لماذا ارتفعت أسعار الزنك بنسبة 13% في عام 2024: قصة أزمة العرض

زنك حقق عوائد قوية في عام 2024، حيث ارتفع من 2621 دولار أمريكي للطن المتري (MT) في بداية العام إلى 2979 دولار أمريكي بحلول 31 ديسمبر — بزيادة قدرها 13 بالمئة جعلته أحد أقوى الأداءات بين المعادن الأساسية. لكن وراء تلك الأرقام الرئيسية يكمن سرد سوق أكثر تعقيدًا يقوده قيود العرض بدلاً من أساسيات الطلب.

نقص التركيز الذي غير كل شيء

القصة الحقيقية لأسعار الزنك في عام 2024 تركز على شيء واحد: نقص حاد في تركيز الزنك يغذي مصافي الصين. حيث أن هذه المنشآت تمثل أكثر من 50% من إنتاج الزنك المكرر العالمي، فإن أي اضطراب في المراحل الأولى له عواقب غير متناسبة.

هذا النقص أجبر عمليات الصهر على الدخول في حرب مزايدة على المواد الخام المحدودة. كان اليأس واضحًا في رسوم المعالجة — الرسوم التي يدفعها المصهرون للمعالجات. بحلول أوائل أبريل، توصلت شركة Teck Resources الكندية إلى صفقة مع Korea Zinc لدفع فقط $165 دولار أمريكي للطن المتري، مما يمثل خصمًا بنسبة 40 بالمئة مقارنة بعام 2023 وأدنى سعر منذ 2021. بعض المعالجات خفضت حتى رسومها إلى أقل من $0 دولار أمريكي للطن المتري في محاولات لضمان عقود. في النهاية، وافقت 14 مصهرًا رئيسيًا على تدابير تقليل الطلب التي ستقلل من طلبها على التركيز في 2024 بما يقرب من مليون طن متري.

تقلبات الأسعار: ارتفاع النصف الأول الذي لم يستمر

شهد النصف الأول من 2024 ارتفاع أسعار الزنك في البداية بدعم من معنويات “المخاطرة على”. الحديث الصعودي حول طلب النحاس من الانتقال الطاقي ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي رفع سلة معادن بورصة لندن (LME) في أبريل ومايو. وصل الزنك إلى 3139.50 دولار أمريكي في 21 مايو — ذروته في النصف الأول.

لكن هذا الارتفاع افتقر إلى قوة أساسية دائمة. آمال المستثمرين في أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة في أوائل الصيف proved مبكرة، حيث تم تأجيل التخفيضات حتى سبتمبر. في الوقت نفسه، استمر قطاع البناء في الصين — الذي يستهلك أكثر من 50% من الزنك المكرر لإنتاج الصلب المجلفن — في التدهور. انخفضت مبيعات المنازل الجديدة في يوليو بنسبة 19.7 بالمئة على أساس سنوي، مما قوض السرديات الصعودية. بحلول منتصف الربع الثاني، استنفد الارتفاع نفسه.

النصف الثاني: حرب المخازن وتقلبات قصوى

افتتح النصف الثاني بسعر 2928.50 دولار أمريكي، ثم دخل المعدن في فترة من التقلبات الحادة. بلغ أدنى مستوى له عند 2581.50 دولار في 7 أغسطس، ثم استعاد ارتفاعه ليصل إلى 3198 دولار في 2 أكتوبر — أعلى مستوى في العام. عكست هذه التقلبات قوتين متنافستين:

المحفز الصعودي: عمليات شراء مؤسسية كبيرة للزنك المكرر من مخازن LME. أزالت سلسلة من هذه المعاملات أكثر من 106,775 طن متري من شبكة LME بحلول نهاية العام، تاركة فقط 154,125 طن متري متاحة — أدنى مستوى منذ نوفمبر 2023. اقترح مراقبو الصناعة أن Trafigura، تاجر ومصهر الزنك الرئيسي، كان وراء بعض هذه المشتريات على الأقل، رغم أن الشركة رفضت التعليق.

الرياح المعاكسة الهابطة: على الرغم من تخفيضات الإنتاج من قبل المصاهر، ظل سوق الزنك المكرر العالمي فائضًا بمقدار 228,000 طن متري خلال النصف الأول. انتقل الكثير من هذه المادة إلى مخازن LME، مما أبقى الأسعار تحت ضغط حتى مع ظهور ضيق مادي بطرق أخرى.

مشكلة الطلب التي لا تختفي

إليك الحقيقة غير المريحة: ارتفعت أسعار الزنك على الرغم من ضعف الطلب، وليس بسبب قوة الطلب. لا يزال قطاع البناء في الصين وأوروبا — الذي يمثل الغالبية العظمى من استهلاك الصلب المجلفن — مكتئبًا. لا تزال أزمة العقارات في الصين مستمرة على الرغم من محاولات التحفيز الحكومي، بينما تتعامل أوروبا مع تضخم مرتفع مستمر وأسعار فائدة مرتفعة بعد الجائحة.

هذه الضعف الهيكلي يقترح أن أي ارتفاع في أسعار الزنك في نهاية العام كان إلى حد كبير قصة فنية/ميكانيكية سوقية بدلاً من حالة سوق تعتمد على أساسيات قوية. عمليات الشراء الكبيرة من مخازن LME خلقت ضيقًا اصطناعيًا دعم الأسعار، لكن مؤشرات الطلب الأساسية ظلت ضعيفة.

ماذا يعني هذا لعام 2025

توقعات عام 2025 تعتمد على تعافي قطاع البناء، خاصة في الصين. إذا استقرت سوق الإسكان وتحسنت الظروف الاقتصادية في أوروبا، قد يلتقط الطلب على الزنك المكرر أخيرًا مستويات الأسعار الحالية. ومع ذلك، حتى نهاية العام، كان السوق لا يزال ضمن نطاق فوق 3000 دولار، حيث أغلق في 31 ديسمبر عند 2978.50 دولار — مما يشير إلى أن المتداولين لا زالوا غير متأكدين من التوقعات الأساسية.

كان سوق الزنك في 2024 أقل عن النمو الاقتصادي وأكثر عن اضطرابات جانب العرض التي خلقت أسعار أرضية اصطناعية. راقب بيانات البناء الصينية ومستويات مخازن LME عن كثب مع اقتراب 2025 — فهذان العاملان سيحددان على الأرجح ما إذا كانت أسعار الزنك ستتمسك بمستوياتها الحالية أو تواجه ضغطًا من فائض متجدد.