القهوة البرازيلية تحت الضغط: ما الذي يسبب فعلاً انخفاض الأسعار؟

سوق القهوة تلقى ضربة يوم الجمعة حيث أغلقت عقود الأرابيكا والروباستا باللون الأحمر—انخفضت أرابيكا مارس -1.48% بينما تراجعت روستاينا يناير -0.16%. لكن القصة الحقيقية ليست فقط عن ضعف الأسعار؛ إنها عن القوى الهيكلية التي تعيد تشكيل تجارة القهوة العالمية.

عامل الريال البرازيلي: سيف ذو حدين

تراجع الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى له خلال 7 أسابيع مقابل الدولار يوم الجمعة، وهذا في الواقع مشكلة لأسعار القهوة. عندما تضعف عملة بلد ما، قد يبدو الأمر غير منطقي، لكن إليك ما يحدث: يسارع منتجو القهوة البرازيليون لتثبيت مبيعات التصدير بينما الريال منخفض، مما يفيض السوق بالإمدادات ويدفع الأسعار للانخفاض. هذا الضغط الناتج عن تدهور العملة هو عائق رئيسي أمام الأرابيكا، نوع القهوة المميز الذي تهيمن عليه البرازيل.

انفجار في العرض في الأفق

وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab رفعت مؤخراً تقدير إنتاج القهوة لعام 2025 بنسبة 2.4%—ليصل الآن إلى 56.54 مليون كيس مقابل التوقع في سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. وفي الوقت نفسه، فيتنام، أكبر منتج للروباستا في العالم، ترفع أيضًا من إنتاجها. ذكرت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن 10% من حصاد الروباستا في فيتنام قد اكتمل بالفعل، مع توقع أن يسرع الطقس الجاف وتيرة الحصاد هذا الشهر. صادرات القهوة في فيتنام زادت بنسبة 13.4% على أساس سنوي حتى أكتوبر، لتصل إلى 1.31 مليون طن متري، ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج لعام 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى 1.76 مليون طن متري.

هذا الوفرة في العرض هو بالضبط ما يريده المتداولون المتشائمون لرؤيته. التوقعات بوفرة إمدادات القهوة تدهورت الأسبوع الماضي عندما وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل قانون إيقاف إزالة الغابات بمقدار سنة واحدة. هذا يعني أن دول الاتحاد الأوروبي يمكنها الاستمرار في استيراد المنتجات الزراعية من مناطق في أفريقيا، إندونيسيا، وأمريكا الجنوبية حيث تحدث إزالة الغابات—مما يبقي قنوات إمداد القهوة مفتوحة على مصراعيها.

ما الذي يدعم الأسعار؟ ليس الكثير حالياً

انخفض مخزون أرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، وهو ما كان ليكون إيجابيًا عادة. لكنه تعافى منذ ذلك الحين إلى 426,523 كيس بحلول يوم الجمعة. فرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية على واردات القهوة البرازيلية، مما ضيق الإمدادات المحلية—انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل بنسبة 52% من أغسطس إلى أكتوبر مقارنة بالعام الماضي—لكن هذه مشكلة خاصة بالولايات المتحدة لم تؤثر بعد على التسعير العالمي.

كما وصلت مخزونات الروباستا إلى أدنى مستوى لها منذ 11.25 شهر عند 4,049 عقد، وهو مؤشر إيجابي بسيط آخر. وأكبر منطقة لزراعة الأرابيكا في البرازيل، ميناس جيرايس، تلقت فقط 20.4 ملم من الأمطار الأسبوع الماضي مقابل متوسط تاريخي يبلغ 52.3 ملم، مما قد يدعم الأسعار في حال استمرت ظروف الجفاف.

التوقع الذي يطارد المتداولين

شركة StoneX أطلقت توقعًا آخر قويًا بخصوص العرض في السوق: ستنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في موسم 2026/27، مع ارتفاع إنتاج الأرابيكا بنسبة 29% على أساس سنوي ليصل إلى 47.2 مليون كيس. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل الإنتاج العالمي إلى رقم قياسي عند 178.68 مليون كيس في 2025/26—مع ارتفاع الروباستا بنسبة 7.9% وانخفاض الأرابيكا بنسبة 1.7%.

كما من المتوقع أن تتراكم المخزونات النهائية، مع توقع ارتفاعها بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس. عندما يرى المتداولون هذه التوقعات عن العرض، لا يشترون القهوة؛ إنهم يختصرونها.

الخلاصة بالنسبة للقهوة البرازيلية

مزيج من تراجع الريال البرازيلي الذي يشجع على مبيعات التصدير، وارتفاع العرض من البرازيل وفيتنام، وتأخير قانون إيقاف إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي، وتضخم التوقعات الإنتاجية، خلق عاصفة مثالية من الضغط الهبوطي. الدعم المعتدل من تضييق المخزونات والجفاف في ميناس جيرايس ليس كافيًا لمواجهة سيل العرض القادم. بالنسبة لتجار القهوة، يبدو أن السوق حيث يفوز العرض على الطلب—على الأقل في الوقت الحالي.