فهم نسبة ترينور: لماذا يجب على المستثمرين الاهتمام بالعوائد المعدلة للمخاطر

تخيل أنك تقارن بين محفظتين استثماريتين. واحدة حققت عائدًا بنسبة 12% والأخرى أعطتك 10%. من النظرة الأولى، تبدو الأولى أفضل. لكن ماذا لو كانت المحفظة الأولى أكثر تقلبًا بمقدار الضعف في تعرضها لتحركات السوق؟ هنا يأتي مقياس نسبة تريينور — فهو يزيل الضوضاء التسويقية ويكشف عن أي محفظة تعوضك بشكل عادل مقابل مخاطر السوق التي تحملتها.

ما الذي يميز نسبة تريينور عن غيرها؟

نسبة تريينور هي مقياس أداء معدل للمخاطر يقيس العوائد الزائدة بالنسبة للتعرض للمخاطر النظامية، والمعروفة باسم مخاطر السوق. على عكس نسب العائد البسيطة، يركز هذا المؤشر بشكل خاص على مقدار العائد الذي تحصل عليه مقابل كل وحدة من تقلبات السوق التي تواجهها محفظتك.

سُميت نسبة تريينور على اسم الاقتصادي جاك تريينور، ويحسب هذا الأداة الفرق بين عوائد محفظتك ومعدل خالي من المخاطر (مثل سندات الحكومة)، ثم يقسمه على بيتا المحفظة — وهو رقم يوضح مدى حساسية ممتلكاتك لتحركات السوق. جمال هذا النهج هو تركيزه: فهو يهتم فقط بالمخاطر المرتبطة بالسوق ويتجاهل المخاطر القابلة للتنويع التي يجب أن تكون قد تم القضاء عليها بالفعل من خلال بناء محفظة جيدة.

بالنسبة للمستثمرين المتنويين بشكل جيد، يهم هذا التمييز بشكل كبير. فهو يتيح لك أن ترى بوضوح: هل يتم مكافأتي بما يكفي مقابل المخاطر النظامية التي أتحملها؟

الحساب وراء ذلك (الأمر أبسط مما تظن)

إليك الصيغة:

نسبة تريينور = (عائد المحفظة – معدل الخالي من المخاطر) / بيتا

لنأخذ مثالاً حقيقياً. محفظتك حققت 12% سنويًا. سندات الحكومة تدر عائدًا بنسبة 3%. بيتا محفظتك هو 1.2 (أي أنها تتأرجح بنسبة 20% أكثر من السوق العام).

الخطوة الأولى: حساب العائد الزائد = 12% - 3% = 9% الخطوة الثانية: قسم على بيتا = 9% ÷ 1.2 = 0.75

نسبة تريينور 0.75 تعني أنه مقابل كل وحدة من مخاطر السوق، حصلت على 7.5% عوائد زائدة فوق معدل الخالي من المخاطر. هذا هو مقياس تعويضك.

هل نسبة تريينور الخاصة بك جيدة بما يكفي؟

هنا يأتي السياق ليهم. النسبة الإيجابية تعني أنك تكسب أكثر من معدلات الخالي من المخاطر لكل وحدة من مخاطر السوق — وهو الحد الأدنى المطلوب. النسب فوق 0.5 تعتبر عمومًا جيدة. اقرب إلى 1.0 وأنت في منطقة استثنائية.

لكن “الجيد” يعتمد على ظروفك. في الأسواق الصاعدة، تكون النسب أعلى هو القاعدة لأن المد والجزر يرفع جميع القوارب. خلال الأسواق الهابطة، حتى النسب الأدنى قد تكون مقبولة إذا أظهرت أنك تحافظ على رأس مالك بكفاءة مقارنة بانخفاض السوق.

الاختبار الحقيقي: قارن نسبة تريينور لمحفظتك مع استثمارات مماثلة أو مع مؤشرات السوق. نسبة 0.75 لا تخبرك بشيء إلا إذا قمت بمقارنتها بمحافظ منافسة.

ما الذي يخطئ فيه هذا المقياس (ولماذا تحتاج أدوات أخرى)

نسبة تريينور ليست مثالية. إليك النقاط التي قد تغفل عنها:

يتجاهل مخاطر الشركات المحددة. إذا كانت محفظتك مركزة في بعض أسهم التكنولوجيا، فلن تشير نسبة تريينور إلى تلك المخاطر لأنها تقيس فقط تقلبات السوق بشكل عام. فهي لا تحلل محفظة متنوعة بشكل جيد.

لا تلتقط تقلبات العائد. نسبة تريينور عالية قد تخفي محفظة تتأرجح بشكل كبير من شهر لآخر. المستثمرون الحذرون قد يكرهون الأرجوحة حتى لو كانت النسبة طويلة الأمد تبدو جذابة.

معدل الخالي من المخاطر يتغير. مع تغير الظروف الاقتصادية، تتغير عوائد سندات الحكومة. هذا يعني أن استقرار النسبة يعتمد على شيء خارج سيطرتك، مما يصعب المقارنات التاريخية.

غير مكتمل بمفرده. فكر في نسبة تريينور كعدسة واحدة في كاميرا متعددة العدسات. فهي تعمل بشكل أفضل عند استخدامها مع مؤشرات مثل نسبة شارب (التي تلتقط التقلب الكلي) أو تحليل الانحراف المعياري.

متى تستخدم هذا المقياس فعلاً

تتألق نسبة تريينور بشكل خاص للمستثمرين الذين يقيمون محافظ متنوعة حيث يكون المخاطر النظامية هي الاهتمام الرئيسي. إذا كنت تتابع مؤشرات السوق العامة أو الصناديق المتوازنة، فهذه النسبة تعطيك رؤية واضحة عما إذا كنت تتلقى تعويضًا عادلًا مقابل التعرض للسوق.

كما أنها لا تقدر بثمن عند مقارنة محافظ مباشرة عندما يكون كلا الخيارين لهما بيتا مماثل. عندما يكون لدى المحفظة أ و ب بيتا 1.1، فإن نسبة تريينور تزيل الضوضاء وتوضح أيهما يحقق أداءً معدلًا للمخاطر بشكل أفضل.

الخلاصة

نسبة تريينور تجيب على سؤال واحد مهم: هل يتم مكافأتي بما يكفي مقابل مخاطر السوق التي أتحملها؟ للمستثمرين المتنوعين الذين يركزون على المخاطر النظامية، فهي عدسة أساسية. فقط لا تعتمد عليها وحدها. دمجها مع مؤشرات أداء أخرى يعطيك الصورة الكاملة عما إذا كانت محفظتك تعمل بأقصى قدر ممكن.