تصريحات الاحتياطي الفيدرالي تدفع الدولار للارتفاع في حين يضعف الين على الرغم من رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة

مؤشر الدولار (DXY) سجل أعلى مستوى له خلال أسبوع اليوم، مرتفعًا +0.18%، مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لتوقعات اتجاه السياسة النقدية الأمريكية. في جوهر قوة الدولار اليوم يكمن تباين غريب: ففي حين رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما دفع سعر صرف USD/JPY إلى ارتفاع +1.20%، لا يزال الين يتراجع ليصل إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أسابيع مقابل الدولار. يبرز هذا الانعكاس كيف أن فروقات الفائدة ورسائل السياسة أكثر أهمية من تحركات المعدلات الرئيسية في دفع تقييمات العملات.

ثقة الاحتياطي الفيدرالي تدعم الدولار رغم إشارات اقتصادية مختلطة

قدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز تصريحات أثبتت أهميتها لمعنويات الدولار. وصفه البيانات الاقتصادية الأخيرة بأنها “مشجعة جدًا”، إلى جانب تقييمه أن تدهور سوق العمل لا يظهر علامات حادة، مما طمأن الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يجن جنونه. أضاف ويليامز أن التخفيضات الحالية في السياسة النقدية “وضعتنا في وضع جيد جدًا”، مما خفّض التوقعات لخفض حاد في المعدلات. الآن، تقدر الأسواق احتمالية بنسبة 20% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير.

ومع ذلك، أظهرت تدفقات البيانات اليوم تباينًا واضحًا. ارتفعت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة في نوفمبر بنسبة 0.5% على أساس شهري إلى أعلى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 4.13 مليون وحدة، دون التوقعات البالغة 4.15 مليون. والأكثر إثارة للقلق، أن مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيغان لشهر ديسمبر تم تعديله نزولًا بشكل غير متوقع بمقدار 0.4 نقطة ليصل إلى 52.9، متخلفًا عن التوقعات بارتفاع إلى 53.5. من ناحية أخرى، ارتفعت توقعات التضخم، حيث تم تعديل توقعات التضخم لمدة سنة واحدة إلى 4.2% من 4.1%.

تقلبات الين: رفع الفائدة غير كافٍ لمواجهة الرياح السياسية المعاكسة

فشل زيادة بنك اليابان بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75% في دعم الين، حيث أشار المحافظ أودا إلى الحذر بشأن مزيد من التشديد. على الرغم من أن تحويل الين إلى الدولار يعكس حركة +1.20% في USD/JPY اليوم، لا يزال الين تحت ضغط بسبب الشكوك حول التزام بنك اليابان بتطبيع المعدلات بشكل مستدام. تقدر الأسواق الآن احتمالية معدومة لرفع سعر الفائدة مرة أخرى في اجتماع السياسة في 23 يناير.

تطابق مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان لشهر نوفمبر التوقعات عند +2.9% على أساس سنوي، مع استقرار مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند +3.0%. ومع ذلك، فإن المخاوف المالية تطغى على هذه الأرقام — حيث ذكرت وكالة كيودو أن الحكومة اليابانية تدرس ميزانية قياسية بقيمة 120 تريليون ين ($775 مليار) للسنة المالية 2026، مما يشير إلى استمرار الإنفاق التوسعي الذي يقلل من جاذبية الين. في الوقت نفسه، قفز عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ 26 عامًا عند 2.025%، لكنه فشل في دفع الين نحو التقدير.

اليورو يواجه صعوبة بسبب البيانات المتحفظة والضعف المالي

انخفض زوج اليورو/الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع، متراجعًا -0.04%، مع تحول بيانات منطقة اليورو بشكل واضح إلى التوجه المتحفظ لسياسة البنك المركزي الأوروبي. انخفضت أسعار المنتجين في ألمانيا لشهر نوفمبر بنسبة 2.3% على أساس سنوي، أسوأ من التوقعات بانخفاض 2.2%، مسجلة أكبر انكماش خلال 20 شهرًا. كما انخفض مؤشر ثقة المستهلك في ألمانيا لشهر يناير بشكل غير متوقع بمقدار 3.5 نقاط ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند -26.9، بعيدًا عن التوقعات بارتفاع إلى -23.0.

على الصعيد المالي، أعلنت ألمانيا عن زيادة تقارب 20% في مبيعات الديون الفيدرالية العام المقبل إلى رقم قياسي يبلغ 512 مليار يورو ($601 مليار)، مما يثير تساؤلات حول استقرار منطقة اليورو. تقدر أسواق المشتقات الآن احتمالية معدومة لأن يقرر البنك المركزي الأوروبي خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في فبراير، مما يشير إلى أن الأسواق ترى أن هناك نطاقًا محدودًا لتخفيف السياسة رغم الظروف الضعيفة.

ارتفاع المعادن الثمينة على توقعات خفض الفيدرالي والمخاوف الجيوسياسية

ارتفعت عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير على مؤشر COMEX +10.90 (+0.25%) لتقترب من مقاومة رئيسية، بينما قفزت فضة COMEX لشهر مارس +1.311 (+2.01%)، متفوقة على الذهب. يعكس هذا الارتفاع بيانات اقتصادية أمريكية أضعف تدفع التوقعات لمزيد من خفض معدلات الفيدرالي — حيث أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر نوفمبر أبطأ وتيرة لزيادة الأسعار خلال 4.5 سنوات.

لا تزال الطلبات على الملاذ الآمن قائمة وسط غموض الرسوم الجمركية والنقاط الساخنة الجيوسياسية التي تشمل أوكرانيا، الشرق الأوسط، وفنزويلا. بشكل منفصل، تشير المخاوف من أن الرئيس ترامب يعتزم تعيين رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي متحفظ — حيث تشير بلومبرج إلى أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت هو المرشح الأبرز لعام 2026 — إلى توقعات بسياسة نقدية أسهل مستقبلًا، مما يدعم المعادن الثمينة كتحوط ضد التضخم.

ومع ذلك، هناك العديد من العوامل المعاكسة التي تعوق المكاسب. يقلل ارتفاع مؤشر الدولار خلال أسبوع واحد من جاذبية المعادن، حيث تجعل العملات الأقوى الذهب أكثر تكلفة للمشترين الأجانب. كما أن ارتفاع عوائد السندات العالمية يقلل الطلب على الأصول غير ذات العائد. يقلل تشديد بنك اليابان بمقدار 25 نقطة أساس من جاذبية المعادن الثمينة كمخزن للقيمة بديل.

ومع ذلك، لا تزال هناك دعم هيكلي قوي. لقد زاد بنك الشعب الصيني احتياطيات الذهب لمدة ثلاثة عشر شهرًا على التوالي، مع شراء نوفمبر الذي أضاف 30,000 أونصة ليصل الإجمالي إلى 74.1 مليون أونصة تروية. أبلغ مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طنًا متريًا في الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع الثاني. تستفيد الفضة بشكل خاص من انخفاض مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها خلال عقد عند 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر، مما يشير إلى ضيق في العرض المادي.

شهدت عمليات تصفية طويلة حديثة بعد ارتفاعات قياسية في أكتوبر ضغطًا على الأسعار، لكن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة عادت إلى أعلى مستوياتها تقريبًا منذ 3.5 سنوات بحلول الثلاثاء، مما يدل على تجدد شهية الصناديق.