سوق النحاس 2026: لماذا قد يؤدي تصادم الطلب المتزايد مع أزمة العرض إلى إعادة تشكيل الأسعار

يواجه سوق النحاس في عام 2026 اختلالًا أساسيًا—حيث يتسارع الطلب بينما تكافح الإنتاجية لاستعادة عافيتها من سلسلة من الاضطرابات. هذا الوضع جعل المحللين أكثر تفاؤلاً بالنحاس كسلعة مميزة لهذا العام.

محرك الطلب الذي يدفع النحاس للارتفاع

يستمر استهلاك النحاس في الارتفاع عبر عدة جبهات. يتطلب الانتقال العالمي للطاقة، وتوسيع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وبناء مراكز البيانات، جميعها مدخلات نحاسية كبيرة. تتسارع عمليات التحضر في الأسواق الناشئة، مما يضيف طبقة أخرى من ضغط الطلب.

يستحق دور الصين اهتمامًا خاصًا. بينما لا يزال قطاع العقارات في البلاد يعاني—مع توقع انخفاض أسعار المنازل بنسبة 3.7 بالمئة في 2025 ومن المحتمل أن يستمر في الانخفاض—إلا أن الاقتصاد الأوسع يظهر مرونة. وصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.9 بالمئة في 2025 ومن المتوقع أن يسجل 4.8 بالمئة في 2026، مدفوعًا بالصناعة عالية التقنية والتصدير.

الأهم من ذلك، أن خطة الصين الخمسية (2026-2031) تضع بشكل صريح توسيع شبكة الكهرباء، وترقيات التصنيع، ونشر الطاقة المتجددة، ومراكز البيانات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في مقدمة أولوياتها. هذه القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على النحاس مهيأة لتعويض الضعف في أسواق العقارات.

كما لعبت ديناميكيات الرسوم الجمركية دورًا كبيرًا في طلب عام 2025. حيث غمر التجار الموانئ الأمريكية بالنحاس المكرر قبل تنفيذ محتمل للرسوم الجمركية، مما دفع مخزون النحاس الأمريكي إلى 750,000 طن متري. وعلى الرغم من تراجع عدم اليقين بشأن الرسوم منذ الصيف، إلا أن التهديد لا يزال يمثل ورقة رابحة مع اقتراب عام 2026.

تعطيلات الإمداد تخلق فراغًا لعدة سنوات

من ناحية الإنتاج، يرث عام 2026 عواقب عدة حوادث كبرى ستستمر في التأثير على الإنتاج.

شهدت منجم غراسبيرج في إندونيسيا—الذي تديره شركة فريبورت-ماكموران—حادثة كارثية في أواخر 2025 عندما غمر 800,000 طن متري من المياه الكهف الرئيسي، مما أسفر عن مقتل سبعة عمال وإيقاف العمليات. تخطط الشركة لإعادة التشغيل بشكل تدريجي بدءًا من منتصف 2026، لكن الإنتاج الكامل لن يعود حتى 2027. لا تزال هذه أكبر تهديد للإمداد خلال العام.

كما تواجه شركة إيفانهو مينز في بيرو آثارًا من فيضان في مايو في عملية كاوموا-كاكولا في جمهورية الكونغو الديمقراطية. على الرغم من استئناف بعض الأعمال تحت الأرض، تتوقع الشركة نفاد مخزون المواد المعالجة بحلول الربع الأول من 2026. تم خفض توجيهات الإنتاج إلى 380,000-420,000 طن متري لعام 2026، مع استعادة إلى 500,000-540,000 طن فقط في 2027.

وفي الوقت نفسه، أظهرت إغلاق شركة فريبورت-ماكموران المؤقت السابق لمنجم إسكوديدا في تشيلي—أكبر عملية نحاس في العالم—مدى هشاشة سلاسل التوريد.

يمثل منجم كوبري في بنما فرصة للراحة. بعد إلغاء المحكمة العليا لعقد التعدين في 2023، أمرت الحكومة بمراجعة عقد الإيجار في سبتمبر. قد يعاد تشغيل العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026، على الرغم من أن الوصول إلى الإنتاج الكامل سيستغرق وقتًا.

