لماذا تحظى حبوب القهوة الفيتنامية باهتمام كبير وسط ضغوط العرض العالمية

ارتفعت عقود القهوة روبستا إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوعين اليوم، بمقدار 107 نقاط (+2.37%)، بينما ارتفعت عقود أرابيكا لشهر مارس بنسبة 2.15% مع تفاعل المشاركين في السوق مع تضييق ديناميات العرض العالمية. يعكس زخم السعر مجموعة من العوامل التي تعيد تشكيل مشهد عقود القهوة الآجلة، مع ظهور حبوب القهوة الفيتنامية كمتغير حاسم في المعادلة.

أزمة الطقس في فيتنام تزيد من مخاوف العرض

أدى هطول الأمطار الغزيرة في مقاطعة داك لاك في فيتنام—وهي قلب إنتاج القهوة في البلاد—إلى تعطيل عمليات الحصاد ورفع مخاوف تلف المحاصيل. صادرات حبوب القهوة الفيتنامية تسارعت بالفعل بنسبة 13.4% على أساس سنوي لتصل إلى 1.31 مليون طن متري حتى أكتوبر، لكن توقعات هطول أمطار إضافية تهدد بتعقيد تدفقات العرض على المدى القريب. المفارقة: بينما تضيق اضطرابات الطقس المخزون، لا تزال توقعات إنتاج فيتنام لعام 2025/26 قوية عند 1.76 مليون طن متري، وهو زيادة محتملة بنسبة 6% على أساس سنوي تمثل أعلى مستوى منذ أربع سنوات.

عوائق التعريفات في البرازيل وإعادة ضبط الإنتاج

انخفض سعر القهوة يوم الأربعاء نتيجة توقعات هطول أمطار في البرازيل—والتي عادةً تدعم نمو المحاصيل ولكنها تكون سلبية للأسعار على المدى القصير. ومع ذلك، فإن القصة الهيكلية تركز على التعريفات الجمركية. فقد أدت رسوم التعريف بنسبة 40% التي فرضتها إدارة ترامب على واردات القهوة البرازيلية إلى انهيار بنسبة 52% في مشتريات الولايات المتحدة من حبوب البرازيل من أغسطس إلى أكتوبر مقارنةً بمستويات العام الماضي، مع استيراد 983,970 كيس فقط.

وقد أدى هذا التوتر التجاري إلى استنزاف مخزون ICE. حيث وصلت مخزونات أرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيس؛ وتراجعت مخزونات روبستا إلى أدنى مستوى لها خلال أربعة أشهر عند 5,640 عقد. يتجنب المستوردون الأمريكيون بشكل نشط عقود القهوة البرازيلية الجديدة، مما يقيّد الإمدادات لمحمصي القهوة في الولايات المتحدة الذين يستوردون حوالي ثلث القهوة غير المحمصة من البرازيل.

تقدير Conab لشهر سبتمبر لإنتاج أرابيكا في البرازيل لعام 2025—35.2 مليون كيس—يمثل مراجعة هبوط بنسبة 4.9% من توقعات مايو، مما يبرز تحديات الإنتاج المستقلة عن الطقس.

نمو الإنتاج العالمي يخفي الضيق الهيكلي

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يصل إنتاج القهوة العالمي إلى 178.68 مليون كيس في 2025/26 (بنمو 2.5% على أساس سنوي)، مع ارتفاع إنتاج روبستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. وتعد فيتنام، أكبر منتج للروبيستا في العالم، مسؤولة عن الغالبية العظمى من هذا النمو المتوقع. ومع ذلك، تكشف البيانات المتزامنة أن المنظمة الدولية للقهوة أبلغت عن انخفاض الصادرات العالمية من القهوة بنسبة 0.3% على أساس سنوي في موسم التسويق الحالي إلى 138.658 مليون كيس—مما يشير إلى أن زيادة الإنتاج قد لا تعوض بسهولة الطلب والتعطيلات اللوجستية.

استراتيجية ضغط المخزون

انخفضت مخزونات السوق التي تراقبها ICE بشكل حاد، مما يشير إلى أن أسعار العقود الآجلة الحالية لم تتوازن بعد تمامًا بين العرض والطلب. من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية لعام 2025/26 بشكل معتدل إلى 22.819 مليون كيس مقابل 21.752 مليون كيس في 2024/25—تحسن طفيف غير كافٍ لحل الضيق على المدى القريب، خاصة مع استبدال الواردات الأمريكية من البرازيل ببدائل أخرى نتيجة التعريفات الجمركية، حيث تظل حبوب القهوة الفيتنامية خيارًا رئيسيًا.

تؤكد تغطية السوق القصيرة في أرابيكا مقابل ضعف الدولار على ثقة السوق في أن ديناميات العرض ستظل دعامة سعرية هيكلية طوال الموسم.