ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضغط على عقود القهوة العربية والروبوستا الآجلة بعد تأخير EUDR

تراجعت العقود الآجلة للقهوة يوم الأربعاء، حيث أغلق عقد مارس من أرابيكا منخفضًا 3.60 نقاط (-0.94%) وانخفضت العقود الآجلة للروبوستا في يناير 46 نقطة (-1.01%). يعكس الانخفاض تجدد التفاؤل بشأن توفر الإمدادات العالمية بعد أن صوت البرلمان الأوروبي لصالح تأجيل تنفيذ تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة إضافية، مما يشير إلى أن إنتاج القهوة الدولي من المتوقع أن يظل قويًا.

تخفيف التنظيم يعزز توقعات الإنتاج

واجه تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) تأجيل تنفيذ لمدة سنة واحدة هذا الأسبوع، وهو تطور من شأنه أن يدعم سلاسل إمداد القهوة عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية حيث يتداخل التوسع الزراعي غالبًا مع إزالة الغابات. يزيل هذا التخفيف التنظيمي الضغط على المناطق المصدرة على المدى القريب ويشير إلى أن تدفقات القهوة الدولية ستظل وفيرة طوال الموسم القادم، وفقًا لتحليل السلع من بارشارت.

تقلبات الطقس وقيود الإنتاج تحد من مزيد من الانخفاض في الأسعار

على الرغم من السرد السلبي للإمدادات، وجدت أسعار القهوة بعض الدعم من مخاوف الطقس المتزامنة التي تهدد الإنتاج في المناطق الرئيسية للزراعة. شهدت ولاية ميناس جيرايس في البرازيل، التي تنتج الغالبية العظمى من مخزون الأرابيكا في البلاد، فقط 26.4 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر — وهو ما يمثل 49% فقط من المعدل التاريخي. أثار هذا العجز في الرطوبة مخاوف بشأن جودة الأرابيكا وإنتاجية المحاصيل.

تقدم حالة فيتنام صورة معاكسة. تتوقع التوقعات أن تتسبب الأمطار الغزيرة في مقاطعة داك لاك، المنطقة الرئيسية لزراعة الروبوستا في فيتنام، في تأجيل جدول الحصاد، مما يوفر دعمًا فنيًا لقيم الروبوستا. تظل فيتنام أكبر منتج للروبوستا في العالم.

ضغط المخزون يوفر أرضية سعرية

لقد أدى تضييق كبير في المخزونات المتاحة إلى موازنة الخلفية الوفيرة للإمدادات. انخفض مخزون أرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا يوم الخميس الماضي، بينما انخفضت مستويات تخزين الروبوستا إلى أدنى مستوى لها منذ 6.25 شهر عند 4,911 عقدًا. ينبع هذا الانكماش مباشرة من سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية على واردات القهوة البرازيلية، مما دفع المشترين الأمريكيين إلى إلغاء عقود جديدة للقهوة البرازيلية.

انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر — عندما دخلت الرسوم الجمركية حيز التنفيذ — بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا. من المتوقع أن يستمر هذا التضييق في الإمدادات، حيث تزود البرازيل حوالي ثلث الطلب الأمريكي على القهوة غير المحمصة. قدم الأمر التنفيذي للرئيس ترامب استثناءً للمنتجات الغذائية البرازيلية من بعض الرسوم الجمركية، مما وفر راحة مؤقتة، لكن التوترات التجارية الأوسع لا تزال غير محلولة.

توقعات الإنتاج تشير إلى حصاد قياسي للقهوة في المستقبل

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع كبار المتنبئين أن يتوسع إنتاج القهوة بشكل كبير. توقعت خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية في يونيو أن يصل الإنتاج العالمي لعام 2025/26 إلى 178.68 مليون كيس — بزيادة +2.5% على أساس سنوي، وهو رقم قياسي. من بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة +7.9% إلى 81.658 مليون كيس، بينما سينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة -1.7% إلى 97.022 مليون كيس.

خفضت شركة Conab البرازيلية تقديرها لإنتاج الأرابيكا لعام 2025 إلى 35.2 مليون كيس، بانخفاض -4.9% عن توقعات مايو البالغة 37.0 مليون كيس. ومع ذلك، تظل قصة النمو العالمية سليمة، حيث تتوقع شركة StoneX أن يرتفع إنتاج البرازيل لعام 2026/27 إلى 70.7 مليون كيس — بما في ذلك 47.2 مليون كيس من الأرابيكا — بزيادة +29% على أساس سنوي.

تظهر مسيرة إنتاج فيتنام أيضًا تفاؤلًا مماثلًا. قفزت صادرات القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة +13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 بنسبة +6% على أساس سنوي إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلة ذروة أربع سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن إنتاج 2025/26 قد يصل إلى 10% أعلى من الموسم السابق إذا استمر الطقس في كونه ملائمًا.

ديناميكيات التجارة العالمية ووضع المخزون

أبلغت منظمة القهوة الدولية في 7 نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تباطؤ مؤقت على الرغم من وفرة الإمدادات. تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية أن تتوسع المخزونات النهائية بنسبة +4.9% إلى 22.819 مليون كيس لعام 2025/26 مقارنة بـ 21.752 مليون كيس في العام السابق.

وفقًا لمراقبة سوق السلع من بارشارت، يستمر التفاعل بين التخفيف التنظيمي، ونمو الإنتاج، واضطرابات الطقس، وإدارة المخزون في خلق فرص تداول. يعتمد اتجاه السعر على ما إذا كان نمو الإمدادات يتجاوز الطلب أو إذا استمرت تعقيدات الطقس في المناطق الحرجة في دعم المستويات.