أسواق النفط بين آمال السلام وواقع الإمدادات

أسواق الطاقة تلقت ضربة يوم الجمعة حيث انخفضت أسعار النفط بشكل حاد وسط إشارات متنافسة. أغلق خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير منخفضًا بنسبة 1.59% بينما انخفض البنزين بنسبة 1.62%، مع وصول كلاهما إلى أدنى مستوى له خلال 4 أسابيع. عكست التحركات مزيجًا معقدًا من المحركات: ارتفاع الدولار الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال 5.5 أشهر، وتزايد التكهنات حول مفاوضات السلام بين روسيا وأوكرانيا، وفائض النفط العالمي الذي يعيد تشكيل استراتيجية إنتاج أوبك.

عدم اليقين في محادثات السلام يبقي النفط تحت الضغط

تعليقات الرئيس الأوكراني زيلينسكي حول المشاركة في مقترحات السلام بين الولايات المتحدة وروسيا أثرت في البداية على النفط، لكن السوق سرعان ما عكس الاتجاه عندما رفضت أوكرانيا وحلفاؤها الأوروبيون الشروط الرئيسية للصفقة المقترحة. يسلط هذا التقلب الضوء على كيف أن التوقعات الجيوسياسية — خاصة حول احتمالية إنهاء الحرب — تتسبب الآن في تقلبات بأسعار النفط بنسبة 2-3% خلال اليوم. يراقب المتداولون بوضوح أي تصريحات أو إشارات سلام قد تعيد تشكيل الصراع، مع العلم أن حل النزاع يمكن أن يقلل بشكل كبير من اضطرابات الإمداد الناتجة عن العقوبات على روسيا والهجمات الأوكرانية على البنية التحتية للمصافي.

جانب العرض يروي قصة مختلفة

بينما تهيمن عناوين محادثات السلام على العناوين، لا تزال صورة العرض الأساسية داعمة. قامت أوبك مؤخرًا بمراجعة توقعاتها للربع الثالث من توقع عجز قدره 400,000 برميل يوميًا إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا، مما أجبر على تغيير استراتيجي. انخفضت صادرات روسيا من النفط الخام إلى 1.7 مليون برميل يوميًا — أدنى مستوى لها منذ أكثر من 3 سنوات — بعد أن استهدفت أوكرانيا بنجاح 28 مصفاة، مما أدى إلى تعطيل 13-20% من قدرة التكرير الروسية وتقليل حجم الصادرات بما يصل إلى 1.1 مليون برميل يوميًا.

تستمر العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على ناقلات النفط والبنية التحتية الروسية في التأثير، مما يوفر دعمًا هيكليًا للأسعار على الرغم من الصورة الأوسع لوفرة المعروض.

ديناميكيات الإنتاج تشير إلى إمكانات انتعاش معتدلة

ستضيف أوبك 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، ثم تتوقف عن زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من 2026، معترفة بوجود فائض ناشئ. لا تزال أوبك+ تعمل على استعادة تخفيضاتها البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا لعام 2024، مع بقاء 1.2 مليون برميل يوميًا لم يتم تعويضها بعد. وصل إنتاج أوبك في أكتوبر إلى 29.07 مليون برميل يوميًا — أعلى مستوى له خلال 2.5 سنة — لكن إنتاج النفط الأمريكي انخفض فعليًا بنسبة 0.2% أسبوعيًا ليصل إلى 13.834 مليون برميل يوميًا من رقم قياسي قدره 13.862 مليون برميل يوميًا.

رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لنفط الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، مما يدل على الثقة في مرونة إنتاج الصخر الزيتي على الرغم من أن عدد منصات الحفر النشطة لا يزال أقل بأكثر من 200 عن ذروته في ديسمبر 2022 عند 627 منصة.

ضعف المخزون وارتفاع التخزين العائم

تظل مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة 5% من المتوسطات الموسمية، بينما يتراجع البنزين بنسبة 3.7% والديزل بنسبة 6.9%، مما يظهر ضغطًا على السحب من المنتجات. في الوقت نفسه، وصل النفط المخزن على ناقلات ثابتة إلى 103.41 مليون برميل — أعلى مستوى منذ يونيو 2024 — مما يشير إلى أن المتداولين يراهنون على الاتجاه.

الأرضية الجيوسياسية

لا يزال النفط مدعومًا من مصادر متعددة: مصادرة ناقلات النفط الإيرانية في خليج عمان، واحتمال تدخل عسكري أمريكي بالقرب من فنزويلا (أكبر منتج في العالم)، وعدم اليقين المستمر حول إمدادات روسيا. توقعت الوكالة الدولية للطاقة فائضًا عالميًا محتملًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026، لكن أي صفقة سلام ذات مغزى يمكن أن تعيد حسابات السوق بسرعة إذا تم رفع العقوبات وعادت روسيا إلى الإنتاج الطبيعي.

حتى الآن، يظل النفط محصورًا بين وعد التخفيف الجيوسياسي وواقع الفائض الهيكلي — توتر من المحتمل أن يستمر حتى تتحول أي تصريحات سلام إلى اتفاقات فعلية.