تعزز الأحوال الجوية في غرب أفريقيا إمدادات الكاكاو الكافية، مما يضغط على العقود الآجلة للهبوط

تراجعت عقود الكاكاو الآجلة يوم الخميس مع إشارة الظروف المناخية الملائمة عبر المناطق الرئيسية المنتجة إلى توفر كافٍ للسلعة قبل موسم 2025/26. انخفضت عقود الكاكاو في نيويورك ICE للتسليم في مارس 44 نقطة (-0.74%)، بينما انخفض الكاكاو في لندن 24 نقطة (-0.55%)، مسجلاً أدنى مستوى لعقد نيويورك خلال أسبوع.

تعزيز توقعات العرض وسط ظروف زراعية مثالية

يعكس الانخفاض الأخير تحسن آفاق الإنتاج في المناطق الرئيسية لزراعة الكاكاو. أبلغ المزارعون في ساحل العاج أن التوازن في الأمطار وأشعة الشمس يدعم تكوين القرون، في حين أشار المزارعون في غانا إلى أن الأمطار المستمرة تعزز النمو الصحي قبل وصول رياح الهارماتان. كشفت شركة شوكولاتة مونديليز أن عدد القرون في غرب أفريقيا يتجاوز حالياً معيار الخمسة أعوام بنسبة 7% ويتجاوز بشكل كبير مستويات العام السابق، مما يشير إلى إمكانية توفر إمدادات عالمية كافية في الأشهر القادمة.

يمثل هذا المسار في العرض تحولاً كبيراً عن المخاوف السابقة من العجز. كانت المنظمة الدولية للكاكاو قد قدّرت سابقاً عجزاً في 2024/25 يبلغ 494,000 طن، وهو الأشد منذ ستة عقود، لكن التوقعات تم تعديلها بعد ارتفاع الإنتاج بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن. قامت Citigroup لاحقاً بخفض توقعاتها للفائض في 2025/26 إلى 79,000 طن من 134,000 طن، في حين خفضت Rabobank التوقعات إلى 250,000 طن من 328,000 طن.

ديناميكيات المخزون ودعم السوق

على الرغم من إشارات العرض المتشائمة، انخفضت مخزونات المستودعات التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 1,642,801 كيس، مما يوفر دعماً فنياً. هذا النقص في العرض الفوري قد ساعد على تلطيف بعض الانخفاضات في الأسعار، رغم أن مخاوف توفر الإمدادات المستقبلية لا تزال محدودة.

ظهرت محفزات صعودية محتملة مع قرار Bloomberg بإدراج عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك ضمن مؤشر السلع الخاص بها بداية من يناير. يتوقع المحللون أن يؤدي هذا الإدراج إلى تحفيز شراء الصناديق السلبية بحوالي $2 مليار خلال الأسبوع الأول من العام الجديد.

تحديات الطلب تعوض مكاسب العرض

نمو استهلاك الشوكولاتة العالمي قد توقف بشكل كبير. أفادت جمعية الكاكاو في آسيا أن حجم الطحن في الربع الثالث انخفض بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 183,413 طن، وهو أضعف أداء خلال تسع سنوات. كما انخفضت عمليات الطحن في أوروبا في الربع الثالث بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، مسجلة أدنى مستوى خلال عشر سنوات. كما انخفضت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال الفترة التي استمرت ثلاثة عشر أسبوعاً حتى سبتمبر مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق، على الرغم من ارتفاع عمليات الطحن في الربع الثالث بنسبة 3.2% إلى 112,784 طن.

وصف فريق إدارة شركة هيرشي مبيعات حلوى هالوين بأنها “خيبة أمل”، وهو أمر مهم نظراً لأن العطلة عادةً تمثل 18% من الإنفاق السنوي على الحلويات في الولايات المتحدة.

ظهور قيود إنتاج إقليمية

بينما تبدو إمدادات غرب أفريقيا كافية، فإن مسار إنتاج نيجيريا ي diverge بشكل حاد. تتوقع خامس أكبر منتج في العالم انخفاضاً بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن في 2025/26، منخفضاً من تقدير 344,000 طن. ظلت صادرات الكاكاو من نيجيريا في سبتمبر ثابتة عند 14,511 طن على أساس سنوي.

بدأت ساحل العاج، أكبر منطقة إنتاج في العالم، حصادها الرئيسي. أظهرت بيانات الحكومة حتى منتصف ديسمبر أن 895,544 طن تم شحنها إلى الموانئ، بزيادة طفيفة بنسبة 0.2% عن الفترة ذاتها من العام السابق، مما يشير إلى تنفيذ منظم رغم ارتفاع عدد القرون.

السياسات وتأثيراتها على الأسعار

وافق البرلمان الأوروبي في نوفمبر على تأجيل تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة (EUDR)، مما ضغط على الأسعار من خلال ضمان استمرار الوصول إلى الإمدادات من المناطق التي تتعرض لفقدان الغابات. يسمح هذا التمديد لدول الاتحاد الأوروبي بمواصلة استيراد المنتجات من مصادر أفريقية وإندونيسية وجنوب أمريكية حيث لا تزال إزالة الغابات مستمرة.

لقد خلقت توقعات توفر إمدادات كافية، وضعف مؤشرات الطلب، وتأجيل تطبيق اللوائح، ظروفاً معاكسة لارتفاع الأسعار على المدى القصير، على الرغم من التحسينات الهيكلية الأساسية في توفر المخزون.