عند 2 مليون طن. يعكس هذا الإجراء حاجة الهند لإعادة بناء الإمدادات المحلية بعد انهيار الإنتاج بنسبة -17.5% على أساس سنوي في 2024/25 ليصل إلى أدنى مستوى خلال 5 سنوات عند 26.1 مليون طن. في الوقت نفسه، خفضت جمعية مصانع السكر الهندية تقديرها لاستخدام الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من 5 ملايين طن، مما قد يتيح إمدادات إضافية للتصدير.

تقلبات قصيرة الأجل مرجحة مع تصادم الضغوط الكلية

يبرز ارتفاع يوم الجمعة التوتر بين الدعم الفني المدفوع بالعملات والتجاوز في العرض الأساسي. أدت قوة الريال البرازيلي مؤقتًا إلى تثبيط مبيعات التصدير ودعمت تغطية المراكز القصيرة، ومع ذلك، فإن الوزن التراكمي للمحاصيل القياسية عبر ثلاثة من أكبر المنتجين وتوقعات الفائض العالمي القياسية يخلق عائقًا هيكليًا يجعل من غير المحتمل أن تتغلب الارتفاعات قصيرة الأجل بشكل مستدام.