خسارة Block YTD بنسبة 28% وراءها: هل لا تزال هناك فرصة لهذا العملاق في التكنولوجيا المالية؟

Block（XYZ）年初至今股价下跌28.2%，成为同行中的落后者。相比之下，竞争对手Affirm今年涨幅达11.8%，而StoneCo则狂飙86.7%。同期S&P 500也远超Block的表现。这背后反映了什么？投资者现在应该入场、持仓还是离场？

الخارجية تتصاعد الضغوط

تواجه Block تحديات لا يُستهان بها. أولاً، عدم اليقين في الاقتصاد الكلي. كشركة تعتمد بشكل كبير على إنفاق المستهلكين، فإن أي تقلبات في البيئة الاقتصادية ستؤثر مباشرة على مسار نموها.

ثانيًا، المنافسة في قطاع المدفوعات تتصاعد. لا تزال PayPal تملك أقوى شبكة تجار على مستوى العالم، وتطبيقات المحافظ مثل Apple Pay تتوسع باستمرار. في مجال التمويل الاستهلاكي، تتنافس البنوك التقليدية والشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية على العملاء الذين تغطيهم Block. هذا يعني أن Cash App يجب أن تستمر في النمو، مما يتطلب استثمار المزيد في الابتكار والتسويق.

مخاطر أخرى تتعلق بالبيتكوين. على الرغم من أن Bitcoin جزء مهم من استراتيجية Block، إلا أنه يجلب معه مخاطر تقلب لا يمكن تجاهلها.

كما تؤكد بيانات الأرباح مخاوف السوق. من المتوقع أن يكون نمو المبيعات لعام 2025 فقط 0.8% على أساس سنوي، مع توقع انخفاض الأرباح السهمية بنسبة 28.2%. لقد قام المحللون بتخفيض توقعاتهم للأرباح خلال الشهر الماضي، وهو إشارة خطيرة. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر تقييم مفرط — حيث يبلغ معدل P/E للأرباح المستقبلية خلال 12 شهرًا حالياً 18.33X، وهو أعلى بكثير من 7.46X لـ StoneCo.

لكن محركات النمو لا تزال تعمل

مع ذلك، الأمور ليست سوداوية تمامًا. تعمل Block على بناء نظام بيئي متكامل من خلال منصتي Square وCash App.

جانب Square يواصل النمو. حجم المعاملات الإجمالي (GPV) والأرباح الإجمالية يظلان في ارتفاع ثابت، وأداء الأعمال التجارية مع التجار قوي. أطلقت الشركة مؤخرًا Square AI لمساعدة البائعين على تحسين أعمالهم باستخدام البيانات. في السوق البريطانية، أطلقت Square خطة السلف النقدي، وطرحت جهاز POS المحمول Square Handheld، وهذه المبادرات قد تعزز الإيرادات المستقبلية.

Cash App هو المحرك الحقيقي للنمو. لم يعد مجرد أداة للتحويلات، بل أصبح منصة مالية متكاملة، وجذاب بشكل خاص للشباب من المستخدمين الرقميين. يشمل ذلك المدفوعات، والخدمات المصرفية، والتجارة الإلكترونية، وتداول البيتكوين — يغطي جميع احتياجات المستخدمين المالية اليومية. مؤخرًا، أطلقت ميزات مثل التحويل الجماعي، وAfterpay (الدفع لاحقًا)، وأدوات القروض، بالإضافة إلى ميزة Tap to Pay على iPhone، مما يسهل على التجار قبول المدفوعات غير التلامسية.

البيانات تدعم هذا التفاؤل: أظهرت تقارير Black Friday وCyber Monday التي أعلنت عنها Block الأسبوع الماضي أن المستهلكين الأمريكيين يفضلون الإنفاق المحلي. خلال موسم التسوق هذا، تعاملت منصات Block مع 124 مليون معاملة، بزيادة 10% عن العام الماضي. هذا يدل على مرونة الأعمال.

كما أن توسعات الشراكات الأخيرة أرسلت إشارات إيجابية — انضمام علامات تجارية مثل Blackbird Bakery، وGrubhub، وCaleres، وPurdys Chocolatier، يفتح آفاق جديدة لتوسيع شبكة التوزيع الخاصة بـ Block.

الخيارات الحالية

التحديات التي تواجه Block واضحة: من جهة، تقييمات مرتفعة وتوقعات أرباح منخفضة على المدى القصير؛ ومن جهة أخرى، بنية تحتية متكاملة، قاعدة مستخدمين ثابتة، وإطلاق مستمر لمنتجات جديدة.

في ظل هذا الوضع، الاحتفاظ بالمركز والمراقبة يبدو الخيار الأكثر عقلانية. لا حاجة للمخاطرة في الشراء عند القمة، ولكن أيضًا لا داعي لبيع الأصول وخروج السوق. تمر شركة Block بمرحلة انتقالية من النمو السريع إلى التشغيل الدقيق، والنقاط الجديدة للنمو تثبت تدريجيًا مرونة نموذجها التجاري. امنحها بعض الوقت، ودع السوق يعيد تقييم القيمة الحقيقية لهذا المبتكر في مجال التكنولوجيا المالية.

تصنيف Zacks الحالي لـ Block هو #3 (احتفاظ).