من المتوقع أن يتسارع ارتفاع سعر النحاس في عام 2026 مع اتساع عجز العرض

سوق النحاس يواجه نقطة تحول حاسمة حيث تتصادم نقص الإنتاج مع الطلب المتزايد، مما يمهد الطريق لتحقيق أرقام قياسية محتملة للأسعار في عام 2026. ستستمر العديد من اضطرابات الإمداد التي ظهرت في عام 2025، بينما تظل عوامل الطلب الهيكلية الناتجة عن الانتقال الطاقي والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي قوية.

أزمة الإمداد التي ترفض الاختفاء

أدت تخفيضات الإنتاج من عمليات التعدين الكبرى إلى تأثير متسلسل عبر سلسلة إمداد النحاس العالمية. كانت تقلبات سعر النحاس في عام 2025 ناتجة إلى حد كبير عن توقفات غير متوقعة في الإنتاج، حيث حدثت ضربة شديدة في منجم Grasberg التابع لشركة Freeport-McMoRan في إندونيسيا، حيث أسفر حادث تحت الأرض عن مقتل سبعة أشخاص واضطر إلى إغلاق عمليات طويل الأمد. لا تتوقع الشركة أن يستأنف الكهف الرئيسي للعمل بكامل طاقته حتى عام 2027، مما يترك فجوة كبيرة في الإمداد العالمي حتى عام 2026.

واجهت عملية Kamoa-Kakula التابعة لشركة Ivanhoe Mines في جمهورية الكونغو الديمقراطية انتكاسات مماثلة بعد أن تسبب زلزال في فيضان. بينما تمكنت الشركة من إدارة بعض عمليات التعافي، ستنتهي مخزوناتها بحلول الربع الأول من عام 2026، مما يقلل الإنتاج السنوي إلى 380,000-420,000 طن متري—أي أقل بكثير من الأهداف السابقة للطاقة الإنتاجية.

قد تظهر بصيص من الأمل من منجم Cobre Panama التابع لشركة First Quantum Minerals، الذي توقف منذ أواخر عام 2023 بسبب نزاع على عقد. أشار الحكومة البنمية إلى استعدادها لإعادة تشغيل العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026، على الرغم من أن العودة إلى الطاقة الكاملة ستستغرق وقتًا كبيرًا.

وفقًا لجاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في Sprott Asset Management، ستؤكد هذه الانتكاسات الإنتاجية عجز السوق طوال عام 2026: “لا يزال Grasberg مصدر اضطراب كبير مستمر حتى 2026، مع قيود مماثلة تؤثر على Kamoa-Kakula. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز العام المقبل.”

محركات الطلب تتجاوز التوقعات

يستمر الطلب العالمي على النحاس في التسارع عبر عدة جبهات. مشاريع الانتقال الطاقي، وتوسعات مراكز البيانات المدفوعة بتوسع الذكاء الاصطناعي، والتحضر في الأسواق الناشئة تستهلك كميات غير مسبوقة. شمل ارتفاع 2025 واردات من النحاس المعتمدة على التعريفات الجمركية إلى الولايات المتحدة—قفز تدفقات النحاس المكرر بشكل كبير، مما أدى إلى تراكم مخزون الولايات المتحدة إلى 750,000 طن متري.

يستحق مسار الصين اهتمامًا خاصًا. على الرغم من انهيار سوق العقارات المستمر، أثبت الاقتصاد الأوسع مرونته، حيث وصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى مستويات قوية في 2025 ومن المتوقع أن يحافظ على الزخم عند 4.8 بالمئة في 2026. يركز خطة الصين الجديدة لمدة خمس سنوات على تحديث شبكة الكهرباء، وترقيات التصنيع، وتوسعة الطاقة المتجددة، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي—وهي قطاعات كثيفة الاستخدام للنحاس ستعوض أكثر من ضعف الضعف في تطوير العقارات.

لاحظت ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في StoneX، قائلة: “تتشكل عاصفة مثالية مع تخفيف التوترات بين الصين والولايات المتحدة، وانخفاض أسعار الفائدة، وبدء خطة الصين الجديدة لمدة خمس سنوات. تشير هذه العوامل إلى استمرار قوة الطلب.”

تضييق العجز أكثر

تتوقع مجموعة دراسات النحاس الدولية أن ينمو إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة فقط في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما يرتفع الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. ومع ذلك، من المتوقع أن يرتفع الطلب بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري، مما يخلق عجزًا قدره 150,000 طن متري بنهاية العام.

بالنظر إلى ما بعد 2026، يشتد ضغط نقص الإمداد. تتوقع تقرير الأمم المتحدة أن يتوسع الطلب على النحاس بنسبة 40 بالمئة بحلول عام 2040، مما يتطلب $250 مليار دولار في الاستثمار وبناء 80 منجمًا جديدًا. تقدر شركة Wood Mackenzie أنه بحلول عام 2035، سيرتفع الطلب بنسبة 24 بالمئة ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا، مما يتطلب 8 ملايين طن متري من الإمدادات الجديدة بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة التدوير من الخردة.

التحدي: نصف احتياطيات النحاس في العالم تقع في خمسة بلدان فقط—تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا—كل منها يواجه مخاطر جيوسياسية، وانخفاض جودة الخام، وتأخيرات في التصاريح. تظل مشاريع جديدة في أريزونا مثل منجم Cactus التابع لشركة Arizona Sonoran Copper و مشروع Rio Tinto-BHP Resolution بعيدة عن الإنتاج التجاري لسنوات.

ماذا يعني ذلك لتوقعات سعر النحاس

مع توقع تسارع العجز، تبدو أرقام قياسية لأسعار النحاس في متناول اليد. تتوقع شركة StoneX أن ترتفع الأسعار المتوسطة إلى 10,635 دولارًا للطن المتري في 2026، مع إمكانية ارتفاعها إذا استمرت اضطرابات الإمداد لفترة أطول من المتوقع. من المحتمل أن تستمر العلاوات المادية العالية والفروق السعرية الإقليمية، مما يدعم أسعارًا قوية.

يعتبر المشاركون في السوق النحاس الآن بمثابة أفضل معدن أساسي للاستثمار في 2026. في استطلاع حديث لمؤسسة London Metal Exchange، حدد 40 بالمئة من المستجيبين النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً للعام القادم.

قال لوب تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، إن أعلى صفقة يقيمها لعام 2026 هي النحاس: “نمو الطلب يتجاوز الإضافات الجديدة في العرض. تستغرق هذه الاضطرابات في الإمداد سنوات لحلها، وحتى مع بدء بعض المشاريع في 2027، سيكون الطلب قد تسارع أكثر. من المتوقع أن يتسع عجز النحاس بشكل كبير خلال العامين المقبلين.”

التداعيات الاستثمارية

يخلق عدم التوافق الهيكلي بين العرض المقيد والطلب المتزايد خلفية مقنعة للتعرض للنحاس في 2026. تشير مستويات المخزون المنخفضة، والعجز المستمر في المناجم، وعدم حل عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية إلى أن العلاوات السعرية الإقليمية ستظل مرتفعة. قد يلجأ المشترون الحذرون من حيث التكلفة بشكل متزايد إلى استراتيجيات مصادر بديلة—مثل الشراء على أساس الوقت الحقيقي من مخازن مضمونة أو ترتيبات مباشرة مع المصاهر—لكن هذه الحلول لا يمكنها حل نقص الإمداد الأساسي.

بينما قد يستكشف بعض المستهلكين استبدال النحاس بالألمنيوم حيثما أمكن، تظل التطبيقات العملية محدودة. يشير مزيج من ضيق الإمداد، وزخم الطلب، وخيارات الاستبدال المحدودة إلى استمرار الضغط التصاعدي على أسعار النحاس طوال عام 2026.