لماذا تيسلا تظل الحلقة الأضعف بين أسهم السبع العظيمة في عام 2026

مشكلة التقييم التي لا يرغب أحد في الاعتراف بها

تشكيل السابع الرائع — المكون من نفيديا، مايكروسوفت، آبل، جوجل، أمازون، ميتا بلاتفورمز، وتسلا — يمثل الآن حوالي 35% من القيمة الإجمالية لمؤشر S&P 500. ومع ذلك، يبرز اسم واحد بشكل متزايد كمخاطرة متزايدة: تسلا (NASDAQ: TSLA). تتداول حالياً عند مضاعف أرباح متوقع لعام 2026 بمقدار مذهل يبلغ 178 مرة، وقد أصبحت تقييمات تسلا غير متصلة بشكل خطير بواقعها التشغيلي، حيث تعتمد تقريباً بالكامل على رهانات مضاربة بدلاً من قوة أرباح مثبتة.

تراجع الأعمال الأساسية الذي لا يتحدث عنه أحد

على عكس أقرانها من السابع الرائع، تفتقر تسلا إلى عمل أساسي مزدهر يولد تدفقات نقدية ثابتة. إليك كيف يتفوق الآخرون:

مايكروسوفت وجوجل يحققان أرباحاً كبيرة من بنية السحابة التحتية. أمازون ويب سيرفيسز تواصل طباعة النقود التي تمول طموحات الشركة الأوسع. آبل لا تزال تعتمد على إيرادات الآيفون ونظام خدمات مزدهر. ميتا بلاتفورمز تعوض خسائر Reality Labs من خلال محرك أرباح “عائلة التطبيقات” الضخم. نفيديا ترى قسم الحوسبة والشبكات يحقق نتائج مذهلة.

تسلا؟ أعمال السيارات الكهربائية تتدهور. في الربع الثالث من 2025، زادت إيرادات السيارات بنسبة 6% فقط على أساس سنوي، بينما تراجع هامش التشغيل إلى 5.8% — منخفضاً من 10.8% قبل عام. في الوقت نفسه، انخفضت عمليات التسليم في النصف الأول من 2025 قبل أن تنتعش بشكل معتدل إلى نمو 7%. لا تزال أعمال تخزين الطاقة صغيرة جداً لتعويض ذلك.

مقامرة الروبوتاكسي: إمكانيات بدون إثبات

رهان تسلا على السيارات الذاتية القيادة مثير فكرياً لكنه غير مؤكد مالياً. أطلقت الشركة خدمة الروبوتاكسي في أوستن وتوسعت إلى أسواق مختارة مثل سان فرانسيسكو، ومع ذلك لا تزال تعتمد على سيارات موديل Y القياسية المجهزة بتقنية القيادة الذاتية — وليس Cybercab الموعودة، الذي لا يزال عالقاً في مرحلة التطوير.

الأهم من ذلك، أن معظم الجهات التنظيمية لا تزال تفرض وجود مراقبين بشريين لهذه السيارات، مما يلغي جزءاً كبيراً من ميزة التكلفة لكل ميل التي تتوقعها تسلا. التحديات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في خدمات الركوب الذاتية تختلف جوهرياً عن دمج الذكاء الاصطناعي في الهواتف الذكية أو منصات السحابة حيث أثبت المنافسون بالفعل ربحيتهم على نطاق واسع.

لماذا يجب على المستثمرين الانتظار

تسلا رائدة في السيارات الكهربائية لا جدال في ذلك، لكن حسابات المخاطر والمكافآت للسهم قد تغيرت. تنفق الشركة بسخاء على الذكاء الاصطناعي والروبوتات بدون عائد حتى الآن. الأعضاء الستة الآخرون في السابع الرائع يحققون أرباحاً موثوقة من خطوط أعمال ناضجة — رأس مال يمكنهم استثماره في ابتكارات مستقبلية من موقع قوة.

تسلا تفعل العكس: تحرق النقود على مشاريع مضاربة بينما يضعف عملها الأساسي. ما لم تقدم السيارات الذاتية القيادة أو الروبوتات الشبيهة بالبشر نتائج تحويلية خلال الـ 12-24 شهراً القادمة، فإن التقييم الحالي يبدو غير مبرر.

بالنسبة لعام 2026، هناك خيارات أقوى بين السابع الرائع حيث يلتقي الإمكانات مع التنفيذ المثبت.