توقعات الطلب الضعيف على الطاقة تستمر في تقويض أسواق النفط

واجهت أسواق النفط الخام العالمية ضغوطًا جديدة يوم الاثنين مع تصاعد المخاوف بشأن تراجع استهلاك الطاقة. تراجعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بمقدار -0.62 نقطة (-1.08%)، بينما انزلقت البنزين RBOB لشهر يناير بمقدار -0.0198 (-1.13%). سجل كلا المعيارين أدنى مستوياتهما خلال عدة أشهر — حيث انخفض الخام إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهرًا، وبلغ البنزين أدنى مستوى له في العقود الآجلة خلال 4.75 سنوات.

إشارات تباطؤ الاقتصاد الصيني تقلل من شهية النفط

الضغط الرئيسي الذي يهدد أسعار النفط يأتي من مؤشرات الاقتصاد الصيني المخيبة للآمال. توسع الإنتاج الصناعي بنسبة +4.8% فقط على أساس سنوي في نوفمبر، متراجعًا عن +4.9% في أكتوبر، وفشل في تحقيق التوقعات التي كانت تشير إلى +5.0% نمو. والأكثر إثارة للقلق، أن نمو المبيعات بالتجزئة تباطأ إلى +1.3% على أساس سنوي، متخلفًا عن التوقعات التي كانت عند +2.9%، ويمثل أبطأ وتيرة خلال 2.75 سنة. تشير هذه الأرقام إلى تراجع استهلاك الطاقة من ثاني أكبر اقتصاد في العالم، مما يقلل من التفاؤل بشأن انتعاش الطلب على النفط في المدى القريب.

عززت الأسواق المالية هذا الشعور السلبي حيث انخفض مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوياته خلال أسبوعين، مما يشير إلى عدم اليقين الاقتصادي الأوسع الذي يثقل على توقعات الطلب على الطاقة.

التهدئة الجيوسياسية تضيف ضغطًا هابطًا

أظهرت مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وأوكرانيا علامات على التقدم، حيث وصف الرئيس الأوكراني زيلينسكي المحادثات الأخيرة بأنها “بناءة جدًا”. وعلى الرغم من أنها كانت دبلوماسية مواتية، فإن وقف إطلاق النار المحتمل يهدد بتخفيف علاوات المخاطر الجيوسياسية المدمجة في أسعار النفط. رفع العقوبات عن صادرات الطاقة الروسية — وهو نتيجة محتملة لمحادثات السلام — سيزيد من المعروض العالمي من النفط ويقلل من الأسعار بشكل أكبر.

تدهور اقتصاديات التكرير

انخفض هامش الربح من تكرير النفط، الذي يقيس ربحية التكرير، إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 شهر، مما يثبط من شراء المصافي للبراميل النفطية. في الوقت نفسه، ارتفعت مخزونات النفط على متن الناقلات الثابتة +5.1 أسبوعيًا إلى 120.23 مليون برميل حتى 12 ديسمبر، مما يعكس ضعف الطلب على التكرير وظروف السوق البطيئة.

مخاطر إمدادات فنزويلا تقدم دعمًا محدودًا

وفرت التوترات الجيوسياسية في فنزويلا، أكبر منتج للنفط الخام في العالم رقم 12، بعض التوازن. اعترضت القوات البحرية الأمريكية واحتجزت ناقلة نفط مفروضة عليها عقوبات قبالة سواحل فنزويلا الأربعاء الماضي، مع تقارير تشير إلى أن عمليات اعتراض إضافية قيد التحضير. تعقد هذه المصادرات لوجستيات تصدير فنزويلا، حيث تتردد شركات الشحن في التعامل مع شحنات فنزويلا، مما قد يضيق الإمدادات من هذا المنتج الذي يعاني بالفعل من مشاكل.

قيود الإنتاج الروسية تدعم الأسعار

تستمر صادرات النفط الروسية المحدودة في دعم الأسعار وسط الضغوط المستمرة. أظهرت بيانات Vortexa من 19 نوفمبر أن شحنات المنتجات النفطية الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا — أدنى مستوى لها خلال أكثر من ثلاث سنوات. أدت هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ على ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية خلال ثلاثة أشهر إلى نقص حاد في الوقود، مما يعيق قدرات تصدير روسيا. كما أن الأضرار الأخيرة التي لحقت بميناء نفط في بحر البلطيق وإغلاق مجبر لمجمع أنابيب بحر قزوين (الذي ينقل 1.6 مليون برميل يوميًا من النفط الكازاخستاني) يقيّد الإمدادات المتاحة. وتزيد العقوبات الأمريكية والأوروبية الجديدة التي تستهدف البنية التحتية للنفط الروسية والناقلات من هذه القيود.

أوبك+ تحافظ على خط الإنتاج

عززت أوبك+ إدارة الإمدادات من خلال إعلانها في 30 نوفمبر عن نيتها إيقاف زيادات الإنتاج حتى الربع الأول من 2026. بعد زيادة الإنتاج بمقدار +137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، ستواصل المجموعة التوقف لمواجهة الفائض العالمي الناشئ. توقعت وكالة الطاقة الدولية فائضًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026. انخفض إنتاج أوبك في نوفمبر بمقدار -10,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا، ورفعت المجموعة توقعاتها للربع الثالث من عجز قدره -400,000 برميل يوميًا إلى فائض قدره +500,000 برميل يوميًا.

زخم الإنتاج الأمريكي لا يزال قويًا

على الرغم من ضعف السوق الأوسع، سجل الإنتاج الأمريكي مرونة. رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا. وصل الإنتاج الأسبوعي إلى 13.853 مليون برميل يوميًا حتى 5 ديسمبر — قريب جدًا من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا في أوائل نوفمبر. كانت مخزونات النفط الأمريكية أقل بنسبة -4.3% من المتوسط الموسمي لمدة 5 سنوات، مع مخزونات البنزين أقل بنسبة -1.8% من الطبيعي واحتياطيات الديزل أقل بنسبة -7.7% من المستويات الموسمية.

بلغ عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة 414 في الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، وهو أعلى قليلاً من أدنى مستوى لها خلال 4 سنوات في نوفمبر البالغ 407 منصة، لكنه منخفض بشكل حاد عن الذروة البالغة 627 منصة في ديسمبر 2022، مما يعكس حذر الصناعة المستمر.