تضييق صورة العجز

وفقًا لتوقعات مجموعة دراسات النحاس الدولية في أكتوبر، سيرتفع إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة ليصل إلى 23.86 مليون طن متري في 2026، بينما ينمو الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. ومع ذلك، من المتوقع أن يرتفع الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري—مما يخلق عجزًا متوقعًا قدره 150,000 طن متري.

يتوقع جاكوب وايت من إدارة أصول سبروت أن يستمر العجز: “لا تزال غراسبيرج تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، مماثلًا للقيود في كاوموا-كاكولا. ستظل هذه الانقطاعات تحافظ على ظروف عجز السوق.”

هذه ليست مشكلة مؤقتة. مصادر الإمداد المستقبلية—بما في ذلك مشروع الصبار لشركة أريزونا سونوران للنحاس ومشروع ريو تينتو-BHP ريزوليوشن—لا تزال بعيدة عن الإنتاج لسنوات. كلاهما يواجه تحدي انخفاض درجات الخام في العمليات الحالية، وهو عائق هيكلي للصناعة.

تذكر تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية أن تلبية نمو الطلب المتوقع بنسبة 40 بالمئة حتى 2040 ستتطلب استثمارًا بقيمة $250 مليار دولار أمريكي وبناء 80 مناجم جديدة. ويعد تركيز المخاطر حادًا: نصف احتياطيات النحاس العالمية تقع في خمسة بلدان فقط (تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية وروسيا).

تداعيات الأسعار وتحولات سلوك السوق

مع ضيق الإمداد وتسارع الطلب، من المتوقع أن يشهد النحاس مزيدًا من ارتفاع الأسعار. تتوقع ناتالي سكوت-غراي من ستون إكس أن تصل أسعار النحاس المتوسط إلى 10,635 دولارًا أمريكيًا للطن في 2026، وهو رقم قياسي.

تشير الأقساط المادية العالية والمخزونات المنخفضة إلى أن المشاركين في السوق سيغيرون سلوك الشراء. قد يتجه التجار بشكل متزايد إلى الطلب “في الوقت المناسب” من المخازن المفرزة أو المصاهر لتقليل التعرض لأسعار السوق الفورية الأعلى. قد تستكشف بعض الصناعات الحساسة للسعر بدائل حيثما أمكن.

هذا يثير ديناميكية مثيرة للمعادن الثانوية. عندما يصل النحاس إلى أقساط قياسية، قد يفكر بعض المصنعين في التحول إلى مقارنة سعر الألمنيوم لكل رطل. على الرغم من أن الاستبدال له حدود عملية—حيث لا يمكن للألمنيوم أن يحاكي التوصيل الكهربائي للنحاس في العديد من التطبيقات—إلا أن فارق السعر سيغري التجارب على الهوامش.

ما يعنيه هذا لعام 2026

تتوقع وود ماكنزي أن يرتفع طلب النحاس بنسبة 24 بالمئة حتى 2035، ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا. يتطلب توازن العرض إنتاج 8 ملايين طن متري جديدة بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من استعادة الخردة—وهو هدف طموح نظرًا لتأخيرات المشاريع والتعقيدات الجيوسياسية في المناطق المنتجة.

الحساب بسيط: نمو الطلب يتجاوز الإضافات الجديدة في العرض خلال السنوات القادمة، مما يزيد من حدة العجز. يصف لوبو تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، النحاس بأنه أعلى تداول واثق لديه لعام 2026 تحديدًا بسبب هذا الديناميكي: “يستغرق إصلاح هذه المشكلات في الإمداد سنوات. بحلول 2027، سيكون الطلب على النحاس قد زاد أكثر. توقعاتي الأساسية أن يستمر العجز في التوسع.”

يتجمع شعور السوق حول هذا الطرح. في استطلاع لمؤشر المعادن في لندن، حدد 40 بالمئة من المستجيبين النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً مع اقتراب 2026.

يجب على المستثمرين الذين يراقبون النحاس متابعة مستويات المخزون، وجداول إعادة التشغيل في المناجم المعطلة، والتطورات الجيوسياسية في المناطق المنتجة الرئيسية. إن تلاقي ارتفاع الطلب، والقيود على الإمداد، وتأخيرات الإنتاج لعدة سنوات يخلق توافقًا نادرًا—واحدًا يسبق تاريخيًا حركات سعرية كبيرة للأعلى.