لماذا تعتبر نسبة توزيع أرباح أسهم الأرباح الخاصة بك أكثر أهمية مما تعتقد

عند السعي لتحقيق دخل من الأرباح الموزعة، يركز العديد من المستثمرين فقط على العائد. لكن هناك مقياس مخفي يميز بين الأسهم المستدامة ذات الأرباح الموزعة والأفخاخ القيمية—وهو نسبة توزيع الأرباح. يكشف هذا الرقم عما إذا كانت الشركة تستطيع فعلاً تحمل أرباحها السخية، أم أنها تعمل على الوقود المتبقي فقط.

العلامة الحمراء التي لا يتحدث عنها أحد

تجيب نسبة توزيع الأرباح على سؤال حاسم: هل تدفع الشركة أكثر مما تكسب؟ يتم حسابها بقسمة الأرباح الموزعة السنوية لكل سهم على أرباح الشركة للسنة كاملة (EPS). عندما ترتفع هذه النسبة فوق 100%، فإنك أمام علامة تحذير. الشركة توزع أكثر من أرباحها الفعلية—وهو وضع نادراً ما ينتهي بشكل جيد.

فكر فيما حدث لـ WWE (World Wrestling Entertainment). لسنوات، حافظت شركة الترفيه على نسبة توزيع أرباح تتراوح حول 182%. الحساب لم يكن منطقيًا. في عام 2011، لم يكن أمام الشركة خيار سوى خفض أرباحها الفصلية من 36 سنتًا لكل سهم إلى 12 سنتًا فقط. وحتى اليوم، تظل WWE مشكلة للمستثمرين في الأرباح الموزعة: مع أرباح سنوية قدرها 48 سنتًا مقابل 29 سنتًا فقط في EPS، فإن نسبة التوزيع تصل إلى 160%، وهو رقم غير مستدام.

لماذا تبدو بعض النسب الممتلئة جيدة في الواقع

هنا يكمن قصور معظم التحليلات: المستثمرون يركزون بشكل مفرط على الأرباح التاريخية، لكن الشركات الذكية تخطط للأرباح المستقبلية. AT&T (T) هو المثال المثالي. عند النظرة الأولى، تبدو أرقام عملاق الاتصالات مجنونة—أرباح سنوية قدرها 1.76 دولار مقابل أرباح 2011 التي كانت 77 سنتًا فقط لكل سهم، مما يخلق نسبة توزيع تقارب 230%. من الظاهر أن هناك مشكلة.

لكن انظر للأمام. توقعت AT&T أرباح 2012 حوالي 2.39 دولار لكل سهم و2013 حوالي 2.59 دولار لكل سهم. فجأة، يصبح توزيع الأرباح مستدامًا بشكل مريح. أضف إلى ذلك سجل AT&T في زيادة أرباحه لمدة 29 سنة متتالية، وتدرك أن أرباح الأمس ليست المهمة—بل أرباح الغد.

ليست كل الشركات تتبع نفس القواعد

إليك ما يعيق معظم الباحثين عن الأرباح الموزعة: المقارنة العمياء لنسب التوزيع عبر الصناعات خطرة. الشركات الناضجة تحافظ عمدًا على نسب توزيع أعلى لأنها قد أنشأت بنيتها التحتية بالفعل ولا تحتاج إلى إعادة استثمار مكثف للنمو. الشركات الناشئة عادةً تحافظ على نسب أقل لتوجيه الأرباح نحو التوسع.

القواعد تنهار تمامًا لبعض الهياكل. شركات الشراكة ذات الملكية المحدودة (MLPs)، وصناديق الاستثمار العقاري REITs، والصناديق ذات الإغلاق لها متطلبات تنظيمية فريدة تجبرها على توزيع الغالبية العظمى من الأرباح كأرباح موزعة. نسب التوزيع الخاصة بها ستبدو دائمًا فلكية مقارنة بالشركات العادية—لكن هذا هو القانون، وليس علامة حمراء.

الخلاصة

نسبة توزيع الأرباح العالية ليست دائمًا حكمًا بالإعدام، لكنها تتطلب التحقيق. انظر أبعد من أرباح الربع الأخير. قيّم توقعات النمو للإدارة. قارن ما تراه مع المعايير الصناعية. نسبة توزيع الأرباح هي أداتك التحليلية—لكن فقط إذا عرفت كيف تستخدمها بشكل صحيح. الاستثمار الذكي في الأرباح الموزعة يتطلب قراءة ما بين الأرقام، وليس مجرد قبولها على السطح.