ما مدى قرب ألفابت من مطابقة تقييم نيفيديا البالغ 4.5 تريليون دولار بحلول عام 2026؟

المشهد التنافسي المتغير في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

شهدت صناعة أشباه الموصلات إعادة ترتيب دراماتيكية على مدى السنوات الثلاث الماضية، حيث تسيطر نفيديا على اهتمام غير مسبوق وعوائد فلكية—تزيد عن 970% لتصل إلى تقييم سوقي بقيمة 4.5 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن السرد حول قيادة الذكاء الاصطناعي يبدأ في التغير. جوجل، التي تتداول بالقرب من $4 تريليون قيمة سوقية، تقترب بسرعة من فجوة التقييم من خلال نهج مختلف تمامًا في تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي. بينما كانت شركة الرقائق تهيمن على العناوين، يعيد المستثمرون الآن النظر فيما إذا كانت الهيمنة على الأجهزة الصلبة فقط تروي القصة كاملة.

نظام جوجل المتكامل للذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل توقعات السوق

عندما ظهرت ChatGPT قبل ثلاث سنوات، اعتبر توافق وول ستريت أنها تهديد وجودي لبحث جوجل—أكثر أقسام جوجل ربحية. ثبت أن هذا القلق كان مبكرًا جدًا. ومع الوصول إلى عام 2025، حولت جوجل بشكل منهجي القلق إلى ميزة تنافسية من خلال بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مترابطة بشكل وثيق.

إيرادات الشركة من الإعلانات الآن تتسارع بمعدلات ذات رقمين، مما يثبت أن الشكوك المبكرة حول زوال البحث كانت غير مبررة. والأهم من ذلك، أن منصة جوجل السحابية ظهرت كمنافس حقيقي لـ Microsoft Azure و AWS. من خلال دمج Gemini مباشرة في نتائج البحث والأجهزة الاستهلاكية مثل أندرويد، أنشأت جوجل تجربة ذكاء اصطناعي شاملة تستفيد من تطور البرمجيات وابتكار الأجهزة.

يُعد إدخال وحدات المعالجة tensor (TPUs) لحظة حاسمة. على عكس وحدات معالجة الرسومات العامة من نفيديا، تستهدف هذه الرقائق المخصصة أعباء عمل محددة في الذكاء الاصطناعي بكفاءة أعلى لبعض المهام الحسابية. على الرغم من أنها لا تزال عرضًا متخصصًا مقارنة باختراق نفيديا للسوق، إلا أن جوجل كلاود جذبت عملاء كبار—مثل أبل وAnthropic الذين اعتمدوا بالفعل TPUs، في حين تشير التفاوضات المزعومة مع Meta Platforms إلى تسريع الاعتماد.

التكامل الرأسي كمضاعف للتقييم

تكمن ميزة جوجل المعمارية في نموذجها المتكامل رأسيًا حيث تعمل كل وحدة أعمال رئيسية—البحث، السحابة، أندرويد، والإعلانات—على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. يخلق هذا الترابط حواجز تنافسية مركبة لا يمكن لموردي الأجهزة الصلبة فقط تكرارها بسهولة.

نسبة السعر إلى الأرباح للشركة البالغة 31، على الرغم من ارتفاعها، تظل مضغوطة مقارنة بنظرائها من الشركات الكبرى، على الرغم من تسارع النمو وتحسين الهوامش. يشير هذا التباين في المقياس إلى وجود مجال كبير لإعادة تقييم التقييم مع استمرار خطة جوجل للذكاء الاصطناعي في التحقق من صحتها طوال عام 2026. كما يضيف الحوسبة الكمومية وتطوير السيارات الذاتية القيادة طبقات إضافية من الخيارات لهذه الرؤية الاستثمارية.

سؤال نفيديا: هل يمكن لطلب البنية التحتية دعم العملاقين معًا؟

الوصول إلى تقييم نفيديا الحالي من قبل جوجل يتطلب زيادة في سعر السهم بنسبة 18%—وهو مكسب معتدل بالنظر إلى توقعات الإجماع لكلا الشركتين. ومع ذلك، فإن السؤال المهم ليس ما إذا كانت جوجل سترتفع، بل ما إذا كانت نفيديا ستستمر في الحفاظ على تفوقها.

تصاميم الرقائق المخصصة من الشركات الكبرى والضغط التنافسي من شركة Advanced Micro Devices تمثل تحديات حقيقية. ومع ذلك، فإن فرصة الاستثمار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة $7 تريليون دولار حتى عام 2030 من المحتمل أن تستوعب هيمنة نفيديا المستمرة على شرائح مراكز البيانات. ستستمر ميزانيات الإنفاق الرأسمالي عبر الشركات التقنية الكبرى في التدفق نحو بنى الرقائق المثبتة على مدى المستقبل المنظور، مما يشير إلى أن الحصن المنيع لنفيديا—على الرغم من احتمالية تضييقه—لا يزال قويًا.

لتحقيق تفوق جوجل على نفيديا بحلول العام المقبل، سيتطلب ذلك تحولًا مفاجئًا في المشاعر نحو خلق قيمة للذكاء الاصطناعي يقودها البرمجيات على حساب انتشار الأجهزة—وهو تحول غير مرجح نظرًا لحجم الاستثمارات المستمرة في البنية التحتية.

مستقبل الاستثمار

تظهر جوجل كقيمة جذابة في قطاع التكنولوجيا الذي يعاني من تضخم غير مبرر. يجمع بين إيرادات الإعلانات المرنة، وتسريع السحابة، وزخم الرقائق المخصصة، وتنويع المحفظة عبر تطبيقات الذكاء الاصطناعي الناشئة، مما يخلق ملف مخاطر ومكافأة مقنع للمستثمرين على المدى الطويل. على الرغم من أن عام 2026 قد لا يكون العام الذي تتوج فيه جوجل بلقب الشركة الأكثر قيمة في العالم، إلا أن المسار يشير إلى أن هذا السيناريو يصبح أكثر احتمالًا مع مرور السنوات، مع استمرار تطور سرد بنية الذكاء الاصطناعي بعيدًا عن مجرد توريد وحدات معالجة الرسوم.