مساران مت diverging في سباق المعادن الحرجة: UAMY و TMC يخططان لمسارات استراتيجية مختلفة

تزايدت المنافسة على موارد المعادن الحيوية عالميًا، حيث تتبع شركتان مدرجتان في البورصة نهجين مختلفين بشكل ملحوظ في أمن سلسلة التوريد. شركة الولايات المتحدة لمضادات المنغنيز (UAMY) تركز على توسيع الإنتاج المحلي بسرعة، بينما شركة المعادن (TMC) تراهن على استخراج الموارد من أعماق المحيطات. يكشف فهم مساراتهما المميزة كيف يتطور قطاع المعادن الحيوية عبر جبهات استراتيجية متعددة — من التعدين على اليابسة إلى حصاد قاع البحر. تتناول كلتا الشركتين نقاط ضعف الإمداد في الولايات المتحدة، ومع ذلك، فإن نماذجهما التشغيلية والجداول الزمنية وملامح المخاطر تختلف بشكل كبير.

التباين في زخم السوق وفرصة المضادات

تروي الأداءات منذ بداية العام قصة تعليمية. ارتفعت أسهم UAMY بنسبة 425%، بينما تقدمت TMC بنسبة 227.1%، مما يعكس اعتراف المستثمرين بتقدمهما النسبي. ومع ذلك، فإن الدوافع وراء هذه المكاسب تختلف جوهريًا.

يستند زخم UAMY إلى إنجازات تشغيلية ملموسة على المدى القصير. حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 160% على أساس سنوي في النصف الأول من 2025، حيث بلغت 17.5 مليون دولار، مع توسع في الربح الإجمالي بنسبة 183% خلال نفس الفترة. ارتفعت إيرادات التسعة أشهر إلى 26.2 مليون دولار (بنمو 182%)، بينما تحسنت هوامش الربح الإجمالي إلى 28% على الرغم من الضغوط المستمرة على الأسعار. هذا التسارع المالي يستند إلى الطلب المتزايد على رمز المضاد المنفرد — العنصر الكيميائي الحاسم لمثبطات اللهب، والإلكترونيات المتقدمة، والتطبيقات العسكرية.

الأساس المالي قوي: تم تعزيز الاحتياطيات النقدية من خلال تمارين الضمانات والعروض الخاصة بالأسهم إلى 38.5 مليون دولار مع حد أدنى من الديون طويلة الأجل، مما يمكّن من نشر رأس المال لتوسيع القدرة الإنتاجية والاستكشاف. توفر هذه الوسادة السيولة مرونة تشغيلية لـ UAMY أثناء توسعها في قدرات الإنتاج والمعالجة.

إحياء تعدين المضادات وقيادة الإنتاج المحلي

أهم إنجازات UAMY في 2025 هو إحياء تعدين المضادات على المستوى المحلي، وهو صناعة كانت خاملة لمدة تقارب أربعة عقود. في تل ميتستاين هيل في مونتانا، بدأ استخراج عينات جماعية مع توقعات لدرجات خام تتجاوز 10% من محتوى المضاد، مما يمثل إعادة تأسيس تعدين المضادات في الولايات المتحدة.

إلى جانب مونتانا، سرّعت الشركة العديد من مبادرات الاستكشاف التي تمتد عبر ألاسكا وأونتاريو، وتشمل عمليات الخنادق، والمسح الجاذبي، وشراء الأراضي، وأعمال التحليل التي تستهدف رواسب المضاد، والكوبالت، والتنجستن. دفعت العقبات التنظيمية في ألاسكا إلى اعتماد استراتيجية مرنة — حيث استحوذت UAMY على ممتلكات خاصة لتجاوز تأخيرات التصاريح الحكومية والفدرالية، مما يظهر pragmatism تشغيليًا.

يتوازى تقدم البنية التحتية للمعالجة مع توسع التعدين. قامت UAMY بتوسيع قدرة منشأة تومسون فولز، وتجديد معدات الأفران، وتوسيع فريق العمل لمعالجة كميات متزايدة من الخام والمخزون المتراكم. يؤكد الإدارة أن UAMY لا تزال المعالج والمنتج المحلي الوحيد لمنتجات المضادات، بما في ذلك تركيبات ثنائي كبريتيد المضاد ذات المواصفات الدفاعية. هذا الموقع الاحتكاري يربط الشركة بأولويات قاعدة الدفاع والصناعة الأمريكية.

كما يتم العمل على التنويع الاستراتيجي. يضع استحواذ شركة فوس تونغ على رواسب التنجستن وتقييم ملكية الكوبالت في Iron Mask UAMY في مسار لتوسيع نموذج العمليات المستمدة من المضاد عبر معادن حيوية إضافية حيث لا يوجد إمداد محلي. تعكس الشراكات مع وكالة اللوجستيات الدفاعية، وتحالف الصناعة الدفاعية، وKorea Zinc، توسع UAMY في أهمية الحكومة مع سعي واشنطن للحصول على بدائل لمصادر المعادن من الصين.

استراتيجية الأعماق البحرية طويلة الأمد والتقدم التنظيمي لـ TMC

تعمل TMC على جدول زمني مختلف تمامًا. لم تحقق الشركة إيرادات في الأرباع الأخيرة، مع التركيز على الحصول على الموافقات التنظيمية، وتمويل المشاريع، والتحقق من التكنولوجيا بدلاً من توليد نقدي قصير الأمد.

نشرت شركة المعادن دراستين مهمتين توضحان مشروع NORI-D وإمكانات الموارد الأوسع، مع توقع أن تتجاوز القيمة الصافية الحالية المجمعة $23 مليار دولار. يبرز هذا التقييم الضخم حجم موارد النودولية متعددة المعادن في أعماق المحيط التي تستهدفها TMC.

من الناحية التشغيلية، حققت TMC إنجازات هندسية ملحوظة. قامت الشركة بتحسين نظام جمع النودولية مع ابتكارات تشمل فوهات Coanda، وتقليل استهلاك الرواسب، والتحكم المتقدم في الطفو، وإدارة السحب — وهي تقنيات تم تطويرها على مدى عقود منذ عصر البحث في السبعينيات. كما أن التقدم في المعالجة على البر قد أثبت أهميته: نجحت TMC في تحويل السيليكات المنغنيزية المستخرجة من النودولية إلى كبريتات المنغنيز ذات الجودة للبطاريات، مكملةً الإنتاج السابق لكبريتات النيكل والكوبالت. يتوافق هذا مع مادة الكاثود النشطة المسبقة (pCAM)، مما يثبت جدوى مسار المعالجة.

التقدم التنظيمي هو جوهر قصة قيمة TMC. طوال 2025، حققت الشركة الامتثال الكامل لطلبات الاستكشاف، وتقدمت نحو اعتماد التصاريح، ووضعت جداول زمنية للتعافي التجاري بحلول الربع الرابع من 2027. عززت الشراكات مع ناورو، وتونغا، وAllseas، وKorea Zinc من قدرات العمليات البحرية، وآفاق دمج الإمداد في الولايات المتحدة.

ماليًا، تحافظ TMC على ميزانية معقولة رغم عدم وجود إيرادات حالية. تمتلك الشركة $165 مليون دولار في الاحتياطيات النقدية مع أكثر من $400 مليون دولار من احتمالات الزيادة من خلال الضمانات، مما يقلل من ضغوط السيولة قصيرة الأمد. يتوقع نموذج الإنتاج طويل الأمد أن تصل هوامش EBITDA إلى حوالي 50% بحلول 2040 مع وصول عمليات التكرير إلى الحجم — وهو عائد مغرٍ إذا تم النجاح في تحقيق معالم التطوير.

تقييم مخاطر ومكافآت الاستثمار

تمثل UAMY وTMC طرفي نقيض في طيف تطوير المعادن الحيوية. تقدم UAMY زخمًا تشغيليًا فوريًا، مع توسع إنتاج المضادات، وتأسيس التعدين المحلي، وإضافة قدرات المعالجة، مما يحقق إيرادات وأرباح على المدى القصير. تتبع TMC استراتيجية طويلة المدى من قاع البحر إلى نظام البطاريات، مستهدفة تحويل سلاسل إمداد النيكل، والكوبالت، والمنغنيز، والنحاس في الولايات المتحدة — وهو رؤية تعتمد على النجاح في المرور عبر التنظيم، وتوسيع التكنولوجيا، وتنفيذ الشراكات الاستراتيجية.

كلا الشركتين تدعمان مصالح الولايات المتحدة في مرونة سلسلة التوريد. ومع ذلك، فإن هياكل المخاطر الخاصة بهما تختلف بشكل حاد: تقدم UAMY زخمًا تشغيليًا مثبتًا مع تدفق نقدي مرئي على المدى القريب، بينما تعد TMC بمستقبل واسع النطاق يعتمد على تحقيق معالم تطوير وتنظيم متعددة على مدى سنوات.

تُعكس تقييمات المحللين الحالية هذا التباين. تحمل UAMY تصنيف Zacks #4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #3 (Hold)، مع التوصية بالحفاظ على المراكز للمستثمرين الحاليين مع تقدم الشركة نحو عمليات المرحلة التجارية.