التوترات الجيوسياسية تضعف انتعاش سوق النفط على الرغم من قيود الإمدادات

حركة الأسعار ومحركات السوق

انخفض خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بمقدار 0.21 نقطة، ممثلاً تراجعًا بنسبة 0.35%، في حين تراجع البنزين RBOB لشهر يناير بمقدار 0.00195 نقطة أو 1.04%. يعود الضغط الانخفاضي المعتدل بشكل رئيسي إلى قوة الدولار الأمريكي، لكن المشاركين في السوق يراقبون عن كثب مفاوضات السلام بين روسيا وأوكرانيا—وهي تطورات قد تعيد تشكيل مشهد الطاقة بشكل كبير إذا توقفت الأعمال العدائية ورفعت قيود التصدير.

تعطيلات الإمدادات تدعم أرضية السعر

يجد سوق النفط دعمًا من تزايد التحديات في الإمدادات عبر عدة جبهات. حذر الرئيس الروسي بوتين من رد عسكري ضد السفن المساعدة لأوكرانيا بعد هجمات الطائرات بدون طيار المتكررة على أساطيل الناقلات في البحر الأسود. خلال الأيام السبعة الماضية، تعرضت أربع ناقلات نفط روسية لأضرار من هجمات الطائرات بدون طيار، في حين نفذت القوات الأوكرانية ضربة استراتيجية للبنية التحتية للطاقة الروسية عبر مهاجمة منشأة في بحر البلطيق، مما أدى إلى إغلاق مؤقت.

واجهت مجموعة أنابيب بحر قزوين قيودًا تشغيلية بعد تلف في البنية التحتية في أحد مراكزها الرئيسية، مما يهدد ممر تصدير النفط الكازاخستاني البالغ 1.6 مليون برميل يوميًا.

إشارات تخزين الناقلات تضغط على السوق

كشفت بيانات Vortexa عن اتجاهات مقلقة في أنماط تخزين النفط. ارتفع حجم النفط المحتجز على الناقلات الثابتة—التي كانت غير نشطة لمدة لا تقل عن 7 أيام—بنسبة 12% أسبوعًا بعد أسبوع ليصل إلى 124.64 مليون برميل حتى 28 نوفمبر، مسجلاً أعلى تراكم منذ ما يقرب من 2.5 سنة. يشير هذا التراكم إلى أن المنتجين يواجهون صعوبة في تحريك المخزون، مما يعكس مخاوف أوسع بشأن فائض السوق.

أوبك تعدل توقعاتها بشأن الفائض في الإنتاج

ظهر تحول سياسي كبير عندما قامت أوبك بمراجعة توقعاتها للربع الثالث من عام 2024، محولةً من توقع عجز إلى فائض. تتوقع المنظمة الآن فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا للربع الثالث، وهو انعكاس حاد عن تقدير العجز البالغ -400,000 برميل يوميًا الشهر الماضي. يعكس هذا التعديل ارتفاع إنتاج الولايات المتحدة بشكل غير متوقع وتسريع إنتاج أعضاء أوبك.

رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج النفط في عام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من التقدير السابق البالغ 13.53 مليون برميل يوميًا، مما يشير إلى استمرار قوة الإنتاج الأمريكي.

مراجعة تخفيضات الإنتاج

في خطوة حذرة، أكد تحالف أوبك+ يوم الأحد أنه سيؤجل زيادات الإنتاج المخططة خلال الربع الأول من عام 2026، مع الحفاظ على مستويات الإنتاج الحالية لإدارة الفائض العالمي الناشئ. على الرغم من أن أوبك+ وافقت على زيادة قدرها 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، إلا أن الأعضاء سيوقفون الزيادات الإضافية في الربع القادم. تواصل المنظمة جهودها لاستعادة 2.2 مليون برميل يوميًا من التخفيضات التي تم تنفيذها في أوائل 2024، مع تبقي 1.2 مليون برميل يوميًا لاستعادتها.

زاد إنتاج أكتوبر من أعضاء أوبك بمقدار 50,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.07 مليون برميل يوميًا—وهو أعلى مستوى منذ 2.5 سنة—مما يبرز قدرة المنظمة على الحفاظ على إنتاج مرتفع حتى مع مناقشة استراتيجية الإمداد المستقبلية.

قدرات التصدير الروسية مقيدة

بعيدًا عن تعطيلات النزاع، تواصل التحديات الهيكلية الحد من إمكانيات التصدير الروسية. أظهرت بيانات 19 نوفمبر أن شحنات المنتجات النفطية الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا خلال النصف الأول من نوفمبر—وهو أدنى معدل منذ أكثر من ثلاث سنوات. كانت حملة أوكرانيا ضد البنية التحتية للتكرير الروسية مدمرة: ضربات على ما لا يقل عن 28 منشأة خلال ثلاثة أشهر أدت إلى تدهور القدرة بنسبة تتراوح بين 13% و20%، وهو ما يعادل تقريبًا 1.1 مليون برميل يوميًا من القدرة المعالجة المفقودة بحلول أواخر أكتوبر.

فرضت العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة على شركات النفط الروسية والمنشآت والسفن، مزيدًا من الضغوط على الصادرات.

ديناميكيات المخزون وتعديلات الإنتاج

سلط تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي الأخير الضوء على تضييق ظروف المخزون عبر قطاع الطاقة. حتى 21 نوفمبر، كانت مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة 3.8% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، في حين كانت مخزونات البنزين أقل بنسبة 3.3%، ومخزونات الديزل أقل بنسبة 6.9%. عادةً ما تدعم هذه الظروف نقص العرض أسعار الأرضية خلال مواسم الطلب.

انخفض إنتاج النفط الأمريكي للأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر بنسبة 0.1% أسبوعًا بعد أسبوع ليصل إلى 13.814 مليون برميل يوميًا، مبتعدًا عن الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا الذي تم تحقيقه في الأسبوع السابق. انخفض عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة بشكل حاد ليصل إلى 407 وحدات حتى 28 نوفمبر—وهو أدنى مستوى منذ أربع سنوات، وتراجع كبير عن ذروته البالغة 627 منصة في ديسمبر 2022.

عودة المخاطر الجيوسياسية

ظهرت من جديد مخاطر تعطيل صادرات فنزويلا بعد تصريحات إدارة ترامب بشأن قيود المجال الجوي. كواحدة من أكبر 12 منتجًا للنفط في العالم، فإن أي تغير مادي في تدفقات التصدير الفنزويلية قد يضيف تقلبات إضافية إلى الأسواق العالمية التي تتعامل بالفعل مع صدمات إمداد متعددة.

التوقعات المستقبلية

يواجه قطاع النفط الخام روايات متنافسة: قد تؤدي التطورات السلمية إلى إطلاق إمدادات روسيا، بينما تواصل العمليات العسكرية المستمرة، والعقوبات، وتدمير البنية التحتية، الحفاظ على تحديات الإنتاج. مع استمرار أوبك+ في الحفاظ على انضباط الإنتاج حتى أوائل 2026، ومع انخفاض مخزونات الولايات المتحدة، فإن اتجاه السوق يعتمد بشكل متزايد على التطورات الجيوسياسية وما إذا كانت التوقعات العالمية للفائض ستتحقق كما هو متوقع